农产品月度策略跟踪（第3期）

2025年4月17日 方慧玲首席分析师(棉花&糖)从业资格号：F3039861投资咨询号：Z0010565Tel:8621-63325888-2737Email:huiling.fang@orientfutures.com 油脂：棕榈油方面，产地供应恢复已经逐步兑现，短期印度与中国的补库对价格形成支撑，但按照柴油价格进行锚定，棕榈油价格仍有下行空间。豆油方面，近端国内大豆到港的压力使得豆油价格依旧偏弱，但远月由中美贸易战带来的供应偏紧预期仍未交易；菜油方面，在加菜籽反倾销调查的影响下，市场依旧更偏向于多配。综上所述，推荐关注多配Y2601、空配P2509、Y9-1反套的机会，菜油由于政策具备不确定性，以谨慎做多为主。 黄玉萍资深分析师（油籽&豆菜粕）从业资格号:F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:8621-63325888-3907Email:yuping.hang@orientfutures.com 生猪：当下累库的剧情将继续推动近强远弱格局的形成，在下行周期尤其。我们从3月农业部仔猪、母猪的监测来看，生猪养殖仍处于小幅增产阶段，长周期拐点并未出现。叠加库存压力在未来的陆续释放，受制于高温限制，二季度末将是重要出栏释放节点。持续性的远月升水结构或给到产业较好的套保机会，策略上，关注现货价格支撑转弱信号给出后，沽空主力的机会。警惕宏观配置与饲料原料价格波动风险，投机资金谨慎操作。 吴冰心高级分析师（生猪&鸡蛋&原木）从业资格号:F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:8621-63325888-4192Email:bingxin.wu@orientfutures.com 玉米：近一月关注华北干旱、小麦增储传闻、东北去库加快能否成为催化剂（华北地区小麦的干旱正在加深，随着时间的推移，引动市场情绪的可能性预计也将增加，此外关注小麦以高于托市价增储的传闻能否兑现；东北粮源已如期加速外流，关注能否刺激贸易商情绪）。若未能催化，则旧作玉米的第二轮向上修复，预计只能在05交割之后，由现实端玉米库存的逐步趋紧来驱动。 杨云兰高级分析师（玉米&玉米淀粉）从业资格号:F03107631投资咨询号：Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:yunlan.yang@orientfutures.com ★强弱排序及多空配置建议 短中期强弱排序：粕类＞玉米类＞软商品＞油脂＞养殖类 李兆聪分析师（油脂）从业资格号:F03117868Tel:8621-63325888-4192Email:zhaocong.li@orientfutures.com 多空配置建议：短中期：宜多配豆粕、菜油、玉米；空配棕榈油、生猪。中长期：宜关注逢低多配豆粕的机会；关注逢高空配白糖及棕榈油的机会。 ★风险提示 产地天气风险、产业政策风险及宏观金融市场动荡风险等。 目录 1、上期策略回顾......................................................................................................................................................................42、本期策略推荐......................................................................................................................................................................52.1、单边策略...........................................................................................................................................................................52.2、套利策略...........................................................................................................................................................................62.3、推荐策略逻辑详述及相关指标跟踪...............................................................................................................................62.3.1、油脂板块....................................................................................................................................................................62.3.2、玉米板块....................................................................................................................................................................82.3.3、养殖板块....................................................................................................................................................................93、农产品品种间强弱排序....................................................................................................................................................113.1、农产品各主要品种观点.................................................................................................................................................113.2、主要指标跟踪.................................................................................................................................................................143.2.1、资金面动态..............................................................................................................................................................143.2.2、各品种基差及基差率（2025年4月14日）........................................................................................................143.2.3、农产品期货强弱排序及多空配置策略..................................................................................................................154、风险提示............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：过去一个月农产品期货品种主力合约涨跌幅情况......................................................................................................................5图表2：马棕库存开始积累..........................................................................................................................................................................7图表3：POGO价差仍处高位.....................................................................................................................................................................7图表4：国际豆棕价差仍倒挂.......................................................................................................................................................................7图表5：4-5月大豆到港预计充足.................................................................................................................................................................7图表6：深加工企业玉米库存消费比...........................................................................................................................................................8图表7：饲料企业玉米库存天数..................................................................................................................................................................8图表8：工业饲料产量对应的能量原料耗用量估计..............................