氟化工行业月报：制冷剂价格维持上行趋势，需求持续提升

制冷剂价格维持上行趋势，需求持续提升 氟化工行业月报 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系方式：zjlei@longone.com.cn 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001 2025年5月13日 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 四 、 投 资 建 议 五 、 风 险 提 示 核 心 观 点 ●2 0 2 5年4月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行 ， 含 氟 聚 合 物 价 格 回 升 。截 至2 0 2 5年4月3 0日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产 品 价格 分 别 为4 9 0 0 0元/吨 、4 5 0 0 0元/吨 和4 7 5 0 0元/吨 ， 较3月 底 分 别 上 涨4 . 2 6 %、0 %、2 . 1 5 %，R 2 2价 格 为3 6 0 0 0元/吨 ， 较 上 月 保 持 稳 定 ， 含氟 聚 合 物 价 格 有 所 回 升 ， 截 止4月3 0日 ，我 国P T F E悬 浮 中 粒 、 分 散 乳 液 、 分 散 树 脂 价 格 分 别 为4 2 0 0 0元/吨 、3 1 0 0 0元/吨 、4 3 0 0 0元/吨 ；P V D F粒 料 、 粉 料 、 锂 电 级 价 格 分 别 为6 2 0 0 0元/吨 、6 3 0 0 0元/吨 、5 5 0 0 0元/吨 ；H F P价 格 为3 9 7 0 0元/吨 。 ●5月 空 调 排 产 维 持 同 比 增 长 态 势 ，6月 、7月 排 产 量 预 计 持 续 增 长 。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 5年5月 到2 0 2 5年7月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别为2 3 3 0 . 0 0万 台 、2 0 9 7 . 8 0万 台 、1 8 4 2 . 0 6万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为9 . 9 4 %、1 4 . 1 0 %和1 4 . 3 0 %。 家 用 空 调 和 冰 箱 排 产 量 处 于 近 几 年 相 对 高 位 ，对 制 冷 剂 需 求 起 到 支 撑 作 用 。 ●投 资 建 议 ：2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值 ，二 代 、三 代 制 冷 剂 供 需 关 系仍 然趋 紧。5-7月 下 游 空 调 行 业排 产 维 持 同 比 增 长 态 势 ， 需 求 旺 盛 ， 为 制 冷 剂 价 格 提 供 支 撑 ，制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度 ，相 关 制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升 。建议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源等 企 业 。 ●风 险 提 示 ：制 冷 剂 配 额 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物四 、 投 资 建 议五 、 风 险 提 示 三 代 制 冷 剂 价 格 持 续 上 行 ， 价 差 再 创 新 高 ●2 0 2 5年4月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行。截 至2025年4月30日 ， 根据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 32、R 125、R 1 3 4 a产 品 价格 分 别 为49000元/吨 、45 000元/吨 和47500元/吨 ，较3月底 分 别 上 涨4. 26%、0%、2. 15%。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 近5年 来 高 位 。 4月 三 代 制 冷 剂 月 度 产 量 同 比 环 比 涨 跌 不 一 ●2 0 25年4月 ， 国 内R 32、R 13 4a产量同比环 比上升，R 125月度 产量同 比 环 比 下 降。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2025年4月 ， 国 内R 3 2、R 134a、R1 25产 量 分 别 为25759吨 、1 5 0 2 9吨 、10316吨 ，同 比 分 别 变 动23. 72%、17. 87%、-19. 41%， 环 比 分 别变 动7 . 67%、2. 44%、-4. 27%。 三 代 制 冷 剂 库 存 环 比 涨 跌 不 一 ●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂工厂 总库存保持下 降趋势，2 0 2 5年1月 环 比 开 始 出 现 回 升。根据 百川盈孚数据 ，截至4月2 5日 ，R 32、R 134a、R 125工 厂总库存分别 为4033吨 、3 4 8 8吨 、2643吨 ， 较 上 月 底 分 别变 动-2. 58%、0.7 2%、0 . 8 4%。 二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 较 上 月 保 持 稳 定 ， 价 差 小 幅 上 行 ●2024年 以来 ， 二 代 制 冷 剂R22价格快速 上行，带动产品 价差快速提升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至2025年4月3 0日 ，R 2 2价 格为36000元/吨 ， 较 上 月保持稳定， 较2024年4月30日 上 涨41. 18%； 价 差 为26293. 5元/吨 ， 较 上 月 底 上 涨1. 65%。 4月R 2 2产 量 同 比 下 滑 ， 环 比 回 升 小 幅 回 升 ●4月R 2 2产量 为2 9 1 8 1吨 ， 同 比下降14. 55%， 环 比 回 升4. 68%。 4月R 2 2库 存 同 比 环 比 下 降 工 厂总库存为3 663吨 ， 较 上 月 环 比 下 降 了0. 14 %， 同 比 下 降 了1. 80%。 4月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 小 幅 回 落 ●全 国 矿山 低 开 工 率 ， 萤 石 供 给 收紧 ，近年来价格 震荡走高，4月 环比出 现 回 落 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年4月30日 ， 萤 石湿 粉 和 萤 石 干 粉 价 格 分 别 保 持3660元/吨 和3860元/吨，月 环比分别下 降2.4 5%和2. 33 %。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年4月30日，我国无 水氢氟酸市场 价格 为11334元/吨 ， 月 环 比 下 降4. 62%。 4月 甲 烷 氯 化 物 价 格 下 行 ， 三 氯 乙 烯 、 四 氯 乙 烯 价 格 涨 跌 不 一 4月 甲 烷 氯化 物 及 四 氯 乙 烯 价 格环比 下滑、三氯乙 烯价格环比上 涨。 ●截 至2 02 5年4月3 0日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为230 3元/吨 、2 6 9 3元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 变 动-9. 69%和-3. 61%； 三氯 乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为5000元/吨 、5082元/吨，分 别较上月底 变 动16. 28%和-8. 96%。 5月 空 调 排 产 维 持 同 比 增 长 态 势 ，6月 、7月 排 产 量 预 计 持 续 增 长 ●5月 我 国 家用 空 调 排 产 量 同 比 提升9. 94%， 预 计6月 同 比 增 长14. 10%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年5月 到2025年7月 ， 我 国 家 用空 调 排 产 总 量 分 别 为2330. 00万 台 、209 7.8 0万 台 、1842. 06万 台， 同 比 增 速 分 别 为9. 94%、14. 10%和14. 30%。 5月 冰 箱 排 产 量 同 比 下 滑 ， 预 计6月 、7月 产 量 同 比 小 幅 波 动 ●根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年5月我国 冰箱排产量为783. 00万台，同比 下 降4 . 8 9 %， 预 计6月 、7月 冰 箱 排 产 量 分 别 为765. 75万台 和7 30. 04万 台 ， 同 比 分 别 变动0. 40%和-3. 10%。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物 四 、 投 资 建 议 五 、 风 险 提 示 含 氟 聚 合 物 价 格 有 所 反 弹 ●受 产 能 快 速 提 升、需 求 增 速 下 滑 影 响，2024年 以 来 我 国 含氟 聚 合 物 价 格 均 保 持 低 位 运 行，2025年 以 来，含 氟 聚 合 物价 格 开 始 出 现 回 升。根 据 百 川 盈 孚 数 据，截 至2025年4月30日，我 国P TFE悬 浮 中 粒、分 散 乳 液、分 散 树 脂 价 格 分 别为42000元/吨、31000元/吨、43000元/吨 ；P V DF粒 料、粉 料、锂 电 级 价 格 分 别 为62000元/吨、6300 0元/吨、5 5 0 00元/吨 ；H FP价 格 为39700元/吨。 含 氟 聚 合 物 库 存 环 比 继 续 下 滑 ， 产 量 及 开 工 率 回 升 ●2025年4月，我 国P TFE、PV DF、HFP产 量 分 别 为12746吨、1039 9吨 和6080吨，同 比 分 别 上 涨24.51%、26.12%和7.3 1%，月 环 比 分 别 上 升%28.10%、8.26%、3.0 7%。 ●2025年4月25日，我 国P TF E、PV D F、HF P工 厂 总 库 存 分 别为39 0吨、223 0吨 和200吨，月 环 比 分 别 变 动-25.00%、-6.30%和-9.09%。 ●202 5年4月，我 国PT F E、P VD F、H F P月 度 开 工 率 分 别 为7 6.82%、71.72%和6 0.50%。我国含氟聚合物月度产量（吨） 一 、 核 心 观 点二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、 投 资 建 议五 、 风 险 提 示 目录 投 资 建 议 ●2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减，三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值，二 代、三 代 制 冷 剂 供 需 关 系仍 然趋 紧。5-7月 下 游 空 调 行 业 排 产 维 持 同 比 增 长 态 势，需 求 旺 盛，为 制 冷 剂 价 格 提 供 支 撑，制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度，相 关制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升。 ●建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业，如巨 化 股 份、三 美 股 份，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源 等企 业。 一 、 核 心 观 点二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、 投 资 建 议五 、 风 险 提 示 目录 风 险 提 示 ●制 冷 剂配 额政 策 变 化 的 风 险 。制冷 剂配额政策的 变动将影响氟 化工产 品 供 需 关 系 及 产 品 和 原 料 价 格 等 ， 进 而 影 响 企 业 盈 利 水平 ； ●原材料 价格变 化 的 风 险 。氟 化 工原料萤 石、氢氟酸、甲 烷氯化物、三 氯 乙 烯 、 四 氯 乙 烯 等 材 料 价 格 上 涨 将 推 升 企 业 生 产 成 本 ，进 而 影 响 企业 盈 利 水