氟化工行业月报：制冷剂价格上行，萤石及氢氟酸行情回暖

氟化工行业月报 证券分析师：张晶磊执业证书编号：S0630524090001联系方式：zjlei@longone.com.cn 制制制制制制 制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 制制制制 ●2 0 2 5年9月 三 代 制 冷 剂 价 格 上 行 ，P V D F、H F P价 格 回 落 。截 至2 0 2 5年9月3 0日 ， 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三 代 制 冷 剂R 3 2、R 1 2 5、R 1 3 4 a产 品价 格 分 别 为6 2 5 0 0元/吨 、4 5 5 0 0元/吨 和5 2 0 0 0元/吨 ， 较8月 底 分 别 上 涨4 . 1 7 %、0 . 0 0 %、0 . 9 7 %。 截 至2 0 2 5年9月3 0日 ，R 2 2价 格 为3 4 0 0 0元/吨 ， 较 上 月 下 降4 . 2 3 %， 较 去 年 同 期 上 涨1 3 . 3 3 %； 价 差 为2 5 1 2 7元/吨 ， 较 上 月 底 下 降7 . 5 1 %。P V D F、H F P价 格 回 落 ，截 至2 0 2 5年9月3 0日 ， 我 国P T F E悬 浮 中 粒 、 分 散 乳 液 、 分 散 树 脂 价 格 分 别 为3 7 0 0 0元/吨 、2 8 0 0 0元/吨 、4 0 0 0 0元/吨 ；P V D F粒 料 、 粉 料 、 锂 电 级 价格 分 别 为5 5 0 0 0元/吨 、3 6 0 0 0元/吨 、4 9 0 0 0元/吨 ；H F P价 格 为3 2 8 0 0元/吨 。 ●2 0 2 5年9月 萤 石 及 氢 氟 酸 价 格 上 行 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2 0 2 5年9月3 0日 ， 萤 石 湿 粉 和 萤 石 干 粉 价 格 分 别 为3 6 2 8元/吨 和3 8 2 8元/吨 ， 环比 抬 升1 0 . 0 7 %和9 . 5 0 %； 我 国 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 为11 7 0 4元/吨 ， 月 环 比 上 涨11 . 8 3 %。 ●1 0月 国 内 空 调 排 产 同 比 下 滑 ，11月 、1 2月 排 产 量 同 比 预 计 保 持 下 滑 态 势 ， 近 一 年R 3 2出 口 量 提 升 。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2 0 2 5年1 0月 到2 0 2 5年1 2月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别 为11 5 3 . 0 0万 台 、1 2 9 6 . 2 6万 台 、1 6 3 5 . 7 6万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-1 7 . 9 8 %、-1 4 . 7 0 %和-8 . 6 0 %。 根 据百 川 盈 孚 数 据 ，2 0 2 4年6月 以 来 ，R 3 2出 口 量 较 往 年 有 提 升 趋 势 。 一 方 面 受 到 海 外 需 求 及 补 库 提 升 ， 另 一 方 面 国 内 空 调 企 业 海 外 产 能 提 升 带 动了 制 冷 剂 出 口 量 的 上 行 。 ●投 资 建 议：2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额再 度削 减，三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值，下 游 需 求 旺 盛，二 代、三 代 制 冷 剂 供 需 关 系仍 然趋 紧。2 0 2 5年 以 来 制 冷 剂 价 格 稳 步 上 行，根 据 百 川 盈 孚 数 据，截 至2 0 2 5年9月3 0日，三 代 制 冷 剂R3 2、R1 3 4a、R1 2 5价 格 分 别 为6 2 5 0 0元/吨、5 2 0 0 0元/吨、4 5 5 0 0元/吨，较 上年 度同 期分 别 上 涨6 4.4 7%、5 5.2 2%、4 0.0 0%； 原 料 端 萤 石、无 水 氢 氟 酸 价 格 回 暖，截 至9月3 0日，萤 石湿 粉 和 无 水 氢 氟 酸 价 格 分 别 环 比 上 涨1 0.0 7%和11.8 3%，氟 化工行 业 有 望 维 持 高景 气。建 议关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工生 产 企 业，如巨 化 股 份、三 美 股 份，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石 资 源 等企 业。 ●风 险 提 示 ：制 冷 剂 配 额 政 策 变 化 的 风 险 ； 原 材 料 价 格 变 化 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 制制制制制R 3 2制制制制制制 ●2 0 2 5年9月 三 代 制 冷 剂R3 2价 格持续上行 。截 至2025年9月3 0日 ，根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 三代制 冷剂R 32、R 125、R 1 3 4 a产品 价 格 分 别 为62 500元/吨 、45500元/吨 和52000元/吨 ，较8月 底 分 别 上 涨4.1 7%、0. 00%、0 . 9 7 %。 ●三 代 制冷 剂 价 差 处 于 历 史 高 位 。 9制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 ●2 0 25年9月 ， 国 内R 32、R 13 4a、R 125产量同比 上升。根据百 川盈孚 ，202 5年9月 ， 国 内R3 2、R 134a、R 125产 量 分 别 为2 6 8 51吨 、18515吨 、12675吨 ， 同 比 分 别 变 动43. 97%、5 0 . 5 3 %、50. 18%， 环 比 分 别 变 动-1. 98%、6. 14%、-4. 16%。 制制制制制制制制制制制制制 ●2 0 2 5年9月 ， 三 代 制 冷 剂 库 存 环比下 降。根据百川 盈孚数据 ， 截 至9月26日 ，R 32、R 134a、R 125工厂总 库存分别为3450吨 、3037吨 、24 96吨，较上月底 分别变 动-3. 63%、-2 . 16%、-3. 14%。 制制制制制R 2 2制制制制制制制制制制制制 ●2024年 以来 ， 二 代 制 冷 剂R22价格快速 上行，带动产品 价差快速提升 至 近5年 高 位 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年9月3 0日 ，R 2 2价 格为34000元/吨 ， 较 上 月下降4. 23%， 较 去 年 同 期 上 涨13. 33%； 价 差 为25127元/吨 ， 较 上 月 底 下 降7. 51%。 9制R 2 2制制制制制制制制制制制 ●9月R 2 2产量 为3 9 9 3 4吨 ， 同 比上涨21. 75%， 环 比 下 降2. 90%。 9制R 2 2制制制制制制制制 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年9月26日 ， 我 国R 22工 厂总库存为3 854吨 ， 较 上 月 环 比 下 降2. 80%， 同 比 下 降2. 43%。 9制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 ●全 国 矿山 低 开 工 率 ， 萤 石 供 给 收紧 ，近年来价格 震荡走高，9月 环比抬 升 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至202 5年9月30日 ， 萤 石 湿 粉和 萤 石 干 粉 价 格 分 别 为3628元/吨 和382 8元/吨 ， 环 比 抬 升10. 07%和9.5 0%。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2025年9月30日，我国无 水氢氟酸市场 价格 为11704元/吨 ， 月 环 比 上 涨11. 83%。 9制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 ●9月 二 氯 甲烷 、 三 氯 甲 烷 、 四 氯乙烯 价格环比回落 ；三氯乙烯、 价格环 比 上 涨 。 ●截 至2 02 5年9月3 0日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为190 6元/吨 、2 0 1 4元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 下 降10. 98%和2. 56%； 三氯 乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为4873元/吨 、3164元/吨，分 别较上月底 变 动7. 50%和-13. 27%。 1 0制制制制制制制制制制制制11制制1 2制制制制制制制制制制制制 ●1 0月 我国 家 用 空 调 排 产 量 同 比下滑17.9 8%， 预 计11月 、12月分别 同 比 下 滑14. 70%和8 . 6 0%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2025年10月 到2 02 5年12月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别 为1153. 00万 台 、1296. 26万 台 、1 635. 76万 台 ， 同 比 增 速 分 别 为-1 7.98 %、-1 4 . 70%和-8. 60%。 制制制R 3 2制制制制制制制 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年6月以来 ，R 32出口量较往 年有提升趋势 。 一 方 面 受 到 海 外 需 求 及 补 库 提 升 ， 另 一 方 面 国 内 空 调 企业 海 外 产 能 提 升 带 动 了 制 冷 剂 出口 量的上行。 制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 制制制制制制制制制制制制制制制制 ●受 产 能 快 速 提 升、需 求 增 速 下 滑 影 响，2024年 以 来 我 国 含氟 聚 合 物 价 格 均 保 持 低 位 运 行，2025年 上 半 年 含 氟 聚 合 物价 格 出 现 回 升，9月P V DF、HF P价 格 回 落。根 据 百 川 盈 孚数 据，截 至2 025年9月30日，我 国P TF E悬 浮 中 粒、分 散 乳液、分 散 树 脂 价 格 分 别 为37000元/吨、2800 0元/吨、40000元/吨 ；PV D F粒 料、粉 料、锂 电 级 价 格 分 别 为5500 0元/吨、36000元/吨、49000元/吨 ；HF P价 格 为3 2 8 00元/吨。 制制制制制制制制制制制制制制制制制制 ●2025年9月，我 国P TFE、PV DF、HFP产 量 分 别 为12566吨、11 059吨 和7479吨，同 比 分 别 上 升22.73%、27.17%和2 9.73%，月 环 比 分 别 上 升1.63%、0.00%、4.91%。 ●2025年9月26日，我 国P TF E、PV D F、HF P工 厂 总 库 存 分 别为1690吨、3150吨 和640吨，月 环 比 分 别 上 升4.97%、9.5 7%和47.13%。 ●202 5年9月，我 国PT F E、P VD F、H F P月 度 开 工 率 分 别 为6 9.46%、76.27%和7 4.42%。我国含氟聚合物月度产量（吨） 制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制制 制制制制 ●2 0 2 5年 二 代 制 冷 剂 配 额再 度削 减，三 代 制 冷 剂 生 产 配 额 总 量 保 持 在 基 线 值，下 游 需 求 旺 盛，二 代、三 代 制 冷 剂 供 需关 系仍 然趋 紧。202 5年 以 来 制 冷 剂 价 格 稳 步 上 行，根 据 百 川 盈 孚 数 据，截 至2025年9月3 0日，三 代 制 冷 剂R32、R134a、R125价 格 分 别 为62500元/吨、52000元/吨、45500元/吨，较 上年 度同 期分 别 上 涨64.47%、55.22%、4 0.00%； 原 料 端 萤 石、无 水 氢 氟 酸 价 格 回 暖，截 至9月30日，萤 石 湿 粉 和 无 水 氢 氟 酸 价 格 分 别 环 比 上 涨10.07%和11.83%，氟 化 工行 业有 望 维 持高景 气。 ●建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和 拥 有 较 完 善 产 业 链 的 氟 化 工 生