黑色钢材策略周报：宏观利好氛围，卷螺偏强运行

宏宏观观利利好好氛氛围围 卷卷螺螺偏偏强强运运行行 （（11月月1188日日--11月月2255日日）） 更更多多精精彩彩 扫扫描描微微信信 中中州州期期货货研研究究所所 范范少少进进 投投资资咨咨询询资资格格号号 ZZ00001133119977 黑黑色色系系分分析析师师 联联系系方方式式 1155227755552299448888 0055335566669922779900 内容摘要 本周钢材市场，原材料焦炭现货价格持平，铁矿价格小回落，废钢价格下调，钢坯价格上调。成材端看，天津地区螺纹钢价格周环比上调60元/吨，热卷价格周环比上调70元/吨。目前钢材毛利回升，年前小幅上涨。 本周宏观面利好政策不断，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具。2019年地方债发行已拉开序幕，截至1月22日各地披露信息显示，1月份计划发行的地方政府债规模达2504.69亿元，发债地包括四川省、深圳市、江西省、云南省等13个省市区。产业方面，钢材库存增加预期之内。综合，年前基本面整体偏多氛围。目前螺纹、热卷现货上涨速度低于期货价格涨幅，基差继续收敛，上方反弹空间。综上，螺纹1905上方压力位3750-3780附近，热卷1905上方压力位3650-3680附近，有多单注意逢高减持，空仓者暂时观望。 本周钢材市场，原材料焦炭现货价格大幅回落，铁矿价格小幅波动，废钢价格上调。成材端看，天津地区螺纹钢价格周环比上调30元/吨，热卷价格周环比持平。目前钢材毛利处于适中位置，继续回落的可能性不大，年前或小幅上涨。 本中美经贸团队首轮磋商完成，宏观面有缓和迹象。数据看，目前钢材库存低于去年同期，之前预期的采暖季限产中州期货研究丨黑色钢材策略周报 2019年1月25日 中州研究 | 策略周报 2 / 10 一、原材料涨跌分化 （一）铁矿石价格小幅回落 本周钢厂补库基本结束，港口现货贸易活跃度减弱，成交量大幅回落，高低品价差持续缩小。分品种看，本周青岛港PB粉61.5%价格为561元/吨，周环比下调3元/吨；青岛港金布巴粉价格508元/吨，周环比上调1元/吨；青岛港麦克粉价格529元/吨，周环比下调9元/吨；青岛港澳大利亚纽曼粉价格581元/吨，周环比下调3元/吨；青岛港卡粉价格680元/吨，周环比上调4元/吨。 图1： 青岛港铁矿石价格 数据来源：Mysteel 中州期货 本周45个港口进口铁矿石总库存14205.75万吨，周环比减少167.75万吨。库存下降，现货价格受到支撑。 图2：铁矿石港口库存 中州研究 | 策略周报 3 / 10 数据来源：Mysteel 中州期货 （二）焦炭价格持平 本周国内焦炭价格震荡运行，河北地区焦企提涨焦价之后，个别钢厂则提降焦价，焦钢博弈较为激烈，市场观望情绪浓厚数据显示，本周唐山一准级冶金焦到厂价2150/吨，周环比持平。 图3：唐山准一级冶金焦到厂价 数据来源：Mysteel 中州期货 （三）唐山钢坯价上调 目前钢坯库存处于低位水平，且近期期货成交活跃，对钢坯现货价格起到支撑作用，商家挺价意愿偏强。节前下游成品材成交、成品厂库，累库速度或低于去年，唐山地区型钢贸易商库存同样处于偏低水平。本周唐山本地钢坯出厂3430元/吨，周报环比上调 中州研究 | 策略周报 4 / 10 50元/吨。 图4：唐山钢坯价格 数据来源：Mysteel 中州期货 （四）废钢价格下调 近期有电弧炉陆续关停，市场反应一般，成交清淡。部分钢厂废钢春节继续收货，但多数贸易商休市，到货情况定不佳，市场表现平稳，年前难有大变化，预计短期废钢市场持稳运行。本周五唐山地区废钢价格为2460元/吨，周环比下调50元/吨。 图5：唐山普碳废钢价格 数据来源：Mysteel 中州期货 二、卷螺社会库存积累 （一）产能利用率环比增加 中州研究 | 策略周报 5 / 10 本周Mysteel 247家钢厂高炉开工率77.12%，周环比增加1.28个百分点；产能利用率为75.47%，周环比增加0.95个百分点；检修限产量65.39万吨，周环比减少1.24万吨。 图6：高炉开工率、产能利用率、检修限产 数据来源：Mysteel 中州期货 （二）螺纹、热卷库存积累 1、螺纹库存大幅增加 本周全国35个城市库存统计，螺纹社会库存443.86万吨，周环比增加47.36万吨。螺纹钢厂库存173.15万吨，周环比减少11.75万吨。合计库存617万吨，周环比增加35.6万吨，同比减少1.8%。从库存数据看，本周螺纹社会库存大幅积累，钢贸商冬储逐步展开。 图7：螺纹库存情况 中州研究 | 策略周报 6 / 10 数据来源：Mysteel 中州期货 2、热卷社会库存小幅增加 本周部分商家出现休业的状态出现，市场留守商家略少，而下游整体出现结尾态势，市场向下趋势明显。从钢厂角度看，预期产量调整空间不大，在有利润的情况下基本维持在相对高位，整体幅度呈现缓慢向上的趋势。整个市场并没有体现出较大的压力，节前将体现有价无市的局面。本周26城市热轧卷板社会库存157.98万吨，周环比增加1.8万吨。全国热轧卷板钢厂库存87.41万吨，周环比减少2.65万吨。库存合计245.39万吨，周环比减少0.85万吨，同比减少0.24%。 图8：热卷库存情况 数据来源：Mysteel 中州期货 （三）螺纹、热卷毛利小幅波动 中州研究 | 策略周报 7 / 10 目前长流程螺纹钢毛利369，周环比上调64元/吨；天津热卷毛利236元/吨，环比上调30/吨。 图9：天津螺纹钢毛利分析 数据来源：Mysteel 中州期货 图10：天津热轧卷板毛利分析 数据来源：Mysteel 中州期货 三、价差情况 （一）螺纹/铁矿比值低位震荡 本周螺纹、铁矿震荡上涨，螺矿比低位震荡，震荡区间6.84-6.95。目前看，钢厂利润平稳运行，年前螺矿比或维持低位震荡。 图11：1905螺纹/1905铁矿 中州研究 | 策略周报 8 / 10 数据来源：Wind 中州期货 （二）卷螺差下方有支撑 近期看，卷螺差低位震荡运行，震荡区间为-130至-80，。目前卷螺震荡上行，螺纹期货受现货价格压制，而热卷期货估值相对较低，后期卷螺差有望震荡企稳。 图12：热卷1905-螺纹1905 数据来源：我的钢铁 中州期货 四、结论 本周钢材市场，原材料焦炭现货价格持平，铁矿价格小回落，废钢价格下调，钢坯价格上调。成材端看，天津地区螺纹钢价格周环比上调60元/吨，热卷价格周环比上调70元/吨。目前钢材毛利回升，年前小幅上涨。 本周宏观面利好政策不断，支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具。2019年地方债发行已拉开序幕，截至1月22日各地披露信息显示，1月份计划发行的地方政府债规模达2504.69亿元，发债地包括四川省、深圳市、江西省、云南省等13个省市区。产业方面，钢材库存增加预期之内。综合，年前基本面整体偏多氛围。目前螺纹、热卷现货上涨速度低于期货价格涨幅，基差继续收敛，上方反弹空间。综上，螺纹1905上方压力位3750-3780附近，热卷1905上方压力位3650-3680附近，有多单注意逢高减持，空仓者暂时观望。 中州研究 | 策略周报 9 / 10 管理总部 地址:烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 电话：0535-6692348 邮编：264003 传真：0535-6692275 邮箱：zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心17层 电话：0535-6695733 邮编：264000 传真：0535-6692349 邮箱：zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址：青岛市南京路9号联合大厦19层 电话：0532-85753103 邮编：266071 传真：0532-85753173 邮箱：zzqd@zzfco.net 临沂营业部 地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室 电话：0539-8053280 邮编：276004 传真：0539-8053280 邮箱：zzly@zzfco.net 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室 电话：0411-84806638 邮编：116023 传真：0411-84806338 邮箱：zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址：济南市经一路333号保利中心2单元8层806、818、820房间 电话：0531-83165837 邮编：250021 传真：0531-83165836 邮箱：zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室 电话：024-31258299 邮编：110000 传真：024-31258292 邮箱：zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房 电话：0535-2169566 邮编：265701 传真：0535-2169566 邮箱：zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区民生路1299号13层1303室 电话：021-68580502 邮编：110000 邮箱：zzsh@zzzfco.net 江苏分公司 地址：南京市建邺区兴隆大街188-1号 电话：025-66687725 邮编：210000 邮箱：zzjsu@zzfco.net 中中州州期期货货分分支支机机构构 中州研究 | 策略周报 10 / 10 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 地址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 网址：http://