南华期货螺纹钢、热卷产业险管理报

螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/09/25

核心矛盾

本周五大材呈现环比供需双增、库存由增转降的态势。螺纹钢表需环比上升，符合季节性预期，但需求仍显疲软，暗示后续难有改善；库存端“螺纹降、热卷增”，但从近三年超季节性维度看，螺纹钢、热卷及五大材仍处于累库状态。高供应背景下，去库压力持续存在，对盘面形成压制，负反馈压力积蓄。高铁水产量叠加国庆临近，原料补库需求对成材成本端形成支撑，但有焦炭提涨传闻；节前钢厂库存补库接近尾声，节后补库动力或减弱，若持续超季节性累库，或面临负反馈减产压力。从基本面看，向下阻力小于向上。

利多解读

1. 国内反内卷预期尚存
2. 节前补库支撑
3. 10月四中全会

利空解读

1. 钢材超季节性累库
2. 原料补库或接近尾声
3. 负反馈压力积蓄
4. 螺纹仓单量大

01合约区间预测（月度）

• 螺纹钢：3000-3300元/吨，波动率11.12%，百分位13.9%
• 热卷：3200-3500元/吨，波动率10.42%，百分位6.31%

现货敞口策略推荐

套保工具

• 库存管理：产成品库存偏高，担心下跌，可做空螺纹或热卷期货锁定利润（RB2501卖出30%，HC2501卖出30%）。
• 采购管理：采购常备库存偏低，希望锁定成本，可买入螺纹钢或热卷期货（RB2601买入30%，HC2601卖出看涨期权收取权利金）。

关键数据

• 螺纹钢价格：汇总价格（中国3301元/吨，上海3260元/吨，北京3180元/吨，杭州3320元/吨，天津3230元/吨）。
• 热卷价格：汇总价格（上海3390元/吨，乐从3350元/吨，沈阳3320元/吨）。
• 热卷FOB出口价：中国480美元/吨，日本500美元/吨，印度518美元/吨，土耳其540美元/吨，独联体490美元/吨。
• 热卷CFR进口价：东南亚493美元/吨，中东地区530美元/吨，欧盟570美元/吨，印度422美元/吨。
• 螺纹热卷月差：01-05月差585元/吨，05-10月差-151元/吨，10-01月差9300元/吨。
• 卷螺差：01-05月差-191元/吨，05-10月差-141元/吨，10-01月差-3463元/吨。
• 卷螺现货价差：上海-110元/吨，北京-270元/吨，沈阳-110元/吨。
• 螺纹/铁矿比值：01合约-3.94，05合约-4.12，09合约-4.03。
• 螺纹/焦炭比值：01合约-1.83，05合约-1.72，09合约-1.58。

研究结论

钢材市场在高供应背景下，去库压力持续存在，对盘面形成压制。但原料补库需求对成本端形成支撑，节前补库接近尾声，节后动力或减弱。若持续超季节性累库，或面临负反馈减产压力。建议企业根据库存和采购情况，灵活运用期货工具进行风险管理。