晨会纪要

晨会纪要 2025年08月18日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】沪指突破前高，A股上行空间或打开 【基金研究】基金市场周报概要 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】7月主要经济数据出炉 【宏观经济】美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围 【宏观经济】央行：把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 【财经要闻】7月70个大中城市各线城市商品住宅销售价格环比下降 【财经要闻】欧盟及欧洲多国联合声明：将推进筹备乌美俄三方会晤 三、行业及公司动态 【行业动态】国家统计局：人工智能大模型的广泛应用显著提升了算力需求，带动服务器产量大幅增长 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】Canalys：2025年Q2中东智能手机出货量增长15% 【行业动态】卫龙美味（9985.HK）：上半年收入增长18.5%，利润增长18.5% 胡 跃才分 析师执业证书编号:S0530525070001huyuecai@hnchasing.com 【公司跟踪】重庆啤酒（600132.SH）：2025年上半年营收下滑0.24%，利润下滑4.03% 【公司跟踪】华工科技（000988.SZ）：2025年上半年联接业务收入37.44亿元，同比增长124% 【公司跟踪】安琪酵母（600298.SH）：2025H1海外收入表现亮眼，盈利能力持续改善 【公司跟踪】生物股份（600201.SH）：子公司取得新兽药注册证书 四、湖南经济动态 【湘股动态】步步高（002251.SZ）：2025年上半年公司实现归母净利润2.01亿元，同比增长357.71% 【湖南省地方动态及政策】前7个月湖南烟花爆竹出口同比增长23.5% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】沪指突破前高，A股上行空间或打开 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.44%，收于5834.92点；代表蓝筹股的上证指数涨0.83%，收于3696.77点；代表硬科技的科创50指数涨1.43%，收于1101.29点；代表创新成长的创业板指数涨2.61%，收于2534.22点；代表创新型中小企业的北证50指数涨3.04%，收于1476.33点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.12%，收于2832.88点；代表大盘股的中证A100指数涨0.41%，收于3970.69点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.70%，收于4202.35点；代表中盘股的中证500指数涨2.16%，收于6568.57点；代表小盘股的中证1000指数涨2.02%，收于7117.5点；代表小微盘股的中证2000指数涨2.03%，收于3028.23点。总体来看，中盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，综合、非银金融、电力设备表现居前，传媒、食品饮料、银行表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有4623家公司上涨，共有641家公司下跌，其中涨停公司105家，跌停公司4家，全市场成交额22728.38亿元，较前一交易日减少334.45亿元。 三、市场策略 上周（8.11-8.15），A股三大指数均出现上涨，沪、深两市当周日均成交额抬升至2万亿元以上，沪指突破2024年10月8日盘中高点，大盘呈现出“量价齐升”的上行趋势，通信、电子、非银金融板块涨幅靠前。本周（8.18-8.22），在国内经济基本面温和修复、政策面持续发力、资金面维持宽裕以及海外贸易扰动暂时平稳落地的背景下，市场大概率继续处于震荡上行的结构之中，投资者仍可积极参与市场结构性机会。具体来看： （1）7月经济数据出炉，生产端维持稳定。据国家统计局数据，生产端，1-7月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，高于去年同期0.4个百分点，处于偏高水平；7月当月同比增长5.7%，较上月回落1.1个百分点。极端天气、“反内卷”、投资和消费回落，是拖累工业生产边际放缓的主因；往后看，新质生产力稳步发展、新型政策性金融工具等政策发力显效，有望继续对工业生产形成一定支撑；但下半年需求存在一定不确定性，叠加综合整治“内卷式”竞争进一步推进，工业生产增速大概率继续承压。消费端，在国补、以旧换新等政策带动作用放缓、餐饮收入持续低迷的背景下，7月当月社零同比增长3.7%，较上月回落1.1个百分点；1-7月社零累计同比增长4.8%，较去年全年提高1.3个百分点，总体延续恢复态势。往后看，近期密集出台的育儿补贴、免除幼儿园大班保育教育费、个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息等多重促消费、惠民生政策，以及股市回暖带来的财富效应，将对未来消费恢复形成重要助力，下半年社零增速有望超预期修复。投资端，主要受“反内卷”缩减资本开支影响，国内投资方面走弱，1-7月固定资产投资同比增长1.6%，较1-6月放缓1.2个百分点，连续4个月回落，其中民间投资增速降幅扩大0.9个百分点至-1.5%。往后看，在国内外需求存在一定不确定性、“反内卷”逐步推进以及物价预期未有明显改善的情况下，投资增速大概率继续处于筑底阶段。 （2）7月社融数据发布，社融存量增速回升。据央行数据，2025年7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，较上月提高0.1个百分点。7月社融存量回升，主要受政府债券发力加快影响，7月政府债券余额为89.99万亿元、同比增长21.9%，6月为88.74万亿元、同比增长21.3%。另外，在“反内卷”推进、需求趋弱的背景下，信贷数据走弱，7月对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元、同比增长6.8%，6月为265.22万亿元、同比增长7%。往后看，年内社融增速可能趋缓，一方面财政靠前发力对社融数据有一定透支效应，另一方面信贷需求暂未出现明显转强信号。 （3）贷款贴息相关政策发布，有望对需求端形成一定提振。据财联社消息，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》印发，其中提出贷款财政贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游等重点领域消费，年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%；《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》印发，其中提出将按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例 为1个百分点，单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元。上周出台的个人消费贷款和服务业经营主体贷款财政贴息政策，有利于缓解银行息差压力、提高银行放贷积极性，同时也有助于刺激居民与企业信贷需求，有望对未来信贷形成一定支撑。 （4）中美继续暂缓加征关税政策，短期贸易扰动平稳落地。据商务部消息，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明发布，中美两国政府于2025年8月12日前采取以下举措：美国将暂停实施对中国商品加征的24%关税90天，同时保留剩余10%的关税；中国将暂停实施对美国商品加征的24%关税90天，并暂停或取消针对美国的非关税反制措施。尽管本次联合声明内容符合此前市场预期，但对进出口贸易仍是一大利好，短期经贸方面的冲击边际减弱，市场风险偏好或因此有所抬升。 （5）美国PPI超预期上涨，美国产业链上游或面临新一轮通胀压力。据财联社消息，美国7月PPI环比上涨0.9%，远高于6月份的零增长和市场预期的0.2%，为2022年6月以来的最大涨幅；美国7月PPI同比上涨3.3%，大幅高于6月份的2.3%和市场预期的2.6%，为今年2月以来的最高水平。该数据反映出随着美国关税政策影响逐步显现，美国产业链上游或面临新一轮通胀压力，后期可能会传导至CPI端，对美联储的降息节奏产生一定影响。 （6）普京和特朗普会面，双方取得一定进展但未达成协议。据财联社消息，美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京举行的联合新闻发布会上表示，双方取得了巨大进展，在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但其中一个问题很重要，双方并未达成任何协议，特朗普称希望美俄双方在未来能有良好且富有成效的会晤，预计将很快再次与普京会晤。总体来看，普京和特朗普此次会面为尽早结束俄乌冲突打下良好基础，短期地缘政治对全球市场的影响或将减弱，资金风险偏好可能有所提升。 综上，上周上证指数突破2024年10月8日盘中高点后，进一步打开了大盘上涨空间，同时上周两市日均成交额放量至2万亿元以上，短期来看市场仍处于“量价齐升”的震荡上行趋势当中。不过三大指数中除上证指数以外，深证成指和创业板指仍未突破2024年10月8日盘中高点，反映出大盘当前位置仍有一定压力，加上中报密集披露期到来，市场分化可能加大，需把握好题材板块以及个股的轮动节奏。中期来看，反内卷政策及需求端政策将是影响市场高度的重要因素，我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。近期可重点关注： （1）科技方向。重点关注行业景气度较高的AI产业链和机器人产业链方向，如算力硬件、AI应用、半导体芯片、人形机器人等方向。 （2）大金融方向。随着近期大盘“量价齐升”，可重点关注直接受益的券商、金融科技、多元金融等方向。 （3）婴童概念方向。近期育儿相关政策密集出台，叠加消费贷款贴息政策，可关注教育、乳业、婴童用品等方向。 （4）反内卷方向。7月份PPI环比降幅缩窄验证了反内卷提振物价的实效，后续反内卷方向仍有较多催化剂，有望重新走强，关注钢铁、煤炭、光伏等方向。 【基金研究】基金市场周报概要 刘 飞彤（S0530522070001） 本周（20250818-20250822），拟发行基金39只。分类型看，被动指数型股票基金16只、混合型FOF1只、混合债券型基金（二级）2只、基础设施REITs1只、偏股混合型基金8只、增强指数型股票基金7只、债券型FOF1只、中长期纯债券型基金3只。从公布的募集目标看，本周拟发行基金规模在560亿元以上。 在本周发行的主动权益型基金中，我们比较其基金经理在管时间较长的主动权益型基金，其中朱维缜在管的交银产业机遇，任职回报、近一年回报、回撤控制均表现较好，本周可关注其新发产品。 新发产品信息：交银产业臻选混合（025002.OF），偏股混合型基金。基金管理人为交银施罗德基金，基金托管人为招商银行。管理费率1.20%，托管费率0.20%，前端认购费率最高1.20%。比较基准：中证800指数收益率*70%+中证综合债券指数收益率*25%+恒生指数收益率（人民币计价）*5%。投资目标：基金在合理控制风险的前提下，充分发挥专业研究与管理能力，力争为投资者提供长期稳健的投资回报。 基金经理介绍：基金经理朱维缜在管产品1只，在管规模15.43亿元，任投资经理年限1.15年。朱维缜，同济大学产业经济学硕士、暨南大学金融学学士。9年证券投资行业从业经验。2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，曾任行业分析师。现任交银施罗德产业机遇混合型证券投资基金（2024年6月22日至今）的基金经理。 在管产品分析： 交银产业机遇（010094.OF），偏股混合型基金。基金管理人为交银施罗德基金，基金托管人为招商银行。管理费率1.20%，托管费率0.20%，前端认购费率最高1.20%。比较基准：沪深300指数收益率*65%+中证综合债券指数收 益率*30%+恒生指数收益率*5%。投资目标：在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。Wind金融终端对基金给出的标签为ChatGPT概念主题、ESG概念主题、白马股概念主题、软件行业主题。 管理能力方面，根据wind金融终端分析，近一年朱维缜在管的交银产业机遇选股择时能力较优秀，超越80.16%同类基金