贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：地缘改善预期黄金再现冲高回落 总结 1、伦敦现货黄金冲高回落，周度下跌1.26%至3335.28美元/盎司；现货白银周度下跌0.86%至37.987美元/盎司；金银比运行至87.8附近。截止8月12日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计下降3495张至446152张，非商业持仓净多数据下降7565张至229485张；白银持仓显示总持仓较上次统计下降4830张至156432张，非商业持仓净多数据下降6390张至44268张。Comex库存，截止8月15日黄金库存周度增加1.6吨至1201.73吨；白银库存增加32.93吨至15786.62吨。 2、数据方面，美国7月CPI同比上涨2.7%，低于市预期值2.8%，与上月持平；核心CPI同比涨幅达到3.1%，高于预期的3.0%，创下自2月份以来的新高。数据表明美国通胀压力可控，一度强化了9月降息预期，且降息达50个基点的概率也在回升。但美国7月PPI却给降息预期泼了一盆冷水，数据同比涨幅升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期值2.5%和前值2.3%，且7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。该数据打压了市场对美联储大幅降息的押注，美联储官员也接连发表言论对降息预期进行降温。不过，特朗普却继续对鲍威尔表达不满。地缘政治方面，有媒体指出乌总统态度软化，可能在俄乌停火协议上让步，美俄会晤结束双方存在一定分歧，但俄乌停战预期方向不变，在地缘方面继续弱化金价预期。。 3、美联储降息路径的摇摆、地缘政治继续呈现缓和之势以及特朗普在关税立场的软化，均使得市场避险情绪一度减弱，金价也未因美联储9月降息预期而形成一致性看涨情绪，走势依然维系震荡区间运行。黄金自4月以来维系高位震荡运行，屡次反弹均出现冲高回落，从情绪上不利于多头持有耐心，价格高位下跌概率再变大。不过，黄金上行逻辑并未彻底转变，比如央行购金仍在维系，黄金投资需求也在回升，下行亦有阻力，因此仍须关注金价走出明确方向。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。 一、市场表现 1.1、走势回顾：冲高回落金银比回落 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 2.3、美债表现 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.3、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.3、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。