南华期货钢材（螺纹钢、热卷）周报：乐观情绪降温

----乐观情绪降温2025/08/02严志妮投资咨询证号：Z0022076投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周报核心观点 周度盘面回顾：本周在政治局会议结束后，市场对于反内卷的预期乐观情绪出现回落，叠加特朗普称8月1日关税最后期限不会延长，周五晚上非农数据大幅下修，再度引发市场对美国衰退预期的担忧，产业面上本周钢联表需数据不及预期，在上述利空影响下，盘面出现下跌。 产业表现：供应端，本周铁水产量出现下滑，但是废钢日耗量出现上升，特别是电炉厂因利润回升出现明显复产现象，粗钢总产量估算仍为增加状态，预计在钢厂利润较好状态下，后续生产积极性仍然较高。需求端，本周五大材表需出现明显下滑，其中螺纹表需表现明显不及市场预期，本周有期现解套抛货现象，钢厂接单量也有明显走弱。库存端，本周五大材呈现累库，表外材库存继续增加，钢材整体库存累积，呈现超季节性（3年）累库迹象。利润端，本周钢厂利润呈现下滑，但是利润仍然较好，长流程钢厂还有200左右的利润，短流程钢厂均有平谷电利润之间。 基差：本周基差大幅走强，已有部分正套解套，后续或仍呈现走强。月差由于螺纹目前已知10上的仓单量较高，仍呈现反套走势，后续需关注仓单是否解掉。 价差：本周卷螺价差大幅上升，特别是近端10上，不过由于螺纹仓单的压力，暂不建议做缩10的卷螺差，01上目前在150左右，估值上做缩或较为合理，但是驱动还不是很强，待观望。 南华观点：近期政治局会议后国内“反内卷”政策乐观预期降温，叠加海外大幅下修的非农数据再次引发美国衰退预期，共同压制海内外宏观情绪，导致此前由宏观乐观预期推涨的盘面出现回落。基本面看，前期涨价引发的中下游投机补库令淡季需求表现为“淡季不淡”，钢厂在手订单尚可；但涨价后出口新单显著萎缩、海外需求窗口暂未打开，前期中游囤积库存的消化依赖终端需求实际承接能力，同时电炉利润大幅改善加剧钢材边际供应压力。综合而言，支撑近期上涨的利多驱动减弱，市场回归基本面主导，而下游终端需求尚未打开上行空间，短期缺乏明确向上驱动；不过煤矿超产检查趋严及后续阅兵限产因素仍存，钢材需求有待验证，市场抛压不大，“反内卷”预期虽弱化但未消失，因此盘面虽有回调压力且短期走势偏空，但预计难回落至前期低点。 数据概览 ... 螺纹、热卷盘面与现货价格 螺纹、热卷持仓量与仓单量 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 螺纹、热卷基差 source：同花顺,南华研究 螺纹、热卷月差 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 卷螺差 区域价差 source：南华研究 source：钢联，南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 钢联 冷热价差 出口价差 品种价差 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：上海钢联,南华研究 .... 各钢材成本利润 source：南华研究 wind 富宝,南华研究,wind 螺纹、热卷盘面利润 比值 source：Wind 南华研究 ..... 钢材供需概况 source：南华研究 source：南华研究 五大材产量 五大材表需 五大材库存 source：南华研究 钢联 source：南华研究 source：南华研究,同花顺 五大材外钢材供、需、库存 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 钢材出口 source：SMM,南华研究