豆粕周评：本周豆粕期价震荡偏弱运行

豆粕 2026年6月5日星期五 本周豆粕期价震荡偏弱运行 一、行情回顾 国际市场方面，近期巴西大豆收割接近尾声，创纪录的丰产令大豆销售压力较大，其国际市场竞争力强于美国大豆;叠加美国中西部产区天气较好利于大豆播种工作的开展及生长，令CBOT大豆期货价格出现持续下跌的走势。本周CBOT主力07合约收于1129美分/蒲式耳，周度跌幅4.85%。 国内市场方面，美盘大豆下跌带动进口大豆成本下滑，成本端对市场支撑继续弱化。加之进口大豆到港高峰期，宽松供给格局压制豆粕价格。截至6月5日当周，豆粕期货主力M2609合约收报2918元/吨，周跌幅2.44%；江苏地区豆粕现货报价2750元/吨，较上周跌60元/吨；主力合约基差为-168元/吨，较前一周走强13元/吨。 基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、美豆旧作销售远超四周均值新作预售强势冲至预期上沿 美国大豆出口数据表现亮眼，整体表现不仅稳健，更显著强于前期水平，新旧作需求虽呈现分化格局，但各项指标均超出市场预期。美国农业部周度出口销售报告显示，截至5月28日当周，美国旧作大豆出口销售27.69万吨，较上周减少8%，但较前四周均值提升24%，数据处于市场10万至50万吨的预期区间内。其中，对中国大陆净销售7.47吨，是当期对华新增核心采购量。 远期新作大豆预售表现亮眼，美豆新作销售24.3万吨，接近市场预期高端。当周净销售达24.3万吨，贴近市场6万至30万吨预期区间上沿，远超市场中性预期，体现海外买家提前锁定新季货源的意愿较强，印证全球远期大豆备货需求稳固。 当周美豆实际出口装船56.92万吨，环比持平、较四周均值微降1%，发运节奏整体平稳。其中对中国大陆实际装船20.88万吨，显著高于当期新增签约量，反映国内主要以执行前期存量订单为主，新增采购态度相对谨慎。 2、5月21日止当周美国大豆出口检验量为571,620吨，高于预期 5月26日（周二），美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2026年5月21日当周，美国大豆出口检验量为571,620吨，市场预期为35-55万吨，前一周修正后为570,564吨。 当周，对中国大陆的大豆出口检验量为137,310吨，占出口检验总量的24.02%。 截至2025年5月22日当周，美国大豆出口检验量为200,022吨。 本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为35,135,489吨，上一年度同期为44,366,660吨。 3、截至5月31日当周，美国大豆优良率为66%，低于预期 6月1日（周一），美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年5月31日当周，美国大豆优良率为66%，市场预期为68%；上年同期为67%。 截至当周，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为79%，去年同期为83%，五年均值为80%。 截至当周，美国大豆出苗率为65%，此前一周为49%，去年同期为61%，五年均值为57%。 4、[USDA供需报告]2026/27年度全球大豆主要信息一览 5月12日（周二），美国农业部公布的5月供需报告显示，巴西2026/27年度大豆产量预读为1.86亿吨，2025/26年度预读为1.8亿吨。 巴西2026/27年度大豆出口预读为1.175亿吨，2025/26年度预读为1.15亿吨。阿根廷2026/27年度大豆产量预读为5000万吨，2025/26年度预读为4800万吨。阿根廷2026/27年度大豆出口预读为600万吨，2025/26年度预读为825万吨。中国2026/27年度大豆进口预读为1.14亿吨，2025/26年度预读为1.12亿吨。全球2026/27年度大豆产量预读为4.4154亿吨，2025/26年度预读为4.276亿吨。全球2026/27年度大豆期末库存预读为1.2478亿吨，2025/26年度预读为1.2513亿吨。 （二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）CONAB：截至5月29日，巴西大豆收获进度为99.7% 巴西国家商品供应公司(CONAB)周一发布的作物进展报告称，截止5月29日，巴西2025/26年度大豆收获进度为99.7%，高于上周的99.0%,低于去年同期的99.8%，高于五年同期均值98.8%。 2）5月迄今巴西大豆出口量为1138万吨，同比增长13% 巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，5月份迄今巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。5月1至22日，巴西大豆出口量为1138万吨，2025年5月全月为1410万吨。 5月份迄今的日均出口量为758,854吨，同比增长13.0%。5月份迄今的大豆出口收入为48.1亿美元，2025年5月全月为55.0亿美元。5月份迄今的大豆出口均价为每吨422.7美元，同比上涨8.4%。 3）ANEC将5月份巴西大豆出口预期调低至1587万吨 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量读计为1587万吨，低于一周前预读的1613万吨。虽然低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比去年5月份的1418万吨提高11.9%。 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）BAGE：阿根廷大豆收获四分之三，产量预期调高150万吨 布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至5月20日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为74.7%，较一周前的57.9%推进近17个百分点。 三、国内基本面情况 1、国内进口大豆继续累库 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第22周末，国内进口大豆库存总量为733.50万吨，较上周增加66.45万吨，略低于去年同期的699.43万吨。其中：沿海库存量为651.75万吨，较上周增加63.21万吨，大幅高于去年同期的600.13万吨。沿海库存急升表明港口大豆正处于集中到货阶段，库存如此快速的积累，意味着进口大豆到港量的攀升已超过了油厂的压榨消耗速度，这进一步印证了南美大豆出口发运高峰已冲击国内市场 2、油厂开机率持续攀升再创阶段高点 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第22周末，国内主要大豆油厂平均开机率达到61.59%，虽环比仅微增0.11个百分点，但进一步刷新近4个月新高，整体上处于很高水平。全国油厂大豆压榨总量为230.12万吨，较上周的229.70万吨增加了0.42万吨，其中国产大豆压榨量为0.84万吨，进口大豆压榨量为229.28万吨。当前油厂的压榨能力完全建立在进口大豆源源不断的供给之上。与此同时，本周预期压榨量将继续增至239.12万吨，开机率跳升至63.99%，继续刷新阶段高点。 3、豆粕库存继续增加累库节奏初现端倪 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第22周末，国内豆粕库存量为38.23万吨，较 上周增加2.16万吨；合同量为464.32万吨，较上周增加15.33万吨。其中：沿海库存量为34.83万吨，较上周增加2.60万吨；合同量为419.92万吨，较上周增加5.59万吨。豆粕库存连续两周回升，且发生在高压榨量的背景下，表明豆粕产出已经超过当期的提货需求，库存转向累积。随着本周油厂开机率再上台阶，若豆粕提货量没有同步大幅提升，豆粕库存大概率继续攀升。 4、全国主要区域大豆及豆粕库存统计 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2026年第21周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降。 其中大豆库存630.89万吨，较上周增加15.26万吨，增幅2.48%，同比去年增加70.26万吨，增幅12.53%； 豆粕库存31.18万吨，较上周增加2.05万吨，增幅7.04%，同比去年增加10.49万吨，增幅50.70%； 未执行合同358.79万吨，较上周减少92.15万吨，减幅20.44%，同比去年增加23.39万吨，增幅6.97%。 豆粕表观消费量为170.82万吨，较上周增加7.19万吨，增幅4.39%，同比去年增加4.8万吨，增幅3.31%； 5、海关总署：中国1-4月大豆累计进口量为2515.14万吨，同比增加8.5% 海关总署5月9日公布的最新数据显示，中国4月大豆进口量为847.78万吨，1-4月大豆累计进口量为2515.14万吨，同比增加8.5%；布国居民食用植物油进口量为48.63万吨，1-4月食用植物油累计进口量为242.68万吨，同比增加19.6%。 6、大豆进口成本大幅下行 6月5日美国大豆进口成本价为4484元，较上日跌74元。巴西大豆进口成本价为3861元，较上日跌63元。阿根廷大豆进口成本价为3680元，较上日跌41元。 四、综述 国际市场方面，美豆播种已临近尾声，种植率、出苗率均高于去年同期及五年均值，作物长势平稳，首次公布的美豆优良率为66%，市场丰产预期升温，资金主动减持天气升水。美国农业部预计2026年美豆产量将达1.20亿吨，位列历史次高水平。叠加巴西大豆丰产延续，5月大豆出口量同比增长，即便6月出口预读环比下滑，南美充裕货源仍持续冲击全球市场。当前全球大豆供应整体宽松，美豆价格承压下行。随着美豆进入生长关键期，产区天气将成为行情核心驱动因素，需持续跟踪。国内市场方面，进口大豆集中到港，豆粕库存稳步累积，油厂挺价意愿偏弱。在外盘供应压力及到港量增加的双重影响下，国内豆粕供给持续宽松。后市重点关注美豆主产区天气、进口大豆到港节奏。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。