氟化工行业月报：行业高景气持续，企业盈利能力提升

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001联系方式：zjlei@longone.com.cn 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN ●2 0 2 5年8月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行 ，P V D F价 格 回 落 。截 至2 0 2 5年8月2 9日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产 品 价 格 分别 为6 0 0 0 0元/吨 、4 5 5 0 0元/吨 和5 1 5 0 0元/吨 ， 较7月 底 分 别 上 涨9 . 0 9 %、0 . 0 0 %、3 . 0 0 %。 截 至2 0 2 5年8月2 9日 ，R 2 2价 格 为3 5 5 0 0元/吨 ，较 上 月 上 涨1 . 4 3 %， 较 去 年 同 期 上 涨1 8 . 3 3 %； 价 差 为2 7 1 6 6 . 5元/吨 ， 较 上 月 底 上 涨1 . 2 1 %。P V D F价 格 回 落 ，截 至2 0 2 5年8月2 9日 ， 我 国P T F E悬 浮 中 粒 、 分 散 乳 液 、 分 散 树 脂 价 格 分 别 为3 7 0 0 0元/吨 、2 8 0 0 0元/吨 、4 0 0 0 0元/吨 ；P V D F粒 料 、 粉 料 、 锂 电 级 价 格 分 别 为5 5 0 0 0元/吨 、3 9 0 0 0元/吨 、5 0 0 0 0元/吨 ；H F P价 格 为3 3 5 0 0元/吨 。 ●9月 国 内 空 调 排 产 同 比 下 滑 ，1 0月 、11月 排 产 量 同 比 预 计 保 持 下 滑 态 势 ， 近 一 年R 3 2出 口 量 提 升 。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 5年9月 到2 0 2 5年11月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别 为1 0 7 5 . 0 0万 台 、1 0 8 8 . 0 1万 台 、1 2 2 0 . 2 8万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-11 . 9 8 %、-2 2 . 6 0 %和-1 9 . 7 0 %。 根 据百 川 盈 孚 数 据 ，2 0 2 4年6月 以 来 ，R 3 2出 口 量 较 往 年 有 提 升 趋 势 。 一 方 面 受 到 海 外 需 求 及 补 库 提 升 ， 另 一 方 面 国 内 空 调 企 业 海 外 产 能 提 升 带 动了 制 冷 剂 出 口 量 的 上 行 。 ●行 业 要 闻 ： 昊 华 科 技 、 三 美 股 份 发 布 半 年 度 报 告 。昊 华 科 技 上 半 年 实 现 营 业 收 入7 7 . 6 0亿 元 ， 同 比 增 长1 9 . 4 5 %； 净 利 润7 . 2 5亿 元 ， 同 比 增 长2 9 . 6 8 %。 三 美 股 份 上 半 年 实 现 营 业 收 入2 8 . 2 8亿 元 ， 同 比 增 长3 8 . 5 8 %； 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润9 . 9 5亿 元 ， 同 比 增 长1 5 9 . 2 2 %；实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 扣 除 非 经 常 性 损 益 的 净 利 润9 . 8 6元 ， 同 比 增 长1 6 3 . 6 1 %。 ●投 资 建 议 ：2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减，三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值，二 代、三 代 制 冷 剂 供 需 关 系仍 然趋 紧。2 0 2 5年 以 来 制 冷 剂价 格 稳 步 上 行，8月、9月 制 冷 剂 价 格 持 续 提 升，根 据 百 川 盈 孚 数 据，截 至2 0 2 5年9月1 9日，三 代 制 冷 剂R3 2、R1 3 4a、R1 2 5价 格 本 年 度 分 别上 涨4 4.1 9%、2 2.3 5%、8.3 3%。2 0 2 5年 上 半 年，制 冷 剂 生 产 企 业 巨 化 股 份、三 美 股 份、永 和 股 份 归 母 净 利 润 分 别 同 比 增 长1 4 5.8 4%、1 5 9.2 2%、1 4 0.8 2%。制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气，相 关 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 持 续 提 升。 ●风 险 提 示 ：制 冷 剂 配 额 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN R 3 2 ●2 0 2 5年8月 三 代 制 冷 剂R3 2价 格快速上行 。截 至2025年8月2 9日 ，根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三代制 冷剂R 32、R 125、R 1 3 4 a产品 价 格 分 别 为60 000元/吨 、45500元/吨 和51500元/吨 ，较7月 底 分 别 上 涨9.0 9%、0. 00%、3 . 0 0 %。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 历 史 高 位 。 8 ●2 0 25年8月 ， 国 内R 32、R 13 4a、R 125产量同比 上升。根据百 川盈孚 ，202 5年8月 ， 国 内R3 2、R 134a、R 125产 量 分 别 为2 7 3 92吨 、17444吨 、13225吨 ， 同 比 分 别 变 动63. 05%、6 6 . 7 7 %、35. 64%， 环 比 分 别 变 动-1. 18%、-3. 48%、-4. 39%。 ●2 0 2 5年8月 ， 三 代 制 冷 剂 库 存 环比下 降。根据百川 盈孚数据 ， 截 至8月29日 ，R 32、R 134a、R 125工厂总 库存分别为3580吨 、3104吨 、25 77吨，较上月底 分别变 动-6. 31%、-5 . 34%、-4. 66%。 R 2 2 ●2024年 以来 ， 二 代 制 冷 剂R22价格快速 上行，带动产品 价差快速提升 至 近5年 高 位 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年8月2 9日 ，R 2 2价 格为35500元/吨 ， 较 上 月上涨1. 43%， 较 去 年 同 期 上 涨18. 33%； 价 差 为27166. 5元/吨 ， 较 上 月 底 上 涨1. 21%。 8R 2 2 ●7月R 2 2产量 为4 11 2 7吨 ， 同 比 下 降0.2 9%，环 比上升11.58 %。 8R 2 2 8 ●全 国 矿山 低 开 工 率 ， 萤 石 供 给 收紧 ，近年来价格 震荡走高，8月 环比抬 升 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至202 5年8月29日 ， 萤 石 湿 粉和 萤 石 干 粉 价 格 分 别 为3296元/吨 和349 6元/吨 ， 环 比 抬 升3.0 0%和2. 82 %。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年8月29日，我国无 水氢氟酸市场 价格 为10466元/吨 ， 月 环 比 上 涨4. 62%。 8 ●8月 二 氯 甲烷 、 三 氯 甲 烷 、 三 氯乙烯 、四氯乙烯价 格环比回落。 ●截 至2 02 5年8月2 9日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为214 1元/吨 、2 0 6 7元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 下 降4. 72%和1. 76%； 三 氯乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为4533元/吨 、3648元/吨，分别 较上月底下 降3.5 5%和2. 49 %。 91 011 ●9月 我 国 家用 空 调 排 产 量 同 比 下滑11. 98%， 预 计10月 、11月 分别同比 下 滑22. 60%和1 9 . 70%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年9月到2 0 25年11月 ， 我 国 家 用 空 调 排产总量分别 为1075. 00万 台 、1 088. 01万 台 、122 0.28万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-11. 98%、-2 2 . 60%和-19. 70%。 R 3 2 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年6月以来 ，R 32出口量较往 年有提升趋势 。 一 方 面 受 到 海 外 需 求 及 补 库 提 升 ， 另 一 方 面 国 内 空 调 企业 海 外 产 能 提 升 带 动 了 制 冷 剂 出口 量的上行。 P V D F ●受 产 能 快 速 提 升、需 求 增 速 下 滑 影 响，2024年 以 来 我 国 含氟 聚 合 物 价 格 均 保 持 低 位 运 行，2025年 上 半 年 含 氟 聚 合 物价 格 出 现 回 升，8月P V DF价 格 再 度 回 落。根 据 百 川 盈 孚 数据，截 至2025年8月2 9日，我 国PT FE悬 浮 中 粒、分 散 乳 液、分 散 树脂 价 格 分 别 为3 7 0 0 0元/吨、28000元/吨、4 0 0 0 0元/吨 ；P V DF粒 料、粉 料、锂 电 级 价 格 分 别 为55000元/吨、3 9 0 00元/吨、50000元/吨 ；H F P价格 为33500元/吨。 ●2025年8月，我 国P TFE、PV DF、HFP产 量 分 别 为12364吨、11 059吨 和7129吨，同 比 分 别 上 升23.50%、40.95%和2 2.66%，月 环 比 分 别 变 动-5.64%、7.88%、-3.1 6%。 ●2025年8月29日，我 国P TF E、PV D F、HF P工 厂 总 库 存 分 别为1610吨、2875吨 和435吨，月 环 比 分 别 上 升7.33%、11.00%和17.57%。 ●202 5年8月，我 国PT F E、P VD F、H F P月 度 开 工 率 分 别 为6 8.34%、67.63%和7 0.94%。我国含氟聚合物月度产量（吨） 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN ●昊 华 科 技2025年 半 年 度 报 告 2 0 2 5年 上 半 年 ， 公 司 上 下 一体推 进党的建设和 改革发展各项 部署 ， 统 筹 落 实 改 革 任 务 和 生 产 经 营 各 项 工 作 ， 经 营业 绩 取 得 较 好 成 绩 ， 运 营 质 量 不断 提升、发展韧 劲持续增强， 超额完 成 了 半 年 任 务 目 标 。 报 告 期 内 ， 实 现 营 业 收 入77. 60亿元， 同比增长19. 45%；净利 润7. 25亿 元 ， 同 比 增 长2 9 . 6 8 %。 （ 资 料 来 源 ： 同 花 顺 ， 公 司 公 告） ●三 美 股 份2025年 半 年 度 报 告 2 0 2 5年 ， 第 二 代 氟 制 冷 剂 （H C FC s）生产配 额进一步削减 ，第三 代 氟 制 冷 剂 （H FC s） 继 续 实 行 生 产 配 额 管 理 ，竞 争 格 局 持续优化， 下游需求增长 ，市场价格稳 步上行。2025年上半年，公 司氟制冷剂产 品均价同比大 幅上涨，盈利能 力 稳 步 提 升 。 报 告 期 内 ， 公 司 实 现 营 业 收 入28. 28亿 元，同比增长38. 58%； 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润9. 95亿 元 ， 同 比增 长1 59. 22 %； 实 现 归 属 于 上市 公司股东的扣 除非经常性损 益的净利 润9. 86亿 元， 同 比 增 长163. 61%。 （ 资 料 来 源：同花顺 ，公司公告） 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN ●2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额再 度削 减，三 代 制 冷 剂 生 产 配 额