南华期货钢材（螺纹钢、热卷）周报

----钢材基本面走弱2025/08/17严志妮投资咨询证号：Z0022076投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周报核心观点 周度盘面回顾：上半周，受宁德锂矿停产、唐山轧材厂及烧结环节因阅兵限产的消息影响，以及煤矿安全会议召开前的乐观预期推动，市场炒作情绪升温，盘面震荡上行；下半周，随着煤矿会议落幕且市场认为影响不及预期，叠加焦煤限仓消息释放，炒作情绪显著降温，加之钢材本周数据表现疲软、累库节奏加快，盘面呈现震荡下行。 供需存：供增需减，库存累积加速 供给：本周钢厂铁水与废钢日耗均小幅增长，意味着粗钢产量呈增加态势；从排产检修情况来看，后续铁水产量仍将维持高位震荡，暂无明显减产迹象。利润方面，当前长流程钢厂利润依旧可观，短流程钢厂虽部分地区利润已低于谷电利润，但下浮幅度有限，钢厂自主减产动力不足。政策层面，目前有部分地区传出烧结限产消息，且8月20日- 9月6日唐山独立轧钢企业将因环保要求停产，后续高炉是否会受影响仍需进一步跟踪，不过轧材厂和烧结限产确实可能对产量产生一定影响。 需求：本周五大材表需呈现明显环比下滑，其中螺纹表需大幅低于市场预期，表现较差，表外材中本周表需略回升，综合来看，本周钢材总表需环比略下滑，不过主要是季节性影响因素，以钢材供应以及库存折算出来的钢材表需仍处于季节性相对高位，说明当前需求从绝对值角度来看并不差。 库存：本周五大材库存呈现超季节性累库加快，其中厂库以及社库均呈现明显累积，不过总库存仍处于季节性相对低位；表外材本周继续累积，目前库存处于季节性相对高位，库存水平仅低于去年同期水平。 估值 基差：本周杭州中天螺纹基差出现缩窄，这一现象反映出杭州现货端面临一定压力，而本周当地库存的快速攀升也印证了这一点。反观华南、华中和华北地区，基差未发生明显变动，但广州地区基差处于偏低水平，表明该地螺纹钢表现相对逊色。从基差整体情况来看，螺纹钢呈现出较为明显的走弱倾向，尤其是在集散地杭州，随着入库量大幅增加、库存显著上升，螺纹钢市场存在继续反套的倾向。与此同时，张家港热卷基差呈现明显走阔态势，华北、东北等地的热卷基差也均有走阔，这说明热卷现货需求依然保持较好表现。 月差：由于螺纹钢现货表现疲弱、热卷现货表现强劲，且螺纹钢近月合约面临较大的仓单压力，因此10-01螺纹钢合约继续维持反套格局，热卷则呈现正套态势，目前这种状态预计仍将延续。 区域差：从螺纹钢区域价差来看，华北地区螺纹钢表现优于华东和华南地区；从热卷区域价差的环比表现来看，北方地区好于华南地区，其中华南地区基差持平，北方地区基差扩大，与北方地区的价差呈现走弱倾 向。 品种价差：卷螺差持续扩张，从现货层面来看，热卷端需求依旧表现较好，卷螺差仍有扩张空间，10合约有望扩张至300左右。 成本利润：本周长流程和短流程钢厂的现货利润均出现明显收缩迹象，不过长流程大厂仍有100以上的利润，短流程钢厂则处于谷电盈亏平衡线上；盘面利润同样呈现收缩态势，若从成材累库加速的角度分析，现货利润理应进一步收缩，相应的盘面利润也难以扩张，不过限产传闻不时扰动市场，对于盘面利润头寸仍需保持观望。 南华观点 从基本面来看，本周钢材呈现供增需减，库存超季节性累库加快的节奏，基本面有所走弱，不过钢材总库存仍不高，市场低价持货意愿尚可，整体抛压不大；从成本支撑角度来看，铁矿端呈现补库状态，焦煤端供应仍有扰动因素，废钢端供应亦不是很宽松，因此下方成本端仍有支撑。宏观方面，7月数据显示内需疲软，地产持续弱势，制造业与基建投资转负，“反内卷”政策可能抑制投资，需待政策进一步发力；海外则在降息预期与经济韧性支撑下预期较好。综合来看，宏观内弱外稳格局下整体乐观情绪降温，钢材基本面呈现走弱迹象，特别10螺纹上面临的仓单压力较大，3250附近阻力较强，不过供应收缩预期仍存，加上钢材总库存仍不高，市场低价持货意愿尚可，成本端亦有支撑，下方空间亦受限，预计螺纹10合约在3100附近、热卷在3350附近具备支撑。 数据概览 ... 螺纹、热卷盘面与现货价格 source：同花顺,南华研究 螺纹、热卷持仓量与仓单量 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 螺纹、热卷基差 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：上海钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 铁矿、焦煤、焦炭基差 source：同花顺,南华研究 螺纹、热卷月差 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 卷螺差 source：同花顺,南华研究 source：南华研究 区域价差 source：钢联，南华研究 source：南华研究 source：南华研究 钢联 冷热价差 出口价差 source：同花顺,上海钢联,南华研究 品种价差 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 .... 钢材供需概况 source：南华研究 wind 富宝,南华研究,wind source：SMM,南华研究,同花顺 螺纹、热卷盘面利润 source：同花顺,南华研究 比值 ..... 钢材供需概况 source：南华研究,同花顺 source：南华研究,同花顺 五大材产量 五大材表需 source：南华研究 五大材库存 source：南华研究 source：南华研究,同花顺 source：南华研究,同花顺 source：上海钢联,南华研究,同花顺 五大材外钢材供、需、库存 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 各区域库存--螺纹 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 各区域库存--热卷 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 热卷到货与加工 钢材出口 高炉、热卷、螺纹排产 source：SMM,南华研究 ...... 原料--铁矿核心数据 source：南华研究 原料--双焦核心数据 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 哎吆，你的图飞了，赶快去找管理员救命吧~ source：南华研究 钢联,同花顺,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 source：同花顺,钢联,南华研究