基础化工行业简评：2024年度三代制冷剂配额落地，配额集中度高，有望推动行业景气度提升

基础化工行业简评

行业概述：

• 研究主题：《2024年度三代制冷剂配额落地》
• 报告日期：2024年01月15日
• 评级：超配
• 分析师团队：吴骏燕、谢建斌、张季恺

主要发现与分析：

1. 配额发布：生态环境部公布了2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物的生产、使用和进口配额核发情况，总计下发三代制冷剂生产配额74.56万吨，内用生产配额34.00万吨。
2. 配额集中度高：三代制冷剂生产配额高度集中，CR3分别达到66.16%、79.63%、65.97%，前三大企业包括巨化股份、东岳集团、三美股份等。
3. 价格走势：三代制冷剂价格持续上涨，主要品种价格自年初以来显著提升，与2023年同期相比涨幅分别为44.44%、25.53%、6.90%。
4. 成本变动：成本端，除萤石外，其他主要原料价格有所下降，萤石价格近期也出现下滑，这有利于三代制冷剂产品价差的修复。

投资建议：

• 关注配额领先的企业：巨化股份、三美股份、永和股份以及金石资源等。
• 预期2024年制冷剂行业维持高景气度，受益于家用空调、汽车空调以及商用制冷设备市场需求的增长。

风险提示：

• 氟化工原料价格波动风险
• 制冷剂产品需求低于预期风险
• 政策变化风险

行业评级说明：

• 行业指数评级：超配，预计未来6个月行业指数相对于沪深300指数将上升超过10%。

公司股票评级：

• 巨化股份：买入（预期未来6个月股价强于沪深300指数15%）
• 三美股份：增持（预期未来6个月股价强于沪深300指数5%至15%）
• 永和股份：中性（预期未来6个月股价与沪深300指数波动在-5%至5%之间）
• 金石资源：减持（预期未来6个月股价弱于沪深300指数5%至15%）

结论：

本报告认为，随着2024年三代制冷剂配额的落地，行业集中度高，预期供需关系趋紧，价格持续上涨，行业景气度有望提升。建议关注生产配额领先的龙头企业，同时警惕潜在的风险因素。行业整体被看好，未来6个月预计表现优于沪深300指数。