豆粕周评：本周豆粕期价偏弱运行

一、行情回顾
国际市场：CBOT大豆期价止跌反弹，11月合约周涨幅1.39%，主要受中美贸易冲突影响（美国大豆对华出口受阻）及美国国内豆油需求强劲（生物柴油政策提振压榨量）的双重影响。美国大豆出口销售和检验量均低于去年同期，但收割进度加快，单产和产量预测创纪录。巴西大豆播种进度超预期，产量和出口预期持续增长。国内市场：进口大豆到港量较大，豆粕供应宽松，豆粕期货维持弱势震荡，主力合约M2601周跌幅1.85%，基差走强24元/吨。

二、供给端分析

1. 国际市场

   • 美国大豆：出口销售和检验量同比减少，但收割进度达58%，USDA预测2025年产量创纪录（43.01亿蒲式耳），结转库存上调。9月压榨量同比下降9.2%。
   • 南美大豆：巴西播种进度达14%，产量预测达1.78亿吨以上；阿根廷销售步伐放缓，2024/25年度预售量同比增加。

2. 国内市场

   • 压榨：10月压榨量预计降至850万吨，较9月高位回落；国庆假期油厂停机导致压榨量下降。
   • 库存：10月10日大豆库存812万吨（同比上升75%），豆粕库存107万吨（同比上升4%）。
   • 进口：1-9月大豆进口量8618万吨（同比增5.3%），9月单月进口1286.9万吨。
   • USDA维持2025/26年度中国大豆进口预期为9580万吨。

三、综述
国际市场供强需弱，美豆价格承压，但巴西大豆播种良好或加剧供应宽松预期。国内豆粕期货上行驱动不足，维持震荡，后市关注中美贸易摩擦及大豆到港量变化。