上期策略回顾
- 豆粕：策略推荐关注M2601逢低做多，但实际下跌132点，表现欠佳。主要受阿根廷出口税暂停及中美关系影响。
- 玉米：策略推荐逢高做空玉米11合约，表现良好。国庆节后现货价格大跌，期货价格跟随下破2100元/吨。
- 油脂：策略推荐棕榈油01合约做多，表现平平。受阿根廷出口税、马棕去库、印尼B50测试等因素影响。
- 棉花：策略推荐持有1月合约空单和11-1合约间反套，1月合约空单盈利，反套策略表现不佳。
- 白糖：策略建议郑糖1月合约逢低做多，但整体表现不佳。受中美贸易战、基本面利多题材未现影响。
- 强弱配置策略：推荐多配豆粕01、棕榈油及白糖01；空配玉米11、鸡蛋11及棉花01。近一个月整体实现1.7%盈利。
本期策略推荐
2.1 单边策略
- 油脂板块：推荐做多棕榈油01合约。
- 逻辑：产地产量瓶颈与印尼生物柴油驱动中长期多配逻辑未变。短期受马棕累库、印尼B50推迟影响，但产量逆季节性下降，印尼B40执行进度偏慢，拉尼娜概率上升可能进一步减产。印尼后续出口政策调整或增加棕榈油使用。当前市场弱势整理，是布局多单的较好时机。
- 策略：9200至9300元一线是较好的做多入场点，止盈区间位于9600元附近。
- 重点指标跟踪：MPOB报告、GAPKI数据。
- 白糖板块：关注逢低布局SR601合约多单。
- 国际市场：巴西榨季后期，甘蔗单产及产量受高温干旱影响，糖厂优先生产乙醇。印度、泰国新榨季产量预期乐观但需验证。主产国成本较高，印度出口门槛高，CFTC持仓显示投机净空头寸处纪录高位，外盘下方空间有限，四季度有望弱反弹。
- 国内市场：三季度进口高峰已过，四季度进口量减少。国产糖逐渐压榨上市，市场定价将转向国产糖。当前价位水平向下空间有限，存在多配价值。
- 关键数据：巴西甘蔗单产、巴西糖醇价差、ICE原糖期货持仓。
3. 农产品品种间强弱排序
- 各主要品种观点：
- 粕类：下有成本支撑，上有供需压制。USDA报告暂停发布，巴西新作播种顺利，国内采购巴西豆成本稳定，但四季度进口大豆供应不会紧缺。
- 油脂：短期价格反弹动能受阻，但估值水平不高，未来多头叙事潜力大。棕榈油多空支撑较强，豆菜油多头支撑较弱。
- 玉米：现实卖压释放，预计震荡寻底。成本底较低，短期缺乏锚点，后期反弹高点预计同比下降。
- 养殖板块：现货价格下行而利润维持，节后现货面临深跌压力。核心取决于养殖利润，若现金成本为考量，仍有继续走弱空间。
- 白糖：巴西榨季后期，供应量快速减少，外盘下方空间有限，四季度有望弱反弹。国内定价转向国产糖，下方空间有限，存在多配价值。
- 棉花：疆棉大量上市期，套保盘压制上方空间，下游旺季不旺，订单匮乏，内外价差高位，中美贸易战升温令市场避险情绪上升。
- 短中期相对强弱排序：油脂＞糖＞粕类＞玉米类＞棉花＞养殖类。
- 多空配置策略：
- 短中期：宜多配棕榈油01及白糖01；空配棉花01及鸡蛋01。
- 中长期：宜关注逢低多配油脂的机会；逢高空配白糖及生猪、鸡蛋的机会。
4. 风险提示
- 产地天气风险、产业政策风险及宏观金融市场动荡风险。
