晨会纪要

晨会纪要（R3） 晨会纪要 证券研究报告 2025年08月14日 市场数据 晨会聚焦 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3683.46 0.48 深证成指 11551.36 1.76 一、财信研究观点 【市场策略】大盘再度放量上攻，沪指突破去年10月8日盘中高点 创业板指 2496.50 3.62 科创50 1077.70 0.74 【债券研究】债券市场综述 北证50 1461.86 0.84 二、重要财经资讯 【基金研究】基金数据日跟踪 沪深3004176.580.79 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 35% 25% 15% 5% -5% 2024-082024-112025-022025-05 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 周舒鹏研究助理 zhoushupeng@hnchasing.com 【宏观经济】央行发布2025年7月社会融资规模增量统计数据 【宏观经济】央行发布2025年7月金融统计数据 【宏观经济】央行公开市场开展1185亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】国家发改委：2025年超长期特别国债支持设备更新的1880 亿元投资补助资金已下达完毕 【财经要闻】商务部公布对欧盟两家金融机构采取反制措施的决定三、行业及公司动态 【行业动态】昆仑万维（300418.SZ）：开源“SkyworkUniPic2.0”模型 【行业动态】苹果智能眼镜引入注视点透镜技术，矫正近视并提升视觉舒适度 【公司跟踪】贵州茅台（600519.SH）：茅台酒稳健增长，系列酒有所承压 【公司跟踪】华锦股份（000059.SZ）：终端需求疲软拖累业绩下滑 【公司跟踪】荣昌生物（688331.SH）：泰它西普治疗原发性干燥综合征Ⅲ期临床研究达到主要研究终点 【公司跟踪】中天科技（600522.SH）：公司拟以自有资金在沙特投资设立一家全资子公司 四、湖南经济动态 【湘股动态】株冶集团（600961.SH）：2025年上半年公司实现归母净利 润5.85亿元，同比+57.83% 【湖南省地方动态及政策】上半年湖南手机数码购新活动核销政府补贴金额9.85亿元 请务必阅读正文之后的免责声明 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘再度放量上攻，沪指突破去年10月8日盘中高点 叶彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据：一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.02%，收于5801.59点；代表蓝筹股的上证指数涨0.48%，收于3683.46点；代表硬科技的科创50指数涨0.74%，收于1077.7点；代表创新成长的创业板指数涨3.62%，收于 2496.5点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.84%，收于1461.86点。总体来看，创新成长板块风格表现居前， 但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.21%，收于2812.98点；代表大盘股的中证A100指数涨0.72%，收于3947.88点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.79%，收于4176.58点；代表中盘股的中证500指数涨1.40%，收 于6508.1点；代表小盘股的中证1000指数涨1.45%，收于7064.33点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.04%，收 于3024.43点。总体来看，小盘股板块表现靠前，但超大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，通信、有色金属、电子表现居前，食品饮料、煤炭、银行表现靠后。二、资金层面 万得全A指数共有2730家公司上涨，共有2456家公司下跌，其中涨停公司100家，跌停公司5家，全市场成交 额21752.11亿元，较前一交易日增加2700亿元。三、市场策略 大盘再度放量上攻，沪指突破去年10月8日盘中高点。近期，随着短期贸易扰动平稳落地，叠加美联储降息预期升温，市场风险偏好逐步抬升，大盘连续放量上行。当日大盘继续延续强势，三大指数收涨并再创年内新高，全市场成交额升至2万亿元以上，热点题材板块轮番活跃。盘面上，算力硬件板块继续走强，券商板块盘中拉升，工业金属板块表现活跃，而红利方向有所走弱。具体来看： （1）算力硬件板块继续走强。在AI快速发展的驱动下，全球算力需求持续增加，A股部分头部企业中报业绩高增，也印证了算力硬件行业景气度水平较高，近期该板块受到资金青睐，走出了延续性较好的行情，短期仍可关注该方向低吸机会。 （2）券商板块盘中拉升。据财联社报道，2025年1-7月A股新开户数达1456万户，同比增长36.9%；此外近期 市场交投持续活跃，当日全市场成交额重回2万亿元之上。在大盘连续活跃的背景下，市场对券商业绩增长预期有所提升，短期该板块仍有冲高空间，可逢低关注。 总体上看，沪指突破去年10月8日盘中高点后，从技术面看，打开了指数层面上涨空间；从情绪面看，将给市 场信心带来一定提振。操作上，大盘震荡上行趋势未改，可继续积极参与市场结构性机会，但近期市场波动可能加大，注意题材板块的轮动节奏，谨慎追高。方向上，近期可重点关注以算力硬件、AI应用、半导体芯片板块为主的科技方向，以券商、金融科技为主的大金融方向，逢低关注以钢铁、煤炭、光伏、锂矿板块为主的“反内卷”方向，以及受益于贷款贴息政策的消费方向。中期来看，反内卷政策及需求端政策将是影响市场高度的重要因素，我们继续维持指数震荡偏强运行、投资容错率将提升、积极参与A股市场的判断，在市场宽基指数并未明显破位时，可保持较高权益市场仓位，顺势而为。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘鋆（S0530519090001） 8月13日，万得LOF基金价格指数上涨0.98%，万得ETF基金价格指数上涨1.31%。华夏上证50ETF上涨0.27%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.83%，南方中证500ETF上涨1.31%。博时标普500ETF上涨0.78%，华夏野村日经225ETF上涨1.88%，华安德国（DAX）ETF上涨0.37%，华安法国CAC40ETF上涨0.88%。华安黄金ETF上涨0.22%，国投瑞银白银期货A上涨1.13%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨2.12%，嘉实原油下跌0.69%。13日，两市ETF总成交额约4105.2亿元，日内通信、人工智能、5G类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘文蓉（S0530523070001） 根据ifind，8月13日，1年期国债到期收益率下行0.49bp至1.36%，10年期国债到期收益率下行0.09bp至1.73%，1年期与10年期国债期限利差为36.47BP。1年期国开债到期收益率下行0.47bp至1.52%，10年期国开债到期收益率下行0.15bp至1.83%。DR001上行0.02bp至1.32%，DR007上行0.78bp至1.45%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行1.72bp至19.34bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至20.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行发布2025年7月社会融资规模增量统计数据 叶彬（S0530523080001） 据央行消息，初步统计，2025年前七个月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。其 中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.31万亿元，同比少增694亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减 少725亿元，同比少减245亿元；委托贷款减少689亿元，同比多减116亿元；信托贷款增加1592亿元，同比少增 1480亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2196亿元，同比少减1243亿元；企业债券净融资1.43万亿元，同比少1849 亿元；政府债券净融资8.9万亿元，同比多4.88万亿元；非金融企业境内股票融资2212亿元，同比多767亿元。 【宏观经济】央行发布2025年7月金融统计数据 叶彬（S0530523080001） 据央行消息，7月末，广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%。狭义货币（M1）余额111.06万亿元，同比增长5.6%。流通中货币（M0）余额13.28万亿元，同比增长11.8%。前七个月净投放现金4651亿元。 7月末，本外币贷款余额272.48万亿元，同比增长6.7%。月末人民币贷款余额268.51万亿元，同比增长6.9%。 前七个月人民币贷款增加12.87万亿元。分部门看，住户贷款增加6807亿元，其中，短期贷款减少3830亿元， 中长期贷款增加1.06万亿元；企（事）业单位贷款增加11.63万亿元，其中，短期贷款增加3.75万亿元，中长期贷款 增加6.91万亿元，票据融资增加8247亿元；非银行业金融机构贷款增加2357亿元。7月末，外币贷款余额5558亿美元，同比下降8.1%。前七个月外币贷款增加137亿美元。 7月末，本外币存款余额327.83万亿元，同比增长9%。月末人民币存款余额320.67万亿元，同比增长8.7%。 前七个月人民币存款增加18.44万亿元。其中，住户存款增加9.66万亿元，非金融企业存款增加3109亿元，财 政性存款增加2.02万亿元，非银行业金融机构存款增加4.69万亿元。7月末，外币存款余额1万亿美元，同比增长 20%。前七个月外币存款增加1489亿美元。 【宏观经济】央行公开市场开展1185亿元7天期逆回购操作 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，8月13日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1185亿元，中标量1185亿元。Wind数据显示，当日1385亿元逆回购到期，据此计算，单日净 回笼200亿元。 【财经要闻】国家发改委：2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发改委表示，2025年超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕，支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、住宅老旧电梯、电子信息、 设施农业、粮油加工、安全生产、回收循环利用等领域约8400个项目，带动总投资超过1万亿元。 【财经要闻】商务部公布对欧盟两家金融机构采取反制措施的决定 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，商务部公布《关于对欧盟两家金融机构采取反制措施的决定》，自2025年8月13日起施行。经国家反外国制裁工作协调机制批准，中方决定将欧盟UABUrboBankas和ABManoBankas两家银行列入反制清单，并采取以下反制措施：禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。 三、行业及公司动态 【行业动态】昆仑万维（300418.SZ）：开源“SkyworkUniPic2.0”模型 何晨（S0530513080001）管诗睿（研究助理） 据证券日报网，8月13日，昆仑万维科技股份有限公司（以下简称“昆仑万维”）正式开源“SkyworkUniPic2.0”模型。“SkyworkUniPic2.0”模型由三个核心模块组成，分别为生图编辑，统一模型能力以及生图编辑后训练。 生图编辑基于SD3.5-Medium架构将原本只支持文本输入的模型改进成也接受文本图像同时输入，然后通过高质 量图像生成和编辑数据的训练将原本生图能力扩展成生图、编辑双能力。统一模型能力通过冻结生图编辑模块，多模态模型（Qwen2.5-VL-7B），Pre-Train连接器来构建出理解生成编辑一体化能力，再通过连接器和生图编辑模块一起联合微调，实现最终的一体化理解、生图、编辑模型。生图编辑后训练通过设计基于Flow-GRPO的渐进式双任务强化策略，实现了生成与编辑任务在不互相干扰下的协同优化，在预