氟化工行业月报：制冷剂价格再度提升，行业有望持续高景气

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001 联系方式：zjlei@longone.com.cn 2025年8月13日 CONTENTS 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ●2025年7月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回落。截至2025年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04%。截至2025年7月31日，R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%；价差为26842元/吨，较上月底下降0.55%。含氟聚合物价格回落，截至2025年7月31日，我国PTFE 悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、 44000元/吨、50000元/吨；HFP价格为33500元/吨。 ●8月空调排产同比下滑，9月、10月排产量同比预计保持下滑态势。根据产业在线数据，2025年8月到2025年10月，我国家用空调排产总量分 别为1144.30万台、1066.19万台、1235.61万台，同比增速分别为-2.79%、-12.70%和-12.10%。 ●行业要闻：中欣氟材发布半年度业绩预告、永和股份发布半年度报告。中欣氟材预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 475.89万元到608.09万元，上年同期亏损2312.87万元；永和股份2025年半年度实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；平均毛利率 25.29%，较上年同期增加7.36个百分点；实现归属于上市公司股东净利润2.71亿元，同比增长140.82%。 ●投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来制冷剂价格稳步上行，7月制冷剂价格再度提升，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份发布半年度报告，半年度归母净利润实现同比大幅增长，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升。 ●风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。 CONTENTS 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ●2025年7月三代制冷剂价格上行。截至2025年7月31日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价 格分别为55000元/吨、45500元/吨和50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04%。 ●三代制冷剂价差处于历史高位。 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 R134a价格及价差（元/吨） 2018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09 R134a价差参考价格:R134a 中国:参考价格:三氯乙烯参考价格:无水氢氟酸 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 R32价格及价差（元/吨） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 R125价格及价差（元/吨） 2018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09 R32价差参考价格:R32 中国:参考价格:二氯甲烷参考价格:无水氢氟酸 2018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09 R125价差参考价格:R125 中国:参考价格:四氯乙烯参考价格:无水氢氟酸 7 ●2025年7月，国内R32、R134a、R125产量同比上升。根据百川盈孚数据，2025年7月，国内R32、R134a、R125产量分别为27720吨、18073吨、13832吨，同比分别变动49.68%、66.11%、32.74%，环比分别变动-1.87%、30.38%、 29.88%。 30000 国内三代制冷剂月度产量（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 0 中国:产量:制冷剂R32:当月值中国:产量:制冷剂R134A:当月值中国:产量:制冷剂R125:当月值 ●2025年7月，三代制冷剂库存涨跌不一。根据百川盈孚数据，截至7月25日，R32、R134a、R125工厂总库存分别 为3821吨、3279吨、2703吨，较上月底分别变动-2.82%、 -2.32%、0.82%。 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 R134a库存（吨） 2018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-052025-05 中国:工厂总库存:制冷剂R134A 10000 8000 6000 4000 2000 0 R32库存（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 R125库存（吨） 中国:工厂总库存:制冷剂R32 中国:工厂总库存:制冷剂R125 R22 ●2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年高位。根据百川盈孚数据，截至2025年7月31日，R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%；价差为26842元/吨，较上月底下降0.55%。 40000 我国R22价格与价差（元/吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 0 R22价差参考价格:R22中国:参考价格:三氯甲烷参考价格:无水氢氟酸 ● 7 R22 7月R22产量为41248吨，同比上升7.14%，环比上升16.14%。 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 Wind 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 中国二代制冷剂R22月度产量（吨） 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 中国:产量:制冷剂R22:当月值 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 ● 7 R22 根据百川盈孚数据，截至2025年7月25日，我国R22工厂总库存为4154吨，较上月环比上涨1.96%，同比上涨了2.57%。 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 中国R22工厂总库存（吨） 2020-03 Wind 2020-05 2020-07 中国:工厂总库存:制冷剂R22 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 ●全国矿山低开工率，萤石供给收紧，近年来价格震荡走高，7月环比保持平稳。根据百川盈孚数据，截至2025年7月31日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别为3200元/吨和3400元/吨，较上月持平。 ●根据百川盈孚数据，截至2025年7月31日，我国无水氢氟酸市场价格为10004元/吨，月环比下降1.63%。 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 中国萤石价格（元/吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 中国无水氢氟酸价格（元/吨） 0 2017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09 中国:参考价格:萤石(97,湿粉)中国:参考价格:萤石(97,干粉) 中国:参考价格:无水氢氟酸 WindWind ●7月二氯甲烷、三氯甲烷和四氯乙烯价格环比提升，三氯乙烯价格较上月回落。 ●截至2025年7月31日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2247元/吨、2104元/吨，分别较上月底上涨1.22%和7.90%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4700元/吨、3741元/吨，分别较上月底变动-6.47%和1.35%。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 甲烷氯化物价格（元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 三氯乙烯及四氯乙烯价格（元/吨） 2017-092018-092019-092020-0920