油料产业风险管理日报

核心矛盾

外盘美豆种植天气转干，天气敏感度回升，盘面关注重点转向新作美豆出口中国情况；短期拍卖消息提振盘面多头情绪，豆系关注远月供需缺口是否打开上方空间；内盘菜系受中加反倾销关税影响，短期冲高回落仍具布多价值。

利多解读

1. 供需缺口支撑远月看多情绪：远月合约受供需缺口驱动，看多情绪偏强。
2. 巴西出口升贴水成本支撑：巴西出口升贴水从成本端提供支撑，利好远月合约价格。
3. 菜粕远月布多价值：近月菜粕受现货压力及短期交易所风险提示影响，盘面获利了结；远月虽或有澳菜籽或迪拜菜粕补充，但极端情况下仅能维持刚需，中加反倾销关税延续远月供需矛盾，错配逻辑仍存，远月菜系具布多价值，需关注后续菜系去库与仓单变化节奏。

利空解读

1. 国内豆粕近月库存拐点：交易逻辑切换至远月，关注近月9月库存拐点；国内大豆原料供应季节性高位，油厂压榨量小幅回升，豆粕延续季节性累库趋势；需求端物理库存季节性回升，高存栏背景下对应刚需水平消费维持。
2. 大豆到港量变化：8月到港1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，预计12月后大豆到港将迎来缺口。