南华期货螺纹钢、热卷产业险管理报

2025/09/03 严志妮投资咨询证号：Z0022076投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 钢材延续超季节性累库态势，需求端未显现季节性显著走强特征，而供应端仍维持高位。当前除受阅兵影响的行政性减产外，长流程钢厂因仍有利润空间，自主减产动力明显不足，这种供需格局易催生负反馈--即钢材需求疲软压制钢价，进而挤压钢厂利润，倒逼钢厂减产并缩减原料需求，最终引发成本下移。不过目前负反馈尚未形成，市场仍处于压制钢价与钢厂利润的初期阶段；若后续需求端仍无改善，钢材盘面的下行空间将取决于钢厂对利润收缩的容忍程度，以及原料端是否存在进一步让利空间。综合来看，当前钢材基本面仍偏弱，暂未出现明显改善信号，盘面被明显压制，趋势仍偏空。 【利多解读】 1、基差走强，现货较为坚挺2、国内焦煤产量仍然不高 【利空解读】 1、钢材超季节性累库2、螺纹10合约上仓单压力较大 3、钢厂利润持续收缩 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究