晨会纪要

晨会纪要 2025年08月19日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘继续放量上攻，深证成指、创业板指均突破去年10月8日盘中高点 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】财政部1个月期国库现金定存中标利率1.78% 【宏观经济】央行公开市场开展2665亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《北京市可再生能源开发利用条例实施方案（征求意见稿）》公开征求意见 【财经要闻】浙江省印发《加快推进首店经济发展三年行动方案（2025-2027年）》 【财经要闻】商务部：延长对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查期限决定 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 刘 暾研 究助理liutun@hnchasing.com 三、行业及公司动态 【行业动态】2025上半年中国移动游戏广告变现趋势：激励视频成开发者首选，优量汇、穿山甲双强格局深化 【行业动态】金融监管总局发布2025年二季度银行业主要监管数据 【行业动态】新藏铁路最快今年开工，单公里投资或高达2亿元 【行业动态】Meta配备显示屏的AI眼镜将于下月发布，起售价或降至约800美元 【重点公司跟踪】石头科技（688169.SH）：发布2025年中报：归母净利润同比-39.55% 【公司跟踪】仲景食品（300908.SZ）：2025H1公司营业收入同比减少2.50%，归母净利润同比增长0.29% 【公司跟踪】美好医疗（301363.SZ）：2025H1营业收入为7.33亿元，同比增长3.73% 【公司跟踪】科沃斯（603486.SH）：发布2025年中报：归母净利润同比+60.84% 【公司跟踪】凯赛生物（688065.SH）：二元酸产品保持市场主导，业绩实现持续增长 【公司跟踪】江阴银行（002807.SZ）：发布2025年半年度业绩报告 【公司跟踪】光库科技（300620.SZ）：2025年上半年营收5.97亿元，同比增长41.58% 【公司跟踪】法拉电子（600563.SH）：发布2025年半年报，归母净利润同比+18.15% 四、湖南经济动态 【湘股动态】天桥起重（002523.SZ）：2025年上半年公司实现归母净利润0.44亿元，同比+71.68% 【湖南省地方动态及政策】湖南车网互动服务平台上线运行 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘继续放量上攻，深证成指、创业板指均突破去年10月8日盘中高点叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.40%，收于5916.34点；代表蓝筹股的上证指数涨0.85%，收于3728.03点；代表硬科技的科创50指数涨2.14%，收于1124.82点；代表创新成长的创业板指数涨2.84%，收于2606.2点；代表创新型中小企业的北证50指数涨6.79%，收于1576.63点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.21%，收于2838.87点；代表大盘股的中证A100指数涨0.78%，收于4001.54点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.88%，收于4239.41点；代表中盘股的中证500指数涨1.52%，收于6668.17点；代表小盘股的中证1000指数涨1.69%，收于7237.6点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.14%，收于3093.11点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，通信、综合、计算机表现居前，有色金属、石油石化、房地产表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有4034家公司上涨，共有1220家公司下跌，其中涨停公司123家，跌停公司2家，全市场成交额28091.3亿元，较前一交易日增加5362.92亿元。 三、市场策略 大盘继续放量上攻，深证成指、创业板指均突破去年10月8日盘中高点。随着上周上证指数突破2024年10月8日盘中高点，进一步打开了大盘上涨空间，市场情绪升温，资金风险偏好抬升。当日市场延续前一交易日的强势行情，大盘放量上攻，三大指数均收涨，其中沪指创近10年新高，深证成指、创业板指均突破去年10月8日盘中高点，全市场成交额达到2.8万亿元水平，较前一交易日放量超5000亿元。盘面上，多数题材板块上涨，其中，以液冷服务器板块为主的算力硬件方向走强，以券商、金融科技为主的大金融方向走强，而红利方向表现相对较弱。具体来看： （1）以液冷服务器板块为主的算力硬件方向走强。据财联社报道，随着算力密度的不断提升，数据中心及算力设备的散热问题日益突出，液冷技术作为解决高密散热的核心方案，市场需求呈现爆发式增长，引起市场关注。算力硬件方向行业景气度较高，近期持续受到资金青睐，在CPO、PCB板块累积一定涨幅后，此前相对低位的液冷服务器板块，其市场价值逐步得到资金认可，近期走出了较好行情。往后看，该方向短期涨幅过大，谨慎追高，但仍可逢低积极关注该板块。 （2）以券商、金融科技为主的大金融方向走强。近期市场持续释放积极信号，三大指数先后突破去年10月8日盘中高点，此前连续三个交易日全市场成交额超2万亿元，当日更是达到2.8万亿元水平。在大盘“量价齐升”的趋势下，以券商、金融科技为主的大金融方向受益明显，近期成为资金焦点，在当前市场活跃的交投背景下，该方向仍有冲高空间。 总体来看，随着三大指数先后突破去年10月8日盘中高点，同时全市场成交额放量至2.8万亿元水平，大盘继续处于上行趋势当中，投资者短期仍可积极参与市场。不过随着大盘连续普涨，叠加中报密集披露期到来，部分题材板块以及个股可能迎来分化，投资者可采取“去弱留强”的策略。方向上，近期可重点关注以AI产业链和机器人产业链为主的科技方向，以券商、金融科技、多元金融为主的大金融方向，逢低关注以钢铁、煤炭、光伏为主的“反内卷”方向。中期来看，在国内经济基本面温和修复、政策面持续发力、资金面维持宽裕以及海外贸易扰动暂时平稳落地的背景下，我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 8月18日，万得LOF基金价格指数上涨0.84%，万得ETF基金价格指数上涨1.26%，华夏上证50ETF上涨0.2%， 华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.75%，南方中证500ETF上涨1.35%，博时标普500ETF下跌0.63%，华夏野村日经225ETF上涨0.37%，华安德国(DAX)ETF下跌0.52%，华安法国CAC40ETF上涨0.17%，华安黄金ETF上涨0.16%，国投瑞银白银期货A上涨0.38%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.6%，嘉实原油下跌0.7%。18日，两市ETF总成交额约4189.67亿元，日内稀土、影视类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，8月18日，1年期国债到期收益率上行2.00bp至1.39%，10年期国债到期收益率上行4.07bp至1.79%，1年期与10年期国债期限利差为40.07BP。1年期国开债到期收益率上行3.19bp至1.56%，10年期国开债到期收益率上行5.21bp至1.91%。DR001上行4.70bp至1.45%，DR007上行3.46bp至1.51%。国债期货10年期主力合约跌0.29%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差上行0.95bp至21.63bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】财政部1个月期国库现金定存中标利率1.78% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部、央行8月18日以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（八期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.78%，起息日8月18日，到期日9月15日。Wind数据显示，上次开展1个月期国库现金定存操作是在7月23日，中标利率为1.78%。 【宏观经济】央行公开市场开展2665亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，8月18日以固定利率、数量招标方式开展了2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2665亿元，中标量2665亿元。Wind数据显示，当日1120亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1545亿元。 【财经要闻】《北京市可再生能源开发利用条例实施方案（征求意见稿）》公开征求意见叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，《北京市可再生能源开发利用条例实施方案（征求意见稿）》公开征求意见。其中提到，提升可再生能源发电装机规模。印发实施《北京市加快推动第五立面光伏应用的若干措施》，加快推动建筑、交通、水务等基础设施第五立面光伏规模化、高水平应用。印发《关于加强风电、光伏发电项目管理工作的通知》，规范风电光伏项目开发建设全流程管理，充分挖掘废弃矿山等未利用地集中式光伏、风电应用潜力。聚焦城市副中心、北京经济技术开发区以及未来科学城能源谷、房山区新型储能示范产业园、大兴区氢能产业园等产业园区和农村地区建设分散式风电项目。 【财经要闻】浙江省印发《加快推进首店经济发展三年行动方案（2025-2027年）》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，浙江省商务厅等7部门日前印发《加快推进首店经济发展三年行动方案（2025-2027年）》提出，鼓励各地因地制宜发展首店经济，更好满足人民群众对美好生活的向往，更好发挥消费对经济发展的基础性作用。力争到2027年，全省新增城市品牌首店2000家以上，其中华东区域以上高能级首店200家；打造首店集聚区、首店孵化区、首店提升区50个以上。 【财经要闻】商务部：延长对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查期限决定 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部发布公告称，根据《中华人民共和国反补贴条例》规定，2024年8月21日，商务部发布2024年第34号公告，决定对原产于欧盟的进口相关乳制品进行反补贴立案调查。 鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反补贴条例》第二十七条规定，商务部决定将本案的调查期限延长至2026年2月21日。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025上半年中国移动游戏广告变现趋势：激励视频成开发者首选，优量汇、穿山甲双强格局深化 何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理） 8月18日，TopOn与Taku发布《2025H1全球手游广告变现报告》。根据报告，2025年上半年，激励视频在中国大陆iOS与安卓双端的广告展示占比持续领先。激励视频在中国大陆安卓渠道休闲游戏、ios渠道休闲游戏、安卓渠道中重度游戏、ios渠道中重度游戏分别占比29.57%、15.26%、72.95%、82.85%。受市场整体获客成本攀升及广告投放预算缩减影响，开发者愈发关注广告变现效率。激励视频凭借其显著的高eCPM优势及良好的用户接受度，成为开发者首选。 2025年，优量汇和穿山甲两大平台仍为中国开发者主要的广告收入来源，但整体预算分布较以往更趋均衡化。中国大陆安卓渠道广告收入前五的平台为优量汇（33.02%）、穿山甲（26.48%）、百度（14.74%）、快手（12.65%）、TakuADX（3.95%）；IOS渠道广告收入前五的平台为优量汇（40.70%）、穿山甲（31.75%）、快手（10.84%）、百度（3.64%）、Taku ADX（2.88%）。 2025年