核心观点
- 油脂板块：棕榈油短期偏弱，但印度补库需求提供支撑；豆油价格具备性价比，远月供应偏紧预期未交易；菜油受加菜籽反倾销调查影响，市场偏向多配。
- 生猪板块：累库推动近强远弱格局，下行周期尤其；生猪养殖处于小幅增产阶段，长周期拐点未出现；二季度末是重要出栏释放节点，远月升水结构或给产业套保机会。
- 玉米板块：华北干旱、小麦增储传闻、东北去库加快可能成为催化剂；若无规模化替代，7月中下旬缺口预计将基本完全暴露；中长期看，高点有望到2450-2500区间。
- 强弱排序：短中期强弱排序为粕类＞玉米类＞软商品＞油脂＞养殖类；中长期基本面强弱情况为粕类＞玉米类＞油脂＞软商品＞养殖类。
- 多空配置建议：短中期宜多配豆粕、菜油、玉米；空配棕榈油、生猪；中长期宜关注逢低多配豆粕的机会；关注逢高空配白糖及棕榈油的机会。
关键数据
- 马棕库存开始积累，POGO价差仍处高位，国际豆棕价差仍倒挂，4-5月大豆到港预计充足。
- 深加工企业玉米库存消费比为23%，饲料企业玉米库存天数为20天，工业饲料产量对应的能量原料耗用量估计为1.2亿吨。
- 小麦替代玉米优势价差为80元/吨。
- 5月交割基差处于修复阶段，主要合约期货结算价显示油脂板块价格震荡，现货价格难跌，库存压力继续抬升。
研究结论
- 油脂板块中，棕榈油短期偏弱，豆油价格具备性价比，菜油受加菜籽反倾销调查影响，市场偏向多配。
- 生猪板块中，累库推动近强远弱格局，下行周期尤其，远月升水结构或给产业套保机会。
- 玉米板块中，华北干旱、小麦增储传闻、东北去库加快可能成为催化剂，中长期看，高点有望到2450-2500区间。
- 强弱排序为粕类＞玉米类＞软商品＞油脂＞养殖类，多空配置建议短中期宜多配豆粕、菜油、玉米；空配棕榈油、生猪；中长期宜关注逢低多配豆粕的机会；关注逢高空配白糖及棕榈油的机会。
