宏观：关注杰克逊霍尔年会
- 市场资讯：美联储明年票委称9月可能不会降息，今年票委对行动犹豫；布拉德建议今年降息100基点，9月首次行动。美国司法部施压开除美联储理事库克，特朗普倾向她自动请辞。美国8月制造业PMI初值53.3，创三年多新高，通胀压力加剧；劳动力市场降温，首次申请失业救济人数意外飙升。欧元区商业活动创15个月新高，制造业PMI冲上50、结束三年收缩。美欧就贸易协定框架达成一致，美国重申对欧盟15%关税上限。
- 核心逻辑：国内经济增速放缓但政策逐步落地见效，若数据持续走低，政策或进一步加码。广义财政收入回暖，财政支出增速加快。海外美国经济韧性增强，通胀压力加大，美联储分歧加大，9月是否降息存在不确定性。需关注杰克逊霍尔年会鲍威尔发言。
- 人民币汇率：重点关注杰克逊霍尔会议。前一交易日，在岸人民币对美元上涨，中间价调升。
- 风险提示：海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。
股指：多空分歧下，盘中方向多变
- 市场回顾：昨日股指震荡，大小盘涨跌不一，两市成交额回升。
- 重要资讯：外资机构加速入场布局A股。美欧发表联合声明，公布新贸易协议细节。
- 核心观点：短期外资流入A股形成资金支撑，但情绪过热，多空分歧较大，上行势头放缓，或需要进一步增量信息刺激。关注杰克逊霍尔会议释放美联储降息导向。
- 策略建议：保险策略：持有现货，买入看跌期权。
国债：关注筑底进程
- 行情回顾：周四期债中长端低开后震荡上行，品种全线收涨。现券收益率午后下行较为明显。
- 核心观点：A股创高后债市反应不大，午后A股回落，债市随即展开反弹。若震荡持续数日，将有利于债市筑底。
- 策略建议：不做空，谨慎观望，激进者小仓介入。
集运：长荣9月初报价继续下调
- 盘面回顾：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格先震荡下行，后回归震荡。
- 现货市场：长荣海运上海离港前往鹿特丹的船期报价下调。
- 南华观点：EC延续震荡偏回落或回归震荡走势的可能性相对较大。
有色金属
- 黄金&白银：聚焦全球央行年会。鲍威尔可能继续维持开放式立场。COMEX黄金、白银价格窄幅波动。
- 铜：继续筑底。第一量子矿业公司启动赞比亚Kansanshi铜矿扩建项目，预计到2044年将实现年均25万吨的铜产量。
- 铝产业链：电解铝库存小幅下降。美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围。
- 锌：窄幅震荡。美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，为2022年5月以来最高水平。
- 镍，不锈钢：震荡整理，等待明确信号。国内到港库存处于高位，印尼八月第二期基准价发布整体小幅下跌。
- 锡：震荡为主，相对偏强。2025年7月精锡进口窗口基本关闭，精锡进口量小增。
- 碳酸锂：市场情绪放缓，宽幅震荡阶段。锂电产业链现货市场情绪有所放缓，整体报价维稳。
- 工业硅&多晶硅：震荡偏强。多晶硅排产增加提振工业硅的需求。
- 铅：窄幅震荡。LME库存增加影响消退，国内库存处于震荡状态。
黑色系
- 螺纹钢热卷：钢材继续累库。Mysteel调研22家唐山钢厂环保限产情况，未来短期45%的钢厂计划检修。
- 铁矿石：随焦煤回落。蒙古政府发布扩大出口措施的决议。7月全社会用电量同比增长8.6%。
- 焦煤焦炭：七轮提涨落地。焦煤整体库存压力不大，基本面矛盾相对可控，但终端补库节奏放缓。
- 硅铁&硅锰：供应压力增加，关注60日均线支撑位。铁合金供应量在利润驱动下逐渐增加，位于近5年历史同期高位。
能化
- 原油：盘面反弹修复，印度决定继续购买俄原油。俄乌局势进展放缓，需求仍处季节性峰值。
- LPG：内外均拉涨。青海格尔木炼厂全厂检修，液化气损失150-200吨/日。
- PTA-PX：供应缩量推动价格上涨。PX部分装置提负，负荷上调至84.3%；PTA近期重启、检修均有。
- MEG-瓶片：原料端消息推动乙二醇偏强震荡。韩国石化企业同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能。
- PP：震荡格局延续。韩国财长宣称韩国石化企业同意削减每年约340万吨石脑油裂解产能。
- PE：需求恢复速度偏缓。PE下游平均开工率为39.12%。
- 纯苯苯乙烯：检修消息扰动盘面偏强运行。纯苯周度总供应继续回升，下游五大下游折原料纯苯需求继续抬升。
- 燃料油：弱势反弹。中东地区7月高硫出口增加，新加坡7月船加注总量增加。
- 沥青：跟随成本端弱势震荡。沥青供给端保持平稳态势，需求端因降雨天气影响，需求始终无法有效释放。
- 橡胶&20号胶：预期分歧大，观望氛围浓。云南持续降雨，有阻割胶；海外天气环比转好。
- 尿素：区间震荡。农业需求淡季，工业开工负荷下降，受阅兵限产影响，京津冀及周边省份的部分复合肥、板厂已收到8月中旬后开始停产限产的要求。
- 玻璃纯碱烧碱：企稳震荡。纯碱库存继续刷新历史新高，光伏玻璃处于持续亏损状态。
- 纸浆：震荡偏弱。智利Arauco通知8月份报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%。
- 原木：09震荡偏弱。岚山现货价格提涨，但09合约的盘面上看，市场对于现在价格的上涨，并没有明显的反馈。
- 丙烯：供需双增。丙烯整体开工率75.39%，产量120.83万吨。
农产品
- 生猪：现货博弈增强。养殖端惜售情绪升温，出栏节奏小幅放缓，需求端受开学备货拉动。
- 油料：短时消息影响。外盘豆油由于SRE政策即将于周五发布而反弹带领美豆走强，内盘豆粕由于拍卖传闻走弱。
- 油脂：油脂或企稳。马来西亚8月1-20日棕榈油出口量增加，印尼持续推进油棕非法种植园整治工作。
- 玉米&淀粉：维持震荡。东北玉米价格偏弱，贸易商余货较少，但购销也较为清淡。
- 棉花：关注下游走货。新疆新棉已进入结铃后期，整体生长进度约提前一周左右。
- 白糖：关注上方压力。巴西对外贸易秘书处出口数据显示，8月第一周出口糖109.4万吨。
- 鸡蛋：破位下行。新开产继续增加，供应面压制蛋价反弹。
- 苹果：反弹承压。时令水果冲击下，走货速度有限。
- 红枣：关注下游备货。新年度灰枣头茬果数量不多，但枣园供水多较为充足。
