螺纹钢、热卷产业⻛险管理⽇报

2025/07/03 严志妮投资咨询证号：Z0022076投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 本周五大材数据表现较好，在产量增加的同时实现了较好的去库，尤其是螺纹表需环比上升，强化了市场对“淡季不淡”的预期。焦煤虽增产但库存持续去化，下游补库明显回升，叠加唐山限产及反低价倾销政策预期炒作，推动盘面强势上涨。不过一方面过剩产能不代表落后产能，上一轮有地条钢一刀切，并且还有棚改带来需求增量，而这一轮难有一刀切与快速提振钢铁需求的投资；另一方面，这一轮钢铁下游端也面临较大的过剩、比如汽车和光伏等，若去产能应该是下游先去。因此认为在没有确切文件出来时，黑色行业目前去产能可能都是市场的臆想，本轮拉升需关注是否带来现货市场的投机补库需求好转，若现货需求确实出现好转，在当前钢材整体低库存，铁水高位下，黑色盘面确实还会迎来一波上涨，若是现实投机补库需求仍旧疲软，则这轮上涨驱动很快就结束。 【利多解读】 1、环保限产扰动2、反内卷扰动3、煤现货成交较好，下游有补库4、本周螺纹表需回升，持续去库 【利空解读】 1、基差收窄，现货跟涨较慢2、唐山卷带、钢坯仍在累库中3、煤矿开启复产 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究