豆类研究周报 中中州州期期货货研研究究||黑黑色色钢钢材材策策略略周周报报（（螺螺纹纹钢钢、、热热卷卷）） 22001188年年1122月月1144日日 库库存存积积累累分分化化 卷卷强强螺螺弱弱延延续续 （（1122月月1100日日--1122月月1144日日）） 更更多多精精彩彩 扫扫描描微微信信 中中州州期期货货研研究究所所 范范少少进进 投投资资咨咨询询资资格格号号 ZZ00001133119977 黑黑色色系系分分析析师师 联联系系方方式式 1155227755552299448888 0055335566669922779900 内容摘要 本周钢材市场，钢厂利润继续分化，天津地区螺纹钢厂利润继续下调，而热卷利润小幅上调。从原材料端看，废钢价格大幅上调，铁矿、焦炭基本持平，而天津地区螺纹价格周环比下调70元/吨，热卷价格周环比上调50元/吨。 从基本面角度，本周政治局经济会议强调，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。国内政策托底叠加外部中美贸易纠纷暂缓。螺纹、热卷价格震荡上行，从现货价格走势角度，热卷期货走势强于螺纹。 策略方面，有逢低做多05卷螺差，可继续持有，修复后的价差参考历史均值130左右。单边方面，热卷主力可逢低短多、滚动操作。 本周钢材市场，钢厂利润大幅回落倒闭原材料价格大幅降低，铁矿石、焦炭、钢坯、废钢等价格回落幅度较大。螺纹、热卷社会库存周环比回落，高炉产能利用率、高炉检修量有所回落，但相比去年同期仍处于高位。目前螺纹、热卷主力合约换月至1905合约，01合约随着交割月份临近，12月份以期现基差修复为主，短期钢材单边价下跌走势或有所 中州研究 | 策略周报 2 / 10 一、原材料整体波动不大，废钢价格大幅上调 （一）铁矿石价格小幅波动 本周铁矿石市场小幅不懂，受钢价反弹影响，铁矿石价格下方有支撑，涨跌幅度不大。数据显示，本周青岛港PB粉价格为532元/吨，周环比下调3元/吨；日照港PB粉价格532元/吨，周环比下调3元/吨；天津港PB粉价格527元/吨，周环比持平；京唐港PB粉价格541元/吨，周环比持平；曹妃甸港PB粉价格540元/吨，周环比上调3元/吨。 图1：青岛港PB粉价格 数据来源：我的钢铁 中州期货 本周45个港口进口铁矿石总库存为13841.33，周环比增加81.31万吨，相比的年度库存峰值16281.8万吨，减少2340.47万吨，或14.38%。 图2：铁矿石港口库存 中州研究 | 策略周报 3 / 10 数据来源：我的钢铁 中州期货 （二）焦炭价格持平 数据显示，本周唐山一准级冶金焦到厂价2250/吨，周环比持平。从焦企方面看，库存有所累积，心态较前期走弱。整体来看，钢厂利润回升，原料焦炭价格打压力度减少，焦价整体持平。 图3：唐山准一级冶金焦到厂价 数据来源：我的钢铁 中州期货 （三）各地钢坯价格小幅上调 本周唐山本地钢坯出厂3350元/吨，周报环比上调40元/吨。在钢价反弹回之下，上游钢坯上调。 中州研究 | 策略周报 4 / 10 图4：唐山钢坯价格 数据来源：我的钢铁 中州期货 （四）废钢价格上调 目前寒冷天气造成废钢市场资源减少，钢厂冬储需求对废钢市场形成支撑，废钢表现较为坚挺。周五唐山地区废钢价格为2310元/吨，周环比上调200元/吨。 图5：唐山普碳废钢价格 数据来源：我的钢铁 中州期货 二、卷螺社会库存分化 （一）限产力度小幅增加 本周Mysteel 247家钢厂高炉开工率76.19%，周环比减少0.12个百分点；产能利 中州研究 | 策略周报 5 / 10 用率为75.44%，周环比减少0.23%；检修限产量64.88万吨，周环比增加1.64万吨。周度数据看，采暖季限产力度逐步增加。 图6：高炉开工率、产能利用率、检修限产 数据来源：我的钢铁 中州期货 （二）螺纹积累、热卷库粗下降 1、螺纹社会库存周环比首次增加 本周全国35个城市库存统计，螺纹社会库存296.87万吨，周环比增加7.97万吨。 从库存数据看，本周螺纹社会库存开始积累，短期供需发生转变。 图7：35城市螺纹社会库存 数据来源：我的钢铁 中州期货 中州研究 | 策略周报 6 / 10 2、热卷社会库存环比减少 本周热轧库存153.6万吨，周环比减少9.69万吨。本周热卷价格反弹，成交较弱，当前价格贸易商低价甩货，在价格未降低到心理价位之前，贸易商不会大幅补库。 图8：26城市热卷社会库存 数据来源：我的钢铁 中州期货 （三）热卷毛利好转 目前长流程螺纹钢毛利297元/吨，周环比减少10元/吨；70%废钢短流程螺纹钢毛利-1元/吨，周环比减少118元/吨，主要系废钢价格周环比上调200元/吨；天津热卷毛利421元/吨，周环比上调24元/吨。 图9：天津螺纹钢毛利分析 数据来源：我的钢铁 中州期货 中州研究 | 策略周报 7 / 10 图10：天津热轧卷板毛利分析 数据来源：我的钢铁 中州期货 三、价差情况 （一）螺纹/铁矿比值低位运行 本周螺纹、铁矿震荡走强，铁矿走势强于热卷，螺矿比低位震荡，周五上涨至7.15附近。目前看，钢厂利润回落，短期有望低位震荡。 图11：1905螺纹/1905铁矿 数据来源：wind 中州期货 （二）热卷-螺纹震荡修复 近期看，卷螺差震荡上涨，周五基差走阔至-1左右。目前卷螺差震荡上行，后期或延续震荡反弹，卷螺差或继续修复。 图12：热卷1905-螺纹1905 中州研究 | 策略周报 8 / 10 数据来源：我的钢铁 中州期货 四、结论 本周钢材市场，钢厂利润继续分化，天津地区螺纹钢厂利润继续下调，而热卷利润小幅上调。从原材料端看，废钢价格大幅上调，铁矿、焦炭基本持平，而天津地区螺纹价格周环比下调70元/吨，热卷价格周环比上调50元/吨。这也从数据角度解释了螺纹、热卷钢厂利润的分化。 从基本面角度，本周政治局经济会议强调，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。国内政策托底叠加外部中美贸易纠纷暂缓。螺纹、热卷价格震荡企稳，从现货价格走势角度，热卷期货走势强于螺纹。策略方面，有逢低做多05卷螺差，可继续持有，修复后的价差参考历史均值130左右。单边方面，热卷主力可逢低短多、滚动操作。 中州研究 | 策略周报 9 / 10 管理总部 地址:烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 电话：0535-6692348 邮编：264003 传真：0535-6692275 邮箱：zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心17层 电话：0535-6695733 邮编：264000 传真：0535-6692349 邮箱：zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址：青岛市南京路9号联合大厦19层 电话：0532-85753103 邮编：266071 传真：0532-85753173 邮箱：zzqd@zzfco.net 临沂营业部 地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室 电话：0539-8053280 邮编：276004 传真：0539-8053280 邮箱：zzly@zzfco.net 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室 电话：0411-84806638 邮编：116023 传真：0411-84806338 邮箱：zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址：济南市经一路333号保利中心2单元8层806、818、820房间 电话：0531-83165837 邮编：250021 传真：0531-83165836 邮箱：zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室 电话：024-31258299 邮编：110000 传真：024-31258292 邮箱：zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房 电话：0535-2169566 邮编：265701 传真：0535-2169566 邮箱：zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区民生路1299号13层1303室 电话：021-68580502 邮编：110000 邮箱：zzsh@zzzfco.net 江苏分公司 地址：南京市建邺区兴隆大街188-1号 电话：025-66687725 邮编：210000 邮箱：zzjsu@zzfco.net 中中州州期期货货分分支支机机构构 中州研究 | 策略周报 10 / 10 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 网址：http://www.zzfco.com/ 热线：400-653-5377