一、行情回顾
本周豆粕期价震荡偏弱运行。国际市场方面，巴西大豆丰产销售压力较大，CBOT大豆期货价格持续下跌，主力07合约收于1129美分/蒲式耳，周跌幅4.85%。国内市场方面，美盘大豆下跌带动进口大豆成本下滑，进口大豆到港高峰期，豆粕价格承压，主力M2609合约收报2918元/吨，周跌幅2.44%；江苏地区豆粕现货报价2750元/吨，跌60元/吨；主力合约基差为-168元/吨，走强13元/吨。
二、供给端
（一）美国大豆
- 美豆销售强劲，新作预售强势。美国旧作大豆出口销售27.69万吨，较前四周均值提升24%；新作大豆预售24.3万吨，接近市场预期高端。实际出口装船56.92万吨，其中对中国大陆装船20.88万吨。
- 美豆出口检验量超预期。截至5月21日当周，美国大豆出口检验量为571,620吨，高于预期，其中对中国大陆出口检验量为137,310吨。
- 美豆优良率低于预期。截至5月31日当周，美国大豆优良率为66%，低于预期，种植率为87%，出苗率为65%。
- USDA供需报告显示，2026/27年度全球大豆产量预读为4.4154亿吨，期末库存预读为1.2478亿吨。
（二）南美大豆
- 巴西大豆收获接近尾声。截至5月29日，巴西大豆收获进度为99.7%。5月迄今巴西大豆出口量为1138万吨，同比增长13%。
- 阿根廷大豆收获四分之三。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度大豆产量调高150万吨。
三、国内基本面
- 进口大豆库存增加。截至2026年第22周末，国内进口大豆库存总量为733.50万吨，较上周增加66.45万吨，沿海库存量为651.75万吨，增加63.21万吨。
- 油厂开机率持续攀升。截至2026年第22周末，国内主要大豆油厂平均开机率达到61.59%，刷新近4个月新高，预期开机率将跳升至63.99%。
- 豆粕库存增加。截至2026年第22周末，国内豆粕库存量为38.23万吨，较上周增加2.16万吨，沿海库存量为34.83万吨，增加2.60万吨。
- 海关数据显示，中国1-4月大豆累计进口量为2515.14万吨，同比增加8.5%。
- 大豆进口成本大幅下行。6月5日美国大豆进口成本价为4484元，巴西大豆为3861元，阿根廷大豆为3680元。
四、综述
国际市场方面，美豆丰产预期升温，南美大豆供应充裕，全球大豆供应整体宽松，美豆价格承压下行。国内市场方面，进口大豆集中到港，豆粕库存累积，油厂挺价意愿偏弱，豆粕供给持续宽松。后市重点关注美豆主产区天气、进口大豆到港节奏。
