贵金属策略周报

核心观点与关键数据

• 市场表现：伦敦现货黄金周度下跌1.26%至3335.28美元/盎司，现货白银下跌0.86%至37.987美元/盎司，金银比运行至87.8附近。美国CFTC数据显示，黄金总持仓下降3495张至446152张，非商业净多下降7565张至229485张；白银总持仓下降4830张至156432张，非商业净多下降6390张至44268张。Comex库存方面，黄金库存增加1.6吨至1201.73吨，白银库存增加32.93吨至15786.62吨。

• 经济数据：美国7月CPI同比上涨2.7%（预期2.8%），核心CPI同比3.1%（预期3.0%），创2月以来新高；7月PPI同比3.3%（预期2.5%），环比0.9%（2022年6月以来最大涨幅），远超预期。通胀数据打压降息预期，美联储官员言论降温大幅降息押注，但特朗普对鲍威尔的不满持续。

• 地缘政治：乌总统态度软化可能让步于俄乌停火协议，美俄会晤存在分歧但停战预期不变，地缘风险减弱对金价形成压制。

研究结论

• 金价走势：美联储降息路径摇摆、地缘政治缓和及特朗普关税立场软化导致避险情绪减弱，金价未形成一致性看涨情绪，维持震荡区间。黄金自4月以来高位震荡，反弹遇阻，高位下跌概率增大，但央行购金及投资需求回升提供下行阻力，需关注明确方向。

• 白银策略：金银比回归预期渐成共识，低吸持有策略仍较有效。

• 市场热点：美联储9月降息概率仍是关键关注点，近期财经事件包括经济数据发布及地缘政治进展。

• 期权市场：黄金期权及白银期权市场需结合宏观及基本面分析进行交易。