黑色建材策略周报（螺纹钢、热卷）：宏观利空影响 螺强高位震荡
豆类研究周报 中中州州期期货货研研究究||黑黑色色建建材材策策略略周周报报（（螺螺纹纹钢钢、、热热卷卷）） 22001188年年1100月月2222日日 宏宏观观利利空空影影响响 螺螺强强高高位位震震荡荡 （（1100月月1155日日--1100月月1199日日）） 更更多多精精彩彩 扫扫描描微微信信 中中州州期期货货研研究究所所 范范少少进进 投投资资咨咨询询资资格格号号 ZZ00001133119977 黑黑色色系系分分析析师师 联联系系方方式式 1155227755552299448888 0055335566669922779900 内容摘要 本周股市大幅下跌，市场对宏观经济预期偏空影响。螺纹钢与股市钢铁指数长期相关性较强，受此影响黑色系周四大幅下挫，螺纹跌幅明显。从市场走势看，螺纹本周跌幅低于热卷。下半年政府为对冲国外宏观风险，力推基建投资稳定市场需求，对螺纹等建筑钢材构成支撑。受贸易战影响，工业用钢需求不足。从库存数据看，螺纹库存继续减少，热卷库存小幅增加，压制热卷上涨，螺强卷弱仍将震荡寻底。从单边走势看，近期宏观偏空预期抵消库存利好，螺纹、热卷短期仍将震荡消化利空因素。 中州研究 | 策略周报 2 / 12 一、原材料价格稳中上涨，铁矿涨幅明显 （一）铁矿石价格持续上涨 本周三受连矿大涨以及港口澳粉库存下降的影响，现货价格持续走强。周四、五连矿震荡下行，但贸易商低价出货意愿不大，矿价稳中有升。数据显示，本周青岛港PB粉价格为548元/吨，周环比上涨14元/吨，涨幅2.62%。 图1：青岛港PB粉价格 数据来源：我的钢铁 中州期货 本周45个港口进口铁矿石总库存为14527.65万吨，周环比增加1.22%。相比较3月的年度库存峰值16281.8万吨，减少10.78%。本周铁矿石港口库存相比去年同期增加6.87%。限产一刀切政策调整，对铁矿有一定利好，后期若钢材价格不能稳定提高，铁矿价格涨幅受到抑制。 中州研究 | 策略周报 3 / 12 图2：铁矿石港口库存 数据来源：我的钢铁 中州期货 （二）焦炭价格上调 数据显示，本周天津港一级冶金焦平仓价2625元/吨，周环比上调100元/吨。焦企首轮上涨基本执行，有个别企业开始提第二轮100元上涨，前期超跌400元/吨的焦企现多数已涨200元/吨。焦炭需求端基本持稳，对于焦炭续继提涨的行为，钢厂多抵触情绪强烈。综合看，需求端由于贸易商的入场，致使焦炭价格已止跌回涨，短期焦炭现货价格稳中偏强，但上涨空间相对有限，需继续关注供暖季限产措施的落实以及贸易商后续补库动态。 图3：天津港一级冶金焦平仓价 数据来源：我的钢铁 中州期货 中州研究 | 策略周报 4 / 12 （三）各地钢坯价格先涨后跌 本周唐山本地钢坯出厂3940元/吨，周环比上涨50元/吨。本周钢坯价格先涨后跌，钢坯直发资源整体表现较好。下游轧钢厂方面，因环保限产，开工及产能利用率不高，厂内钢坯库存明显增加。 图4：唐山钢坯价格 数据来源：我的钢铁 中州期货 （四）废钢价格稳中上涨 本周废钢市场价格稳中上涨，唐山地区废钢价格为2510元/吨，周环比上调40元/吨。本周环保限产叠加钢厂限30-50%等利好消息面刺激成材价格稳中上行，废钢因环保而货源少，下方价格有支撑。 中州研究 | 策略周报 5 / 12 图5：唐山普碳废钢价格 数据来源：我的钢铁 中州期货 （五）喷吹煤价格持稳 本周国内喷吹煤价格持稳，全国均价1085.71元/吨，周环比上涨2.85元/吨。主产大矿价格稳定，销售情况良好，矿上喷吹库存整体不高，市场需求暂时稳定，主流企业挺价意愿较强，部分区域喷吹价格小幅上调。 图6：全国喷吹煤均价 数据来源：我的钢铁 中州期货 中州研究 | 策略周报 6 / 12 二、采暖季限产力度不减，卷螺社会库存分化 （一）供给小幅增加 本周Mysteel 247家钢厂高炉开工率80.37%，周环比增加0.47个百分点。检修限产量57.32万吨，周环比减少0.15万吨。目前来看，钢铁行业冬季采暖季限产政策日趋深入，随着限产政策陆续执行，供应端受到限制。 图7：高炉开工率、产能利用率 数据来源：我的钢铁 中州期货 （二）螺纹、热卷社会库存分化 1、螺纹社会库存环比减少 本周全国35个城市库存统计，螺纹社会库存411.58 万吨，周环比减少 27.94 万 吨。目前看，螺纹去库速度尚可，短期下游需求良好，价格有一定支撑。 中州研究 | 策略周报 7 / 12 图8：35城市螺纹社会库存 数据来源：我的钢铁 中州期货 2、热卷社会库存环比增加 本周热轧库存202.71万吨，周环比增加0.64万吨。本周热卷价格震荡下跌，走势弱于螺纹。目前热卷下游汽车等用钢需求不佳，导致库存累计。 图9：26城市热卷社会库存 数据来源：我的钢铁 中州期货 （三）螺纹毛利好于热卷 目前螺纹钢毛利1318元/吨，周环比减少12元/吨；热轧卷板毛利975.9元/吨，同同比减少58元/吨。贸易战背景下，传统制造业出口受到冲击，热卷主要用于工业， 中州研究 | 策略周报 8 / 12 需求受到抑制；建筑业用钢主要集中在国内，受贸易战影响较小。基本面的差异造成了，螺纹钢的价格走势强于热卷。 图10：螺纹、热卷毛利 数据来源：我的钢铁 中州期货 三、造船业完工同比降幅明显，热轧需求受到影响 （一）造船完工同比下降，手持订单保持增长 1-9月份，全国造船完工2751万载重吨，同比下降21.7%。承接新船订单2682万载重吨，同比增长33.2%。9月底，手持船舶订单8654万载重吨，同比增长6.5%，比2017年底下降0.8%。 1-9月份，全国完工出口船2523万载重吨，同比下降23.1%；承接出口船订单2371万载重吨，同比增长29.6%；9月末手持出口船订单7685万载重吨，同比增长1.7%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的91.7%、88.4%和88.8%。 中州研究 | 策略周报 9 / 12 图11：船舶累计完工、新接船舶订单、手持船舶订单 数据来源：我的钢铁 中州期货 四、价差情况 （一）螺纹/铁矿比值先涨后跌 本周螺纹主力冲高大幅回落，铁矿主力创新高后小幅回调，螺矿比值先涨后跌。历史统计数据显示，1901螺矿比值均值为7.6，9月螺矿比值低位震荡，螺矿比后期仍震荡寻底 图12：1901螺纹/1901铁矿 数据来源：wind 中州期货 （二）热卷-螺纹价低探反弹 今年6月份以来，政府稳定经济增长力推基建投资，主要拉动建材的需求，并且螺纹的去库存速度比热卷要快。市场的需求决定了，螺纹比热卷更高的估值。受基本面影响，热卷-螺纹价差由6月初的205回落到目前的-195附近。本周卷螺差低探反弹，整 中州研究 | 策略周报 10 / 12 体缩小趋势并未改变，做多卷螺差仍需观察等待。 图13：热卷1901-螺纹1901 数据来源：我的钢铁 中州期货 五、结论 本周股市大幅下跌，市场对宏观经济预期偏利空。螺纹钢与股市钢铁指数长期相关性较强，受此影响黑色系周四大幅下挫，螺纹跌幅明显。从市场走势看，螺纹本周跌幅低于热卷。下半年政府为对冲国外宏观风险，力推基建投资稳定市场需求，对螺纹等建筑钢材构成支撑，受贸易战影响，工业用钢需求不足。从库存数据看，螺纹库存继续减少，热卷库存小幅增加，压制热卷上涨，螺强卷弱仍将震荡寻底。从单边走势看，近期宏观偏空预期抵消库存利好，螺纹、热卷短期仍将震荡消化利空因素。 中州研究 | 策略周报 11 / 12 管理总部 地址:烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 电话：0535-6692348 邮编：264003 传真：0535-6692275 邮箱：zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心17层 电话：0535-6695733 邮编：264000 传真：0535-6692349 邮箱：zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址：青岛市南京路9号联合大厦19层 电话：0532-85753103 邮编：266071 传真：0532-85753173 邮箱：zzqd@zzfco.net 临沂营业部 地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室 电话：0539-8053280 邮编：276004 传真：0539-8053280 邮箱：zzly@zzfco.net 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室 电话：0411-84806638 邮编：116023 传真：0411-84806338 邮箱：zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址：济南市经一路333号保利中心2单元8层806、818、820房间 电话：0531-83165837 邮编：250021 传真：0531-83165836 邮箱：zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室 电话：024-31258299 邮编：110000 传真：024-31258292 邮箱：zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房 电话：0535-2169566 邮编：265701 传真：0535-2169566 邮箱：zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区民生路1299号13层1303室 电话：021-68580502 邮编：110000 邮箱：zzsh@zzzfco.net 江苏分公司 地址：南京市建邺区兴隆大街188-1号 电话：025-66687725 邮编：210000 中中州州期期货货分分支支机机构构 中州研究 | 策略周报 12 / 12 邮箱：zzjsu@zzfco.net 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成
