油脂油料策略周报

油脂油料：油粕重心上移棕榈油领涨市场 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 8月供需报告下调美豆、乌克兰油料产量预估，导致全球油料供应压力下降 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油料从累库变成平库水平，供需矛盾发生实质性改变 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2美豆优良率68%，较上周下调1个百分点，下周产区迎来高温天气，不利于作物生长 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.3巴西大豆销售偏慢，国内压榨表现好于去年同期，阿根廷关税下降后带来的大豆销售促进有限 资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所 1.4国际大豆价格上涨，巴西贵于美国，但美豆出口销售仍不及去年同期 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.5美豆压榨利润改善，压榨前景乐观 资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所 2.1生猪价格疲软，期现联袂走低，养殖利润下降 资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所 生猪屠宰均重继续回落，反映养殖户饲养积极性差，不利于饲料前景 资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所 2.2父母代存栏下降，亏损令产能主动去化，肉禽饲料预计减少 资料来源：博亚和讯，光大期货研究所 2.3豆粕表观消费保持高位水平，看好后市，产业中下游主动囤货 资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所 2.4油厂单周压榨保持在高位，大豆和豆粕库存逐步回落，下游库存提高 资料来源：我的农产品网，光大期货研究所 2.5大豆进口成本稳中提高，豆粕现货价格走高，但基差回落 资料来源：iFinD，光大期货研究所 豆粕期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1 8月供需报告中对25/26年度全球油脂产需消费调整不大 资料来源：USDA，光大期货研究所 全球油脂去库幅度加大，棕榈油、豆油均预计去库 资料来源：USDA，光大期货研究所 3.2印尼重提B50，并且表示将提高国内棕榈油DMO供应量 资料来源：GAPKI，光大期货研究所 MPOB报告线上，马棕油7月库存为211万吨，远低于市场预期的225万吨 资料来源：MPOB，光大期货研究所 3.3加菜籽作物生长改善，得益于及时雨 资料来源：加拿大统计局，USDA，光大期货研究所 3.4印度植物油出口处于中低水平，排灯节前存在补库需求 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.5油脂消费平淡，低于去年同期水平 资料来源：我的农产品网，iFinD，光大期货研究所 3.6大豆和油菜籽盘面榨利改善 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.7三大油脂总库存增加，豆油和菜籽油仓单处于高位 资料来源：我的农产品网，iFind，光大期货研究所 3.8油脂基差稳中走高，月间正套思路 资料来源：iFIND，光大期货研究所 豆油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 棕榈油期权表现 资料来源：Wind，光大期货研究所 油脂油料：油粕重心上移棕榈油领涨市场 总结 本周油脂油料市场大幅走高，棕榈油领涨市场，国内表现强于国际市场。两大报告超预期利多，印尼重提B50，中国对加菜籽反倾销调查初步结果公，中美未涉及大豆采购等均提振市场。 大豆市场上，中美仍是市场最为关注的焦点。两者达成90天暂停，但没有涉及美豆大单采购，利空美豆出口，不利于我国四季度豆粕供应稳定性。美国农业部供需报告意外下调美豆种植面积250万英亩至8090万英亩。面积下调消化了单产创纪录、出口低迷的利空，美豆库存2.9亿蒲，偏低水平。与此类似，全球油料库存预期发生实质性改变。美豆价格下方支撑强，预计下方支撑980-1000美分一带。国内豆粕现货供需双旺，远期供需双淡预期。中国没有采购美豆，国内养殖利润低迷，生猪屠宰均重下降等不利于饲料消费前景。因此，豆粕期货价格重心稳中上移。 油脂市场中，需求旺季到来，叠加产地供应压力消化，植物油处于牛市格局中。棕榈油是领头羊，因产地频发发布利多题材、产地库存压力最轻。菜籽油和豆油其次。国内油脂走势弱于国际市场，原因在于国内豆油供应充裕，且价格偏低。菜籽油市场密切关注中加关系变化。我国对加菜籽反倾销调查初步结果公布，征收75.8%的保证金，不利于加菜籽进口。我国和澳大利亚关系处于交谈中，俄罗斯仍是目前我国最优的采购来源。国内谨慎采购俄罗斯供应。另外，对于油脂市场来说，8月下旬，开学备货等需求将陆续释放，有利于库存消化。 策略上，期货单边短多参与，期权卖看跌期权，15正套思路。 光大期货农产品研究团队 王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 期货从业资格号：F0243534期货交易咨询资格号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn 侯雪玲，光大期货豆类分析师，期货从业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 期货交易咨询资格号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn 孔海兰，经济学硕士，现任光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担任第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 期货交易咨询资格号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。