农产品月度策略跟踪（第6期）
2025年8月18日 方慧玲首席分析师(棉花&糖)从业资格号：F3039861投资咨询号：Z0010565Tel:8621-63325888-2737Email:huiling.fang@orientfutures.com 豆粕：美豆天气无忧，但USDA 8月供需报告及我国对进口加菜籽反倾销成立均利好豆粕期价，未来最大不确定性仍是中美关系。在我国恢复采购美豆之前，预计豆粕仍将向上，操作上宜逢低做多。 黄玉萍资深分析师（油籽&豆菜粕）从业资格号:F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:8621-63325888-3907Email:yuping.hang@orientfutures.com 油脂：棕榈油—印尼受非法油棕种植园审查影响，施肥与采摘停滞，产量恢复不佳，印马总供应趋紧；豆油—出口贸易流打开叠加中美关系问题，四季度去库预期进一步增强；菜油—加菜籽反倾销初裁落地，加征保证金后基本阻断加菜籽进口，预计对四季度供应影响较大，但现货端影响小。油脂整体价格重心依旧处于上升趋势，关注棕榈油及豆油01做多机会，菜油需静待时机和政策终裁明朗。 吴冰心高级分析师（生猪&鸡蛋&原木）从业资格号:F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:8621-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 玉米：新作产需缺口同比缩减的预期不改，“小麦底”支撑力预计同比减弱，成本线料也将同比下降。主力换月后，市场交易主线料将完全转向新季卖压，或会助推新季合约下跌，参考“小麦底”和“成本底”的预期及其支撑力强弱，11、01合约或仍有一定下跌空间；关注11-3反套机会。 棉花：疆棉增产预期强，收获可能提早，籽棉收购价料高开低走，盘面继续上行将面临产业预套保盘增多，上方空间受限，四季度新棉大量上市期，行情不乐观，关注01逢高布空机会。基于内地库仓单问题，11-1反套建议持有。 杨云兰高级分析师（玉米&玉米淀粉）从业资格号:F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:yunlan.yang@orientfutures.com 生猪：在盘面回调的当下，或适合在1个月的交易周期内依据去库加速逻辑逢低布局远月多单，基于合约流动性我们选择LH2601去作相关配置。结合新生仔猪数据推断，春节前后出栏压力或小幅缓解，而01合约亦存在区别于往年1月的节前交割特点，可在14000-14150区间考虑布多。 李兆聪高级分析师（油脂）从业资格号:F03117868投资咨询号Z0022718Tel:8621-63325888-4192Email:zhaocong.li@orientfutures.com ★强弱排序及多空配置建议 短中期强弱排序：油脂＞粕类＞养殖＞软商品＞玉米类 多空配置建议：短中期：宜多配豆粕01、棕榈油及豆油01、生猪01；空配玉米11、鸡蛋10及棉花01。 ★风险提示 产地天气风险、产业政策风险及宏观金融市场动荡风险等。 目录 1、上期策略回顾.....................................................................................................................................................................................42、本期策略推荐.....................................................................................................................................................................................52.1、单边策略...........................................................................................................................................................................................52.2、套利策略...........................................................................................................................................................................................72.3、推荐策略逻辑详述及相关指标跟踪...........................................................................................................................................72.3.1、豆粕............................................................................................................................................................................................72.3.2、油脂板块...................................................................................................................................................................................82.3.3、玉米板块.................................................................................................................................................................................102.3.4、棉花板块.................................................................................................................................................................................122.3.5、养殖板块.................................................................................................................................................................................143、农产品品种间强弱排序..................................................................................................................................................................163.1、农产品各主要品种观点...............................................................................................................................................................163.2、主要指标跟踪................................................................................................................................................................................193.2.1、资金面动态.............................................................................................................................................................................193.2.2、各品种基差及基差率（2025年8月15日）..................................................................................................................203.2.3、农产品期货强弱排序及多空配置策略.............................................................................................................................214、风险提示............................................................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：过去一个月（2025/7/16-8/14）农产品期货品种主力合约涨跌幅情况..............................................................................................5图表2：东证农产品强弱配置策略月度收益率跟踪(月度覆盖时间段：当月15日左右至次月15日左右).............................................5图表3：我国进口巴西豆成本........................................................................................................................................................................................8图表4：中国大豆月度进口量...........................................................................................................................................................
