钢材周报：建材板材消费分化，卷强螺弱格局显现

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园 021-68755929 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰 zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼 wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 华泰期货 | 钢材周报 2020-06-22 建材板材消费分化，卷强螺弱格局显现 周报摘要： 上周钢材继续保持供需两旺状态。上周螺纹钢上海地区现货价格报价3640元/吨，环比下降10元/吨，螺纹期货2010合约收盘于3645点，较周一开盘上行15点；热卷上海地区现货价格报价3750元/吨，环比上涨80元/吨，热卷期货2010合约收盘于3659点，环比上行64点。基差方面，上周螺纹期货涨幅低于现货，期货螺纹2010合约与上海螺纹钢现货（过磅价）基差104，环比减少29；而热卷现货涨幅高于期货，热卷2010合约上海热卷基差91，环比增加4。期货月间差方面，上周螺纹10-01价差149点，环比回落13点，热卷10-01价差143点，环比上升6点。卷螺差方面，上周上海地区的热卷螺纹（过磅价）现货价差110，环比走扩90；期货2010合约热卷螺纹价差14，环比走扩57。 供给方面：目前钢材产量依然维持近年历史高位水平，国内钢材利润可观，高炉、电炉开工率和产能利用率仍在进一步提升中，钢材产量环比再度上升。Mysteel调研五大钢材周度产量1094万吨，环比增加0.2%，同比增加1.9%，其中，螺纹产量396万吨，环比减少0.6%，同比增加5.3%，热卷产量324万吨，环比增加1.8%，同比-0.17%；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率90.49%，环比上周增0.65%，同比去年同期增0.39%；高炉炼铁产能利用率90.95%，环比增1.00%，同比增1.40%；钢厂盈利率91.77%，环比增1.73%，同比降3.90%；日均铁水产量242.09万吨，环比增2.67万吨，同比增3.72万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率70.44%，环比上周持平，产能利用率79.12%，增0.22%，剔除淘汰产能的利用率为86.13%，较去年同期增0.05%，钢厂盈利率78.53%，较上周增1.84%。Mysteel调研全国71家独立电弧炉钢厂，平均开工率为73.55%，较上周增0.56%；产能利用率62.29%，较上周增0.21%；Mysteel调研全国102家电弧炉钢厂，平均开工率为75.90%，较上周增0.39%；产能利用率65.17%，较上周增0.24%。近期产量整体环比小幅上涨，绝对水平略高于去年同期水平。 消费方面，随着全国生产经营活动的恢复正常，5月各项经济指标继续改善。其中70大中城市中有57城新建商品住宅价格环比上涨，销售端支撑较强，1-5月规模以上工业增加值同比下降2.8%，5月单月规模以上工业增加值同比增长4.4%，其中汽车和房地产的消费增速在 5 月明显回升，基建投资也延续改善态势，与此对应的是钢材的高消费。目前钢材表观消费仍维持高位，上周五大钢材表观消费合计1104万吨，环比减少2.2%，同比增加4.7%，其中，螺纹消费量383万吨，环比降7.5%，同比增4.4%；热卷消费量334万吨，环比增1%，同比增5.2%，主要是受到南方梅雨季及传统建材淡季的影响，建材消费环比走弱，而板材表现出较强的需求，形成了明显的卷 华泰期货|钢材周报 2020-06-22 2 / 12 强螺弱的格局。上周表观消费量总体环比回落，整体仍优于去年同期水平，螺纹推算的表观消费量仍然明显好于往年。从季节性来看，6月份消费水平环比有所回落，但同比仍有望好于去年水平。 库存方面：在消费旺季拉动下，总库存仍在去化，但整体库存仍明显高于往年同期水平，因产量维持高位，后期库存降幅将有所收窄。上周Mysteel调研全国五大钢材合计库存2014万吨，环比下降0.33%，同比增长24.6%，其中，螺纹合计库存1056万吨，环比增加1.3%，热卷合计库存349万吨，环比下降2.6%。 综上所述，受北京疫情、南方梅雨季及传统建材淡季的影响，周初盘面价格及成交均有所回落，但5月经济数据环比好转，以及内需刺激政策以及地产基建端复工后赶工持续下，钢材消费持续保持旺盛，板材价格出现明显回升，预计近期总钢材消费仍将维持较高水平。而供给端达到并超过往年水平，在消费的持续超预期情况下，库存仍将表现出持续降库态势，但库存的绝对高位以及供给端的增长将对盘面上涨形成一定压制。同时，目前持续高位的消费以及铁矿、焦炭价格的强势上涨致使钢材价格下跌的空间也相对有限。综合供需两方面因素，钢材预计维持震荡态势。 策略： 单边：中性，继续维持震荡下的区间操作 跨期：无 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 华泰期货|钢材周报 2020-06-22 3 / 12 1 热卷期现双强，卷螺价差走扩 图1：上海螺纹与热卷现货价格走势与卷螺价差变化（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：卷螺价差计算时，已将螺纹折算为过磅价格。 图2：螺纹2010合约与上海螺纹钢基差走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3：热卷2010合约与上海热卷基差走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -1,000-800-600-400-20002004003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6004,8002018-01-022018-06-022018-11-022019-04-022019-09-022020-02-02上海:20mm螺纹上海:热卷现货:卷螺价差(右轴)-2000200400600800100012001400160019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324124920162017201820192020-200-1000100200300400500600700181522293643505764717885929910611312012713414114815516216917618319019720421121822523223924620162017201820192020 华泰期货|钢材周报 2020-06-22 4 / 12 图4：螺纹期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5：热卷期货相邻活跃合约价差走势（元/吨，横坐标为合约交易日倒序） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -50050100150200250300350400450500183173163153143133123113103938373635343332313RB1901-RB1905RB1905-RB1910RB1910-RB2001RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB1805-RB1810RB1810-RB1901-50050100150200250300350183173163153143133123113103938373635343332313HC1901-HC1905HC1905-HC1910HC1910-HC2001HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC1805-HC1810HC1810-HC1901 华泰期货|钢材周报 2020-06-22 5 / 12 2 五大钢材产量增螺纹降，利润持稳 图6：全国163家高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图7：全国53家电炉产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 556065707580851357911131517192123252729313335373941434547495153201620172018201920200102030405060708090135791113151719212325272931333537394143454749512017201820192020 华泰期货|钢材周报 2020-06-22 6 / 12 图8：五大钢材产品周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图9：钢联调研螺纹周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图10：钢联调研热卷周度产量（单位：万吨/周） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 800 850 900 950 1,000 1,050 1,100 1,150135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 220 240 260 280 300 320 340 360 380 400135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 290 300 310 320 330 340 350135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 华泰期货|钢材周报 2020-06-22 7 / 12 图11：唐山优质长流程钢企螺纹毛利润与主力合约螺纹毛利润对比（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究 图12：唐山优质长流程钢企热卷毛利润与盘面近月合约热卷毛利润对比（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究 -2003008001,3001,8002016-02-012017-02-012018-02-012019-02-012020-02-01唐山-螺纹-即时毛利润(左)盘面-螺纹近月-毛利润(左)02004006008001,0001,