晨会纪要

晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数保持不变 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标连续两周超季节性上升固 定 收 益 快 评:可 交 换 私 募 债 跟 踪-私 募EB每 周 跟 踪（20250818-20250822）固定收益周报:转债市场周报-加强个券业绩、条款方面的考量策略专题:中观高频景气图谱（2025.8）-上游资源行业景气提振策略专题:估值周观察(8月第2期)-3800点上的A股估值众生相策略专题:ESG热点周聚焦（8月第4期）-外汇管理局开展绿色外债业务试点策略快评:AI赋能资产配置追踪（2025.8）-下半年增配股市、成长风格占优策略快评:策略解读-3800点之后怎么看策略月报:大类资产月度策略（2025.08）-优先配置股票类资产 行业与公司 汽车行业专题:低空经济行业专题系列三：低空经济乘风而至，产业机遇前景广阔 海外市场专题:美股市场速览-回调后再度发动，中小盘明显占优海外市场专题:港股市场速览-市场再度启动，风格转换显著 通信行业专题:数据中心互联技术专题四：CSP云厂AI军备竞赛加速，智算中心架构快速发展 通信行业专题:算力租赁专题报告：Neocloud引领算力租赁发展，国内市场发展可期 通信行业周报2025年第34周：DeepSeek V3.1发布，工信部有序引导国产算力设施建设 电新行业周报:锂电产业链双周评（8月第2期）-锂电行业反内卷持续深化，车用固态电池规格尺寸团标正式立项 公用环保行业周报:公用环保202508第4期-7月全社会用电量同比+8.6%，1-7月新增电力装机32505万千瓦 华康股份(605077.SH)财报点评:2025年上半年业绩承压，静待舟山产能持续爬坡 鲁西化工(000830.SZ)财报点评:短期盈利承压，营收稳增显韧性宝丰能源(600989.SH)财报点评:宝丰能源（600989.SH）-二季度归母净 利润再创新高，聚烯烃贡献增量 扬农化工(600486.SH)财报点评:农药行业景气度触底回升，辽宁优创项目稳步推进广东宏大(002683.SZ)财报点评:矿服业务规模扩大及雪峰科技并表，公司营收及利润大幅增长华鲁恒升(600426.SH)财报点评:二季度盈利环比改善，新项目稳步推进三美股份(603379.SH)财报点评:制冷剂价格逐季提升，公司利润率快速增长湖北宜化(000422.SZ)财报点评:优质资源重组落地，搬迁项目多点开花华住集团-S(01179.HK)财报点评:二季度业绩稳健增长，巩固轻资产战略与高质量扩张卓越教育集团(03978.HK)海外公司财报点评:2025H1收入业绩快速增长，分红比例提高欧圣电气(301187.SZ)财报点评:关税带来短期影响，养老产品入选工信部试点文远知行(WRD.O)海外公司深度报告:全球L4级自动驾驶产品及解决方案先行者华阳集团(002906.SZ)财报点评:单二季度净利润同比增长29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长索通发展(603612.SH)财报点评:二季度业绩表现亮眼，预焙阳极盈利能力环比继续提升中矿资源(002738.SZ)财报点评:铯业务稳中有升，多业务拓展打造新的成长曲线赤峰黄金(600988.SH)财报点评:上半年量减价增，下半年有望迎量价齐增铂科新材(300811.SZ)财报点评:经营业绩稳中有升，多领域布局有望打造新成长曲线永兴材料(002756.SZ)财报点评:碳酸锂低成本优势凸显，锂价上涨有望带来高业绩弹性快手-W(01024.HK)海外公司财报点评:电商业务增长良好，可灵单季度收入超过2.5亿元京东健康(06618.HK)海外公司财报点评:业绩表现亮眼，年活跃用户破2亿百普赛斯(301080.SZ)财报点评:2025上半年营收同比增长29%，国内需求端持续改善科伦博泰生物-B(06990.HK)海外公司财报点评:sac-TMT商业化销售快速放量，全球3期临床全面推进深信服(300454.SZ)财报点评:单Q2实现盈利，云业务增长26%泡泡玛特(09992.HK)财报点评:IP与全球化势能强劲，2025上半年利润增长397%潮宏基(002345.SZ)财报点评:二季度利润增长超40%，加盟门店持续扩张上海家化(600315.SH)财报点评:改革调整成效显著，新品迭出持续推进健康发展福瑞达(600223.SH)财报点评:战略调整致业绩短期承压，期待下半年新品表现水羊股份(300740.SZ)财报点评:二季度归母净利同比增长24%，高端化转型成效显著平安银行(000001.SZ)财报点评:收入利润降幅收窄，资产质量稳定江苏银行(600919.SH)财报点评:信贷投放强劲，资产质量优质 金徽酒(603919.SH)财报点评:2025H1收入、净利润同比正增，2025Q2产品结构延续升级洽洽食品(002557.SZ)财报点评:2025年上半年渠道结构调整、成本压力显著舍得酒业(600702.SH)财报点评:2025Q2收入降幅环比收窄，盈利能力有所修复巴比食品(605338.SH)财报点评:第二季度收入同比增长13.5%，提效拓量成果显著李宁(02331.HK)海外公司财报点评:上半年收入增长3.3%，经营利润微增而净利润下滑英维克(002837.SZ)财报点评:2025H1营收同比+50%，积极建设海外资源平台光大环境(00257.HK)财报点评:运营收入占比超70%，中期派息比例提升7pct福能股份(600483.SH)财报点评:25Q2电量下降影响业绩，中期拟派发现金红利2.03亿元龙源电力(001289.SZ)财报点评:电价下降影响业绩表现，加快建设大基地和海上风电项目中煤能源(601898.SH)财报点评:增效降本，长期配置价值凸显信测标准(300938.SZ)财报点评:二季度业绩同比增长12%，产能扩张驱动新一轮增长小米集团-W(01810.HK)海外公司财报点评:2Q25营收、利润再创历史新高，智能电动汽车业务毛利率明显提升 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第208期）金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块大涨，优基增强组合本周上涨4.17%金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，四大指增组合年内超额均超10%金融工程周报:港股投资周报-港股精选组合本周上涨2.78%，年内上涨65.94%金融工程周报:基金周报-百亿级ETF数量突破100只，基金业绩比较基准多资产化金融工程周报:ETF周报-本周股票型ETF收益中位数近4%，其中科技ETF涨幅中位数超10%金融工程日报:沪指单边上行站上3800点，本周累计涨幅3.49%创年内最佳 【常规内容】 宏观与策略 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数保持不变 国信周频高技术制造业扩散指数保持不变。截至2025年8月16日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.4，与上周持平。从分项看，六氟磷酸锂、动态随机存储器价格上升，新能源、半导体行业景气度上升；丙烯腈、6-氨基青霉烷酸价格下降，航空航天、医药行业景气度下降；中关村电子产品价格指数不变，计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格180元/千克，较上周下降32元/千克；丙烯腈价格8250元/吨，较上周下降100元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.8140美元，较上周上升0.072美元；晶圆（Wafer）价格最新一期报2.81美元/片，较上周上升0.03美元/片；六氟磷酸锂价格5.50万元/吨，较上周上升0.47万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，8月19日，工信部等六部门部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，要求加强产业调控，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出；遏制低价无序竞争，健全价格监测和产品定价机制。 高技术制造业前沿动态上，2025年世界人形机器人运动会于8月17日在北京国家速滑馆“冰丝带”圆满落幕。本届运动会是全球首个以人形机器人为主体的综合性体育赛事，历时4天，共设置了26个赛项、487场比赛，吸引了来自16个国家的280支队伍、500余台机器人参赛。同时，世界人形机器人运动联合会正式宣告成立。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、田地（S0980524090003） 宏观周报:宏观经济宏观周报-高频指标连续两周超季节性上升 主要结论：高频指标继续超季节性上升。 经济增长方面，本周(8月22日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续上升。从分项来看，本周消费领域景气有所回升，投资、房地产领域景气基本保持不变，本周消费领域表现相对较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后上升0.3，表现优于历史平均水平，指向国内经济增长动能继续改善。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预计下周（2025年8月29日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数将下行。 （1）本周食品价格上涨，非食品价格小幅上涨。预计8月CPI食品价格环比约为0.5%，非食品价格环比约为零，整体CPI环比约为0.1%，CPI同比回落至-0.3%。 （2）7月上旬国内流通领域生产资料价格定基指数小幅下跌，中旬有所上涨，下旬继续上涨；8月上旬小幅下跌，中旬再次上涨。预计8月PPI环比约为0.4%，PPI同比明显回升至-2.5%。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、田地（S0980524090003） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20250818-20250822） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周新增项目信息如下：（部分项目因合规原因未予列示） 1.紫金矿业投资（上海）有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模为7亿元，正股为江南化工（002226.SZ），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年8月20日； 2.广东省广新控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模为30亿元，正股为生益科技/星湖科技（600183.SH/600866.SH），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年8月22日； 3.广东省能源集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模为15亿元，正股为粤电力A/南网能源（000539.SZ/003035.SZ），主承销商为中信证券，交易所更新日期为2025年8月18日； 风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、吴越（S0980525080001）、赵婧（S0980513080004） 固定收益周报:转债市场周报-加强个券业绩、条款方面的考量 上周市场焦点（8月18日-8月22日） 股市方面，上周权益市场继续上涨，沪指周一创十年新高并于后续交易日持续上涨，突破3800点位；DeepSeek更新模型版本至DeepSeek-V3.1、英伟达暂停生产H20芯片、2025中国算力大会近日在大同市举办等消息催化下，半导体及算力国产替代逻辑持续强化，科技板块全周表现靠前 债市方面，上周债市总体下跌，权益市场大幅上涨下股债跷跷板效应明显，叠加税期资