氟化工行业月报：制冷剂价格稳步上行，未来空间广阔

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系方式：zjlei@longone.com.cn 2025年3月11日 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、 行 业 要 闻五 、 投 资 建 议六 、 风 险 提 示 目录 核 心 观 点 ●2月 制 冷 剂 价 格 价 差 上 行 ， 制 冷 剂 仍 然 具 有 涨 价 空 间 。截 至2 0 2 5年2月2 8日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产 品 价 格分 别 为4 4 5 0 0元/吨 、4 4 0 0 0元/吨 和4 5 0 0 0元/吨 ， 月 环 比 分 别 上 涨2 . 3 0 %、2 . 3 3 %、2 . 2 7 %。R 2 2价 格 为3 4 0 0 0元/吨 ， 较 上 月 环 比 上 涨3 . 0 3 %。 受 产 能 快 速 提 升 、 需 求 增 速 下 滑 影 响 ， 我 国P T F E、H F P价 格 仍 保 持 低 位 运 行 ，P V D F价 格 有 所 反 弹 。 ●空 调 排 产 维 持 高 增 速 ，4月 预 计 维 持 增 长 态 势 ，3-5月 空 调 排 产 旺 季 ， 需 求 增 速 有 望 维 持 高 位 。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 5年3月 到2 0 2 5年5月 ，我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别 为2 4 7 6 . 0 0万 台 、2 4 2 6 . 4 9万 台 、2 4 3 0 . 9 5万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为1 3 . 5 4 %、1 0 . 3 0 %和1 4 . 7 0 %， 家 用 空 调 和 冰 箱排 产 量 处 于 近 几 年 相 对 高 位 ， 对 制 冷 剂 需 求 起 到 支 撑 作 用 。 ●投 资 建 议 ：2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额 削 减 ， 三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值 ，考 虑 到 空 调 市 场 的 旺 盛 需 求 ， 三 代 制 冷 剂 配 额 较2 0 2 4年 略有 提 升 ， 结 合 下 游 新 装 机 及 维 修 市 场 需 求 来 看，二 代 、三 代 制 冷 剂 供 需 关 系仍 然趋 紧。2 0 2 5年 以 来 下 游 空 调 行 业 排 产 大 幅 提 升 ， 需 求 旺 盛 ，2 0 2 5年 空 调 厂 商 长 协 订 单 价 格 落 地 ， 为 制 冷 剂 价 格 提 供 支 撑 ，制 冷 剂 行 业 有 望 维 持 高 景 气 度 ，相 关 制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提 升 。建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生 产 企 业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源等 企 业 。 ●风 险 提 示 ：制 冷 剂 配 额 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物四 、 行 业 要 闻五 、 投 资 建 议六 、 风 险 提 示 三 代 制 冷 剂 价 格 小 幅 上 行 ， 价 差 维 持 高 位 ●2 0 2 5年2月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行。截 至2025年2月28日 ， 根据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 32、R 125、R 1 3 4 a产 品 价格 分 别 为44500元/吨 、44 000元/吨 和45000元/吨 ，较1月底 分 别 上 涨2. 30%、2. 33%、2.2 7%。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 近5年 来 相对高 位。 2月 三 代 制 冷 剂 月 度 产 量 同 比 保 持 回 落 ， 环 比 回 升 ●2 0 25年2月 ， 国 内R 32、R 13 4a、R 125月度产量 同比保 持 回 落、 环 比回 升。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2025年2月 ， 国 内R 32、R 1 3 4 a、R 125产 量 分 别 为17 326吨 、10022吨 、8049吨， 同比分别 变 动-1.5 0%、-11. 47%、-32. 70%， 环 比 分 别 变 动-4 8 . 58%、10. 27%、14. 53%。 三 代 制 冷 剂 库 存 环 比 持 续 回 升 ●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂工厂 总库存保持下 降趋势，2 0 2 5年1月 环 比 出 现 回 升。根 据百川 盈孚数据，截 至2月28日 ，R 3 2、R13 4a、R 125工 厂总 库存分别为3 7 5 2吨 、2989吨 、2 33 3吨 ， 较 上 月 底 分 别提 升10. 29%、2 9 . 6 7%、2 5 . 77%。 二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 再 度 上 行 ， 价 差 同 步 上 行 ●2024年 以来 ， 二 代 制 冷 剂R22价格快速 上行，带动产品 价差快速提升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至2025年2月2 8日 ，R 2 2价 格为34000元/吨 ， 较 上 月环比上涨3. 03%， 较2 024年2月29日 上 涨54. 55%； 价 差 为24 104元/吨 ， 较 上 月 底 下 降 上 涨3 . 0 1%。 2月R 2 2产 量 较 上 月 基 本 持 平 ●2月R 2 2产量 为6 6 8 6吨 ， 同 比 下降76. 70%，环比回 升4. 85%。 2月R 2 2库 存 保 持 回 升 态 势 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年2月28日 ， 我 国R 22工 厂总库存为3 419吨 ， 较 上 月 环 比 上 升 了9. 83 %。 2月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 小 幅 上 行 ●全 国 矿山 低 开 工 率 ， 萤 石 供 给 收紧 ，价格震荡走 高。根据百川 盈孚数 据 ， 截 至2025年2月2 8日 ， 萤 石 湿 粉 和 萤 石 干 粉 价 格 分 别保 持3 72 0元/吨 和3920元/吨 ， 月环比分别提 升1. 58%和1. 50%。 ●2 0 2 4年1月 以 来 ， 无 水 氟 化 氢 市场走 强，5月下旬 以来，受萤石 粉价格 松 动 的 影 响 有 所 震 荡 ；根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年2月2 8日， 我 国 无 水 氢 氟 酸 市 场价格 为11410元/吨 ，月环比提升3.9 2%。 2月 甲 烷 氯 化 物 涨 跌 不 一 ， 三 氯 乙 烯 、 四 氯 乙 烯 价 格 上 升 明 显 ●2月 二 氯 甲烷 价 格 继 续 下 行 、 三氯甲 烷、三氯乙烯 、四氯乙烯价 格均上 涨 。 ●截 至2 02 4年2月2 8日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为262 1元/吨 、2 7 9 4元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 变 动-0. 68%和1. 97%； 三氯 乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为3970元/吨 、5207元/吨，分 别较上月底 上 涨12. 34%和6. 50%。 空 调 排 产 维 持 高 增 速 ，4月 预 计 维 持 增 长 态 势 ●3月 我 国 家用 空 调 排 产 量 同 比 提升1 3.54 %， 预 计4月 同 比 增 长10. 30%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年3月 到2025年5月 ， 我 国 家用 空 调 排 产 总 量 分 别 为2476. 00万 台 、2 426. 49万 台 、243 0.95万台 ， 同 比 增 速 分 别 为13. 54%、10. 30%和14. 70%。 3月 冰 箱 排 产 量 同 比 小 幅 提 升 ， 预 计4月 产 量 同 比 保 持 稳 健 增 长 态 势 ●根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年3月我国 冰箱排产量为879. 00万台，同比 提 升0 . 5 1 %， 预 计4月 、5月 冰 箱 排 产 量 分 别 为884. 14万台 和8 57. 88万 台 ， 同 比 分 别 增长2. 00%和4. 20%。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物 四 、 行 业 要 闻 五 、 投 资 建 议 六 、 风 险 提 示 P V D F价 格 出 现 反 弹 ●受 产 能 快 速 提 升、需 求 增 速 下 滑 影 响，2024年 以 来 我 国P TF E、P V DF、H F P价 格 均 保 持 低 位 运 行，本 月P V DF价格 在厂 商长 期 亏 损 的 情 况 下 表 现略 有反 弹。根据百 川盈 孚数据，截 至2025年2月2 8日，我 国PT FE悬 浮 中 粒、分 散 乳 液、分 散 树脂 价 格 分 别 为4 0 0 0 0元/吨、30000元/吨、4 2 0 0 0元/吨 ；P V DF粒 料、粉 料、锂 电 级 价 格 分 别 为62000元/吨、5 7 0 00元/吨、54000元/吨 ；H F P价格 为35000元/吨。 含 氟 聚 合 物 库 存 环 比 下 滑 ， 产 量 及 开 工 率 涨 跌 不 一 ●2025年2月，我 国PTF E、PV DF、HF P产 量 分 别 为8826吨、818 8吨 和5 372吨，同 比 分 别 变 动-6.54%、2.66%和-0.28%，月 环 比 分 别 变 动-9.68%、-6.69%、-12.05%。 ●2025年2月28日，我 国P TF E、PV D F、HF P工 厂 总 库 存 分 别为5 30吨、2480吨 和220吨，月 环 比 分 别 变 动1.92%、-7.81%和-15.38%。 ●202 5年2月，我 国PT F E、P VD F、H F P月 度 开 工 率 分 别 为5 2.30%、56.47%和5 3.45%。我国含氟聚合物月度产量（吨） 一 、 核 心 观 点二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、 行 业 要 闻五 、 投 资 建 议六 、 风 险 提 示 目录 行 业 要 闻 ●金 石 资源 关 于 子 公 司 金 昌 矿 业 复工 复产的公告 金 石 资 源 集团 股 份 有 限 公 司 子 公 司 浙 江 兰 溪市 金昌 矿 业 有 限 公司外 包 采 掘 施 工 单 位 浙 江 中 巷 建 工 集 团 有 限 公 司 于202 4年1 0月3 1日 在 矿 区 作 业 时 发 生 一 起 冒 顶 事 故。金 昌 矿 业 收 到 兰 溪 市 应 急 管 理 局《现 场 处 理 措 施 决 定 书》，要 求 立 即 停 产 整 顿，全 面排 查 事 故 发生深层次 原因。 近 日，兰 溪 市 应 急 局 对 金 昌 矿 业 的 整 改 情 况 进 行 了 复 查，出 具(兰)应 急 复 查〔2024〕事 故004号《整 改 复 查 意 见 书》，经 请示 省 市 两 级 应 急 管 理 部 门，结 合 专 家 意 见，同 意 金 昌 矿 业 复 工 复 产，并 要 求 金 昌 矿 业 复 工 复 产 工 作 要 根 据 计 划 稳 步 推 进，有序 开