黑色钢材策略月报：库存连续回落，卷螺近强远弱
库库存存连连续续回回落落 卷卷螺螺近近强强远远弱弱 （（22001199年年33月月22日日--44月月11日日）） 更更多多精精彩彩 扫扫描描微微信信 中中州州期期货货研研究究所所 范范少少进进 投投资资咨咨询询资资格格号号 ZZ00001133119977 黑黑色色系系分分析析师师 联联系系方方式式 1155227755552299448888 0055335566669922779900 内容摘要 本月钢材上游原材料价格大部分下调，主流进口铁矿价格上调，高品矿溢价回落，钢坯价格下调，焦炭价格下调，废钢价格回落。成材端看，天津地区螺纹钢价格月环比上调80元/吨，热卷价格月环比上调90元/吨。天津地区螺纹、热卷钢厂利润月环比上调。 中美贸易谈判持续进行，整体向好预期不变。目前，螺纹、热卷社会库存峰值连续第4周回落， 3月下游需求启动预期价格已经反映。山西钢厂开始复产，钢厂复产、粗钢产量同比增长，螺纹、热卷社会库存降幅趋缓，也在预期之内。整体看，基本面利多因素基本兑现，下游需求是否延续需要进一步观察。料螺纹、热卷、铁矿近月合约较强，远月合约较弱。螺纹、热卷05高位震荡，短期难以深幅回落。单边策略方面，05主力合约暂时观望。套利方面，有布局螺纹05正套仓位，逢高部分减持，剩余持仓继续持有，目标位350左右。 中州期货研究丨黑色钢材策略月报 2019年4月1日 中州研究 | 策略月报 2 / 12 一、上游原材料情况 （一）高品矿溢价下调 受淡水河谷Alegria矿可能复产消息影响，铁矿现货价格有所回落。Mysteel消息，淡水河谷表示尽管Mariana综合体内Alegria矿的结构稳定，但已暂时在预防的基础上暂停了运营。整体看矿难事件发酵，铁矿高位偏强震荡，钢厂调低高品矿的使用，高品位铁矿溢价回落。分品种看，3月29日，青岛港PB粉价格为627元/湿吨，月环比上调9元/湿吨；青岛港金布巴粉价格597元/湿吨，月环比上调10元/湿吨；青岛港巴混价格648元/湿吨，月环比上调5元/吨；青岛港卡粉价格712元/湿吨，月环比下调12元/吨。 图1： 青岛港铁矿石价格 数据来源：Mysteel 中州期货 3月末，45个港口进口铁矿石总库存14702.93万吨，月环比增加126.43万吨，或0.87%，本月铁矿石港口库存有所积累。 图2：铁矿石港口库存 中州研究 | 策略月报 3 / 12 数据来源：wind 中州期货 3月国产精粉产量月环比减少0.09万吨/天。矿山产能利用率均值62.03%，月环比减少0.13个百分点。 图3：国产矿山铁精粉产量、矿山产能利用率 数据来源：wind 中州期货 （二）焦炭价格大幅回落 数据显示，3月底唐山一准级冶金焦到厂价1960元/吨，月环比回落190元/吨。 本月山西地区部分焦企检修开工下降，河北地区错峰生产减弱，个别焦企开始复产。焦企库存上升明显，各地焦企销售订单议价压力较大，库存有不同程度的积累。 图4：唐山准一级冶金焦到厂价 中州研究 | 策略月报 4 / 12 数据来源：Mysteel 中州期货 （三）唐山钢坯价格下调 临近月底且降税临近，当月开票资源成交逐渐减少，而对于下月开票目前多处于观望态度。下游成品材价格趋稳，低价成交相对乐观，下游轧钢厂处于陆续复产阶段，成材挺价意愿相对减弱。3月底唐山本地钢坯价格3450元/吨，月环比下调30元/吨。 图5：唐山钢坯价格 数据来源：Mysteel 中州期货 （四）废钢价格下调 本月风向标沙钢废钢价格下跌，带领华东主流钢厂跟跌，其余地区钢厂顺势跟跌，废钢市场进入跌价模式，市场气氛低迷，贸易商恐跌情绪加剧，出货速度加快。再加上税改，短期废钢跌价形势难改。3月底唐山地区废钢价格为2445元/吨，月环比下调75 中州研究 | 策略月报 5 / 12 元/吨。 图6：唐山普碳废钢价格 数据来源：Mysteel 中州期货 二、卷螺库存积累未超预期 （一）产能利用率月环比减少 3月末，Mysteel 247家钢厂高炉开工率75.73%，月环比减少1.51个百分点；产能利用率为74.74%，周环比减少1.2个百分点；检修限产量62.52万吨，周环比增加1.61万吨。本月国内建筑钢材市场偏弱调整，由于临近税改政策实行时间，市场采购节奏有所放缓，故周初国内各地钢材价格普遍小幅下调。 图7：高炉开工率、产能利用率、检修限产 中州研究 | 策略月报 6 / 12 数据来源：Mysteel 中州期货 （二）螺纹、热卷库存积累 1、螺纹库存积累未超预期 Mysteel本月全国35个城市库存872.28万吨，月环比减少146.38万吨。螺纹钢厂库存246.55万吨，月环比减少94.04万吨。合计库存1118.83万吨，月环比减少240.42万吨，同比减少224.76万吨，或16.73%。从库存数据看，本年度库存水平同比去年同期大幅回落。本月国内热轧板卷市场价格震荡下行，下游方面，受税改刺激很多下游用户在25日之前就已提前完成采购，对后市来说等于透支部分需求。但目前库存压力不大，贸易商订货成本依然处于高位，受成本限制基本不愿跌价，所以下周价格或将受税点影响有所下调，但深跌可能性不大。 图8：螺纹库存情况 中州研究 | 策略月报 7 / 12 数据来源：Mysteel 中州期货 2、热卷社会库存同比减少 本周开始，下游陆续开始返工，但因持续阴雨天气，影响了货物发运速度，及部分下游复工进度。贸易商对后市态度并不悲观，降价意愿不强，目前保持稳定出货，观望后市，后期走势仍需视需求启动情况决定。本周26城市热轧卷板社会库存208.6万吨，月环比减少24.48万吨。全国热轧卷板钢厂库存96.88万吨，月环比微增0.88万吨。库存合计305.48万吨，月环比减少23.6万吨，同比减少25.46万吨，或7.7%。 图9：热卷库存情况 数据来源：Mysteel 中州期货 （三）螺纹、热卷毛利下调 3月底，长流程螺纹钢毛利128元/吨，月环比上调25元/吨；天津热卷毛利214 中州研究 | 策略月报 8 / 12 元/吨，月环比上调68/吨。钢材毛利上调，主要受焦炭、废钢等原材料价格回落，以及钢材价格上调的影响。 图10：天津螺纹钢毛利分析 数据来源：Mysteel 中州期货 图11：天津热轧卷板毛利分析 数据来源：Mysteel 中州期货 三、价差情况 （一）螺纹/铁矿比值震荡承压 本月螺纹、铁矿走势分化，螺纹震荡回落、铁矿高位强势震荡，螺矿比低位震荡回落。目前看，螺矿比或延续低位运行。 图12：1905螺纹/1905铁矿 中州研究 | 策略月报 9 / 12 数据来源：Wind 中州期货 （二）卷螺差宽幅震荡 3月卷螺差宽幅震荡，震荡区间为-90至30。同时，本年度热卷库存低于去年同期，库存压力较螺纹要小，螺纹受益与房产基建，下游需求较强。 图13：热卷1905-螺纹1905 数据来源：我的钢铁 中州期货 四、技术走势情况 本月螺纹05、热卷05震荡回落。3月以来，随着库存积累高峰的连续回落，下游需求逐步启动，地方钢厂复产、粗钢产量同比增长。料短期螺纹、热卷05震荡走势，螺纹05下方支撑位3680左右，热卷05下方支撑位3650左右。 图14：螺纹1905走势 中州研究 | 策略月报 10 / 12 数据来源：文华财经 中州期货 图15：热卷1905技术走势 数据来源：文华财经 中州期货 五、结论 本月钢材上游原材料价格大部分下调，主流进口铁矿价格上调，高品矿溢价回落，钢坯价格下调，焦炭价格下调，废钢价格回落。成材端看，天津地区螺纹钢价格月环比上调80元/吨，热卷价格月环比上调90元/吨。天津地区螺纹、热卷钢厂利润月环比上调。 中美贸易谈判持续进行，整体向好预期不变。目前，螺纹、热卷社会库存峰值连续第4周回落， 3月下游需求启动预期价格已经反映。山西钢厂复产，粗钢产量同比增长，螺纹、热卷社会库存降幅趋缓，也在预期之内。整体看，基本面利多因素基本兑现，下游需求是否延续需要进一步观察。料螺纹、热卷、铁矿近月合约较强，远月合约较弱。螺纹、热卷05高位震荡，短期难以深幅回落。单边策略方面，05主力合约暂时观望。套利方面，有布局螺纹05正套仓位，逢高部分减持，剩余持仓继续持有，目标位350左右。 中州研究 | 策略月报 11 / 12 管理总部 地址:烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦 电话：0535-6692348 邮编：264003 传真：0535-6692275 邮箱：zzzjb@zzfco.net 烟台营业部 地址：烟台市芝罘区西关南街2号万达金融中心17层 电话：0535-6695733 邮编：264000 传真：0535-6692349 邮箱：zzyt@zzfco.net 青岛营业部 地址：青岛市南京路9号联合大厦19层 电话：0532-85753103 邮编：266071 传真：0532-85753173 邮箱：zzqd@zzfco.net 临沂营业部 地址：临沂市兰山区沂蒙路454号华泰(嘉锐)大厦801室 电话：0539-8053280 邮编：276004 传真：0539-8053280 邮箱：zzly@zzfco.net 大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2208室 电话：0411-84806638 邮编：116023 传真：0411-84806338 邮箱：zzdl@zzfco.net 济南营业部 地址：济南市经一路333号保利中心2单元8层806、818、820房间 电话：0531-83165837 邮编：250021 传真：0531-83165836 邮箱：zzjn@zzfco.net 沈阳营业部 地址：沈阳市和平区三好街100-4号702-704室 电话：024-31258299 邮编：110000 传真：024-31258292 邮箱：zzsy@zzfco.net 烟台分公司 地址：烟台市开发区长江路天马中心1号楼23层2301号房 电话：0535-2169566 邮编：265701 传真：0535-2169566 邮箱：zzlk@zzfco.net 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区民生路1299
