基础化工行业周报：三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气

超配 ——基础化工行业周报（2025/9/15-2025/9/21） 谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn 投资要点： ➢三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气：制冷剂供给受到配额限制，叠加下游需求提升，供需格局显著优化，三代制冷剂产品价格近两年持续上涨，生产企业盈利能力有望持续提升。根据百川盈孚数据，截至2025年9月19日，三代制冷剂R32、R134a、R125价格分别为62000元/吨、52000元/吨、45500元/吨，本年度分别上涨44.19%、22.35%、8.33%。2025年上半年，制冷剂生产企业巨化股份、三美股份、永和股份归母净利润分别同比增长145.84%、159.22%、140.82%。 ➢行业基础数据跟踪：上周（2025/9/15~2025/9/21），沪深300指数下跌0.44%，申万基础化工指数下跌1.33%，跑输大盘0.89pct，申万石油石化指数下跌1.99%，跑输大盘1.55pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第20位、第22位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：民爆制品：6.97%；改性塑料：4.97%；钛白粉：2.64%；合成树脂：1.23%；其他橡胶制品：0.35%。跌幅前五的为：复合肥：-4.08%；炭黑：-4.00%；涂料油墨：-3.55%；聚氨酯：-3.48%；炼油化工：-3.29%。 ➢价格数据跟踪：上周（2025/9/15~2025/9/21）价格涨幅靠前的品种：分别为丙烯酸丁酯（华东）：3.86%；双酚A（华东）：3.75%；苯酚（华东）：3.31%；华东萤石粉（湿粉/华东）：2.78%；苯胺（华东）：2.37%。价格跌幅靠前的品种：分别为硝酸（98%/安徽）：-3.11%；液氨（江苏）：-2.71%；烧碱（99%粒碱/山东滨化）：-2.44%；二氯甲烷（江苏）：-2.26%；涤纶POY（150D/48F）：-1.92%。 [table_product]相关研究 1.半导体竞争管控加剧、八部门联合发文稳汽车行业增长，继续看好化工新材料国产化空间——基础化工行业周报（2025/9/8-2025/9/14）2.2025H1农药行业持续去库，行业景气有望修复——基础化工行业周报（2025/9/1-2025/9/7）3.2025H1化工整体业绩同比修复，关注“反内卷”带来的供给弹性及科技新趋势下的国产化需求——基础化 工 行 业 周 报 （2025/8/25-2025/8/31） ➢投资建议： 供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。 消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。 ➢风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。 正文目录 1.本周行业新闻及事件点评............................................................6 1.1.三代制冷剂价格持续上行，行业有望维持高景气........................................61.2.重点子行业投资建议...................................................................................6 2.化工板块周表现...........................................................................6 2.1.股票市场行情表现.......................................................................................62.1.1.板块表现..................................................................................................62.1.2.个股涨跌幅...............................................................................................72.2.重点产品价格价差周表现............................................................................82.2.1.重点产品价格涨跌幅................................................................................82.2.2.重点产品价差涨跌幅................................................................................92.2.3.变动分析..................................................................................................9 3.本周重点公告............................................................................10 图表目录 图1申万板块指数周涨跌幅排名（2025/9/15~2025/9/21）.........................................................7图2石化和化工子板块周涨跌幅排行（2025/9/15~2025/9/21）..................................................7图3基础化工涨幅前五.................................................................................................................8图4基础化工跌幅前五.................................................................................................................8图5石油石化涨幅前五.................................................................................................................8图6石油石化跌幅前五.................................................................................................................8图7原油价格（美元/桶）...........................................................................................................11图8天然气价格（美元/百万英热）............................................................................................11图9原油催化裂化价差（元/吨）................................................................................................11图10乙烯价格价差（美元/吨）.................................................................................................11图11丙烯价格价差（元/吨）.....................................................................................................11图12 LLDPE价格价差（元/吨）.................................................................................................11图13 PP价格价差（元/吨）.......................................................................................................12图14纯苯价格价差（元/吨）.....................................................................................................12图15甲苯价格价差（元/吨）.....................................................................................................12图16 PX价格价差（元/吨）.......................................................................................................12图17苯乙烯价格价差（元/吨）.................................................................................................12图18丙烯腈价格价差（元/吨）................................