豆粕周评：本周豆粕期价偏弱运行

豆粕 2025年10月10日星期五 本周豆粕期价偏弱运行 一、行情回顾 国际市场，本周CBOT大豆期货价格呈偏弱运行态势。其中，CBOT11月大豆期货合约收于1007美分/蒲式耳，周跌幅0.98%。随着新作美国大豆的收割上市，中国买家并未参与美国大豆的采购，新豆集中上市以及出口需求担忧对美豆价格上涨形成阻力，价格受到承压。 国内市场，目前国内进口大豆数量虽然下降但是供应仍然充裕，油厂在节后开机率逐渐恢复，大豆压榨数量较大，豆粕产量也随之增加，市场上豆粕供应呈现出宽松的局面。受此影响，国内豆粕期货价格维持着弱势震荡的走势。截至10月10日，国内豆粕主力合约M2601收报2922元/吨，出现了0.2%的跌幅。而在现货市场上，江苏地区豆粕现货价格为2900元/吨，相较于上周，价格上涨了10元/吨。另外，本周豆粕主力合约基差为-22元/吨，较前一周走强27元/吨。 基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、9月18日止当周美国大豆出口销售合计净增72万吨 美国农业部出口周报显示，截至9月18日当周，2025/26年度美豆净销量72万吨，低于一周前的92万吨，位于市场预期范围的低端。2025/26年度迄今总销量1100万吨，同比减少36.9%。中国迄今尚未采购任何2025/26年度美国大豆。 2、上周美国大豆出口检验量为76.8万吨 截至2025年10月2日的一周，美国大豆出口检验量为768,117吨，较前一周增长26%，但较去年同期减少53%。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到3,030,898吨，同比增长14.8%，占全年出口目标的6.6%。 3、美国农业部预计大豆优良率62% 美国农业部的作物进展周报显示，截至2025年9月28日当周，美国大豆收割率为19%，符合市场预期，前一周为9%，去年同期为24%，五年均值为20%。美国大豆优良率为62%，高于市场预期的60%，前一周为61%，上年同期为64%。此外，美国大豆落叶率为79%，上一周为61%，上年同期为79%，五年均值为77%。 4、美国农业部预计美国2025年单产创纪录 美国农业部公布的9月供需显示，大豆单产预读略高于预期，且收割面积增加。USDA还上调结转库存预读。具体数据显示，美国农业部读计美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期，8月时的读计为53.6蒲式耳。农业部增加了收割面积读计，预计产量将为43.01亿蒲式耳，8月的读计为42.92亿蒲式耳。农业部还将美国大豆结转库存预测上调1,000万蒲式耳，因预期出口减少，但一些分析师称上调幅度小于预期。美国2025/26年度大豆出口量预读为16.85亿蒲式耳，低于8月预读的17.05亿蒲式耳。此外，美国农业部维持巴西和阿根廷2025/26年度大豆产量预读分别在1.75亿吨和4,850万吨不变。 5、NOPA报告9月份大豆压榨量降至1.52566亿蒲 美国全国油籽加工商协会（NOPA）的数据显示，2025年9月NOPA会员企业共压榨大豆1.52566亿蒲式耳，这一结果远低于8月压榨量的1.8981亿蒲式耳，且较前月锐减9.2%。（二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）ANEC读计10月份巴西大豆出口量为712万吨 外媒10月8日消息：巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年10月份巴西大豆出口量读计为712万吨，比去年10月份的443万吨增长60.7%，也高于今年9月份的697万吨。 中国仍然是巴西大豆的主要目的地，占9月份巴西大豆出口量的93%，相当于650万吨。今年1至9月，中国占到巴西大豆出口量的79.9%，高于74%的历史平均水平。今年头10个月巴西大豆出口量将达到1.02亿吨，去年同期为9349万吨。 2)巴西农业咨询机构AgRural表示，截至10月2日，该国大豆播种面积已达预期总面积的9%，上周和上年同期分别为3%和4%。 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）上周阿根廷农户销售大豆步伐略有放慢 截至10月1日，阿根廷农户预售3632万吨2024/25年度大豆，比一周前高出212万吨，去年同期销售量是2950万吨。作为对比，上周销售300万吨。 农户预售292万吨2025/26年度大豆，比一周前高出68万吨，去年同期111万吨。上周销售110万吨。 2)罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为4700万吨 外媒10月9日消息：罗萨里奥谷物交易所周三预测，2025/26年度阿根廷大豆产量将达到4700万吨，和早先预期持平。作为对比，美国农业部9月份预测阿根廷大豆产量4850万吨。 三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面 国家粮油中心数据监测显示，截至9月26日当周，国内主要油厂大豆压榨量227万吨，周环比下降16万吨，月环比下降16万吨，同比上升19万吨，较过去三年同期均值上升26万吨。5月23日以来，国内大豆压榨量连续19周超过200万吨，节前部分油厂停机，预计压榨量降至180万吨左右。 2、大豆及豆粕库存情况 国家粮油中心数据监测显示,9月26日，全国主要油厂进口大豆库存770万吨，周环比增加18万吨，月环比增加1万吨，同比增加77万吨，较过去三年均值上升264万吨;豆粕库存117万吨，周环比减少6万吨，月环比增加10万吨，同比下降8万吨，较过去三年同期均值增加36 万吨。 9月份我国进口大豆到港量仍然较高，全国主要油厂大豆压榨量连续四周维持在225万吨以上，豆粕产出量较大，库存高于上月。监测显示，截至9月26日全国主要油厂豆粕库存不足120万吨，临近“双节”部分油厂陆续停机，预计9月底豆粕库存将降至110万吨左右。 3、8月份中国大豆进口量为1228万吨，创下历史同期新高 中国海关数据显示，2025年8月中国大豆进口量为1228万吨，创下8月进口量纪录，较上年同期增长1.2%，较7月增长5%。 1-8月中国大豆进口总量为7330万吨，较上年同期增长4%。分析师表示，中国尚未在美国收获季预订任何美国大豆。 4、中国农业部维持2025/26年度中国大豆进口预期不变 中国农业部周四发布10月份供需报告，维持2025/26年度(10月至次年9月)中国大豆进口预期值不变。中国农业部预测本年度中国大豆进口量为9580万吨，和上月预测持平。作为对比，美国农业部当前预测2025/26年度中国大豆进口量为1.12亿吨。 四、综述 国际市场，由于天气条件大体有利，美国中西部地区的收割工作正在积极推进，从收割情况看，美豆实现丰收基本定局，但单产可能低于美国农业部此前预读值。新豆集中上市以及出口需求担忧也对美豆价格上涨形成阻力。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西10月大豆出口量预计为712万吨，远高于去年同期的444万吨。巴西农业咨询机构AgRural表示，截至10月2日，该国大豆播种面积已达预期总面积的9%，上周和上年同期分别为3%和4%。巴西大豆开局良好，产量前景保持乐观。国内市场，我国进口大豆到港量仍然较高，全国主要油厂大豆压榨量连续四周维持在225万吨以上，豆粕产出量较大。国内近端供应宽松而远期存在供给不足预期，但巴西大豆播种进度超前，有助于改善明年一季度国内供给形势。豆粕期货市场短期缺少上行驱动，后市重点需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素的变化。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播， 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评读，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。