基础化工行业周报：三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气

核心观点与关键数据

• 三代制冷剂行业高景气：制冷剂供给受配额限制，下游需求提升，供需格局优化，三代制冷剂价格持续上涨。截至2025年9月19日，R32、R134a、R125价格分别为62000元/吨、52000元/吨、45500元/吨，同比分别上涨44.19%、22.35%、8.33%。2025年上半年，巨化股份、三美股份、永和股份归母净利润同比分别增长145.84%、159.22%、140.82%。
• 行业表现：上周（2025/9/15~2025/9/21），申万基础化工指数下跌1.33%，跑输大盘0.89pct，位列申万一级行业涨幅第20位。子板块中，民爆制品、改性塑料、钛白粉等上涨，复合肥、炭黑、涂料油墨等下跌。
• 价格数据：上周丙烯酸丁酯（华东）价格上涨3.86%，硝酸（98%/安徽）价格下跌3.11%。

投资建议

• 供给优化：关注有机硅、膜材料、氯碱、染料等供给压缩弹性较大板块，以及煤化工、氟化工、农药等具有相对优势的品种或龙头企业。
• 需求驱动：把握新消费趋势下的健康添加剂、代糖等需求，关注食品添加剂行业龙头。关注化工新材料国产化机遇，如光刻胶、高端工程塑料、热界面材料等领域的龙头企业。

风险提示

• 地缘政治不稳定导致国际能源价格波动。
• 国际政策变动影响国内商品出口。
• 下游需求低迷影响企业利润。