螺纹钢、热卷产业⻛险管理⽇报

陈敏涛投资咨询证号：Z0022731投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 随着中美领导人见面的结束，宏观情绪的落地，市场进入宏观的真空期。在国内的12月份会议和美联储议息会议之前，钢材的核心矛盾回归基本面交易，螺纹的供需平衡边际改善，供需双弱，但库存维持缓慢去库的趋势。但卷板材端依然处于高库存和高产量的现状，产量虽环比下降，但仍处于近5年同期的最高水平，消费端并没有驱动，库存超季节性累库，库存为近5年同期的最高水平，去库压力较大，而且近期泰国发起对国内板材的反倾销调查的消息，对卷板材亦造成压力。铁水受到季节性和检修影响，继续回落，预计后续按照季节性规律维持缓慢减产的趋势。本周钢铁企业盈利率跌破40%，近期钢铁企业盈利下降较快，尽管离发生负反馈仍有一定的距离，但负反馈的风险正在逐渐增加。成本端铁矿随着铁水产量的下滑和铁矿发运维持高位，铁矿港口库存继续累库，铁矿的高估值近期已有回落，但下方受到冬储补库的预期支撑；焦煤现货偏紧，第四轮提涨开启。 【南华观点】 综合来看整体成材下方受到原料成本的支撑，但上方驱动又被库存压制，预计成材区间震荡，螺纹的运行区间可能在2900-3200之间，热卷的运行区间在3100-3400之间。同时需关注钢材的去库速度和下游的消费情况，风险点在于钢铁企业盈利率的下跌可能会引发负反馈风险。 【利多解读】 1、工信信部就《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》公开征求意见，其中提及各省(区、市)炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1 2、焦炭四轮提涨开启 3、10月中国出口汽车82.8万辆；1-10月累计出口651.3万辆，同比增长23.3%；10月中国出口船舶443艘；1-10月累计出口5660艘，累计同比增长20.5%；前10个月，我国出口机电产品13.43万亿元，增长8.7% 【利空解读】 1、钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率大幅下滑，负反馈压力逐渐增加2、铁矿发运维持高位，港口铁矿库存逐渐累库3、卷板材端依然处于高库存和高产量的现状，产量虽环比下降，但仍处于近5年同期的最高水平，消费端并没有驱动，库存超季节性累库，库存为近5年同期的最高水平4、近期泰国发起对国内板材的反倾销调查的消息 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究