氟化工行业月报：R32剩余配额分配，制冷剂长期景气仍将持续

氟化工行业月报 证券分析师：谢建斌执业证书编号：S0630522020001联系人：马小萱联系方式：mxxuan@longone.com.cn 证券分析师：吴骏燕执业证书编号：S0630517120001联系人：张晶磊联系方式：zjlei@longone.com.cn 2024年09月06日 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪三 、 含 氟 聚 合 物四 、行 业 重 要 新 闻五 、投 资 建 议六 、 风 险 提 示 目录 核 心 观 点 ●8月 三 代 制冷 剂 价 格 涨 跌 不 一 ，二代 制冷剂价格持 续上行，含氟 聚合物 价 格 保 持 低 位 运 行 。截 至2024年8月30日 ， 根 据 百 川盈 孚 数 据 ，三代制冷 剂R 32、R 134a、R 1 2 5产 品价格分别为35500元/吨、330 00元/吨和29500元/吨 ，较7月底分别 变动-4 . 0 5%、4. 76%、-6. 35%。R 22价 格 为3 0 0 0 0元/吨 ， 较7月底 下降1. 64%， 较2024年 初 上 涨53. 85%； 价 差 较7月 底 下 降0 . 7 1%；受 产 能 快 速 提 升 、 需 求 增速下滑影响 ，2024年 我 国PT FE、PV D F、H FP价 格 均 保 持 低 位 运 行 。 ●2 0 2 4年度 氢 氟 碳 化 物 剩 余 配 额分配 ，将增加R 32供应 ，长期来看， 制 冷 剂 价 格 仍 将 保 持 上 行 ：根 据 生 态 环 境 部《关 于2 0 2 4年 度 氢 氟 碳 化 物 剩 余 配 额 有 关 安排 的通知》，本 次分配R 32剩余配 额 ， 数 量 为35 000吨 ， 其 中 内 用 生 产 配 额3 5000吨 ， 折 合2 3 6 2. 5万吨 二 氧 化 碳 当 量 ， 仅2024年有 效，因此长期 来看，制冷剂 配 额 削 减 趋 势 不 变 ， 制 冷 剂 价 格 有 望 保 持 上 行 。 ●家 电 销量 及 排 产 量 持 续 提 升 ， 带动 制冷剂需求上 行：根 据 产 业在线 数 据 ，2024年9月 到11月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总 量 分 别为1 0 54. 20万 台 、1040. 76万 台 、1198. 76万 台，较去年同 期均保持增 长 ， 同 比 增 速 分 别 为8. 76%、9. 60%和11. 70%。 今年 以 来 家 用 空 调 和 冰 箱 排 产 量 处于 近几年相对高 位，对制冷剂 需求起 到 支 撑 作 用 。 ●投 资 建议 ：我们认为 制冷剂行业已 进入景气周期 ，配额落地推 动供需格局向 好发展，当前 下游家用空调 和冰箱排产量 处于近年 来 高 位 ， 支 撑 制 冷 剂 需 求 上 行今 年以来制冷剂 价格快速上行 并有望 在 高 位 维 持 ， 相 关 制 冷 剂 生 产 企 业 盈 利 能 力 有 望 大 幅 提升 。建 议 关 注 制 冷 剂 行 业 龙 头 和拥 有较完善产业 链的氟化工生 产企业 ，如巨 化 股 份 、 三 美 股 份 ，以 及 氟 化 工 原 料 相 关 的金 石资 源等企 业 。 ●风 险 提示 ：氟 化 工 行 业 相 关 政 策变 化的风险；原 材料成本上涨 或产品 价 格 下 降 的 风 险 ； 需 求 不 及 预 期 的 风 险 。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物四 、行 业 重 要 新 闻五 、投 资 建 议六 、 风 险 提 示 三 代 制 冷 剂 价 格 震 荡 ， 价 格 价 差 仍 维 持 高 位 ●8月 三 代 制冷 剂 价 格 涨 跌 不 一 。截 至2024年8月30日 ， 根 据百 川 盈 孚 数据，三代 制冷剂R 32、R 134a、R1 25产品价格分 别 为3 5500元/吨 、3300 0元/吨 和29500元/吨， 较7月 底分 别 变 动-4. 05%、4.7 6%、-6.35 %。 ●三 代 制冷 剂 价 差 仍 处 于 近5年 来相对 高位。 8月R 3 2、R 1 3 4 a、R 1 2 5开 工 率 持 续 回 落 ●2 0 2 4年8月 ， 国 内R 32、R 13 4A、R 125月度开工率及 产量同比环比 均 下 降 。 根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年7月 ， 国 内R 32、R 1 3 4 a、R 125开 工率分别为39.7 6%、3 7 .1 4 %、4 1.05 %，同 比分别变动-9. 83pc t、-19. 21 pct、-1. 55pc t，环 比分别变动-4 . 0 7pc t、-1. 49c t、-2. 82pc t； ●2 0 2 4年8月 ， 国 内R 32、R 13 4a、R 125产量分别 为16800吨 、10460吨 、975 0吨 ， 同 比 分 别 变 动-19. 81%、-42. 59%、-8 . 4 5%，环 比 分 别 变 动-9. 29%、-3. 86%、-6. 43%。 配 额 落 地 以 来 三 代 制 冷 剂 库 存 持 续 回 落 ●2 0 2 4年以 来， 我 国 三 代 制 冷 剂 工 厂 总 库 存 保 持 下 降 趋 势 。根据 百 川 盈 孚数据，截 至8月30日，R 32、R 134a、R 125工厂总 库 存 分 别 为3 9 6 0吨 、2750吨 、28 50吨 ， 较 上 月 底 分 别 下降7 . 91%、8. 03%、6. 56%。 二 代 制 冷 剂R 2 2价 格 价 差 快 速 上 行 ●2 0 2 4年以 来 ， 二 代 制 冷 剂R 22价格快速 上行，带动产 品价差快速提 升 至 近5年 新 高 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，截 至8月30日 ，R 22价 格 为3 0000元/吨，较7月 底下降1. 64%，较2024年初上涨53. 85%；价差较7月底下降0. 71%。 7月 二 代 制 冷 剂 出 口 量 同 比 提 升 ， 出 口 价 格 与 国 内 价 格 呈 现 倒 挂 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年2月以来 ，R 2 2出口量环比 提升，5月出 口 量 环 比 小 幅 回 落2. 73%，7月 出 口 量 再 创 年 内 新 高 ， 达 到1 0 6 29. 66吨 ，同比增长24. 16 %。 ●R 2 2出 口价 格 与 国 内 价 格 呈 现 倒挂，出 口价格明显低 于国内价格。 按7月 平 均 汇 率 计 算 ，7月R 2 2出 口 价 格 为182 01.9 3元/吨 ，与7月 国 内均 价30391. 30元/吨 之间存在1 2 1 8 9 .3 7元的价差，价 差较6月 缩 小 。 8月 二 代 制 冷 剂 开 工 率 及 产 量 保 持 回 落 态 势 ●2 0 2 4年2月 以 来 ，R 22月 度 开 工率持续回 升，7月出现 回落，8月维持 回 落 态 势 。 ●8月R22开 工 率 为55. 22 %， 同 比 下 降11. 54pc t， 环 比 下 降2. 46pc t；产 量 回 落 至36860吨 ， 同 比 下 降17. 28 %， 环 比 下 降4. 26 %。 8月R 2 2库 存 小 幅 震 荡 ， 长 期 下 降 趋 势 未 改 变 ●二 代 制冷 剂R 22库 存 自20 19年10月以来 保持长期波动 下降的趋势。2019年10月4日 ， 我 国R 22工 厂 总 库 存 达 到 近 年 高 点9430吨 ， 随 后 快速下降至4000至5000吨 区间波动，20 22年1月7日达 到近年来最低2750吨。 ●根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至2024年8月30日 ， 我 国R 22工 厂总库存为4 120吨 ， 较 上 月 环 比 上 升 了1. 73 %。 8月 成 本 端 萤 石 和 无 水 氢 氟 酸 市 场 持 续 回 落 ●2 0 2 4年2月 以 来 ， 伴 随 全 国 矿 山低开 工率，萤石供 给收紧，价格 持续 走 高 ，6月 中 下 旬 以 来 开 始 回 落 ；根 据 百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至8月3 0日 ，萤石湿粉和 萤石干粉价格 分别为3519元/吨 和3719元/吨，较7月底分别回落3.4 0%和3. 23 %。 ●2024年1月 以 来 ， 无 水 氟 化 氢 市场走强 ，5月下旬以来， 受萤石粉价格 松 动 的 影 响 有 所 走 弱 ；根 据百 川 盈 孚 数 据 ， 截 至8月30日 ，我 国 无 水 氢 氟 酸 市 场 价 格 为10171元/吨 ，较7月 底 的1 0320元/吨 回 落1. 44%。 8月 甲 烷 氯 化 物 、 三 氯 乙 烯 、 四 氯 乙 烯 价 格 涨 跌 不 一 ●8月 三 氯 甲烷 、 三 氯 乙 烯 市 场 价格下 行，二氯甲烷 、四氯乙烯价 格回升 。 ●截 至2 02 4年8月30日 ， 我 国 二氯甲烷 、三氯甲烷价 格分别为269 7元/吨 、2449元/吨 ， 分 别 较 上 月 底 上 升2. 00%和 下 降6 . 9 2 %；三 氯 乙 烯 和 四 氯 乙 烯 价 格 分 别 为38 33元/吨 、4191元/吨， 分别较上月 底 下 降5. 31%和 上 升8. 43%。 7月R 2 2表 观 消 费 量 同 比 环 比 均 下 滑 ●2 0 2 4年3月 以 来 进 入 维 修 旺 季 ，R 22表观 消费量持续上 升，但仍明显 低 于 去 年 同 期 水 平 。根 据 百 川 盈 孚 数 据 ，2024年7月 ，R22表 观 消 费 量为2 7 8 7 0 . 3 4吨 ，同比下降25. 12 %，环 比下降4. 28%。 8月 家 用 空 调 排 产 同 比 增 速 为5 . 3 1 %，9月 排 产 同 比 继 续 提 升 ●8月 我 国 家用 空 调 排 产 量 同 比 增长5. 31%，9月 同 比增长8. 76%。根 据 产 业 在 线 数 据 ，2024年9月 到11月 ， 我 国 家 用 空 调 排 产 总量 分 别 为1054. 20万台、1 040. 76万台、1198. 76万台，环 比分别变动-1 2.07 %、-1. 27%和1 5 . 1 8 %，较去 年同期均保持 增长，同 比 增 速 分 别 为8. 76%、9. 60%和11. 70%。 8月 冰 箱 排 产 量 同 比 回 落 ， 预 计9-11月 同 比 提 升 ●根 据 产 业 在 线 数 据 ，2024年8月我国 冰箱排产量为750万台，同 比下 降4. 29%，9月 、10月 、11月 冰 箱 排 产 量 分 别 为802万 台 、7 9 8 . 05万台 和786. 92万台，同 比分别增长2. 19%、2. 00%和0. 50%。 一 、 核 心 观 点 二 、 制 冷 剂 跟 踪 目录 三 、 含 氟 聚 合 物 四 、行 业 重 要 新 闻 五 、投 资 建 议 六 、 风 险 提 示 含 氟 聚 合 物 价 格 普 遍 保 持 低 位 平 稳 运 行 ●受 产 能 快 速 提 升、需 求 增 速 下 滑 影 响，2024年 我 国P TFE、P V DF、H FP价 格 均 保 持 低 位 运 行。根 据 百 川 盈 孚 数 据，截至8月3 0日，我 国P T FE悬 浮 中 粒、分 散 乳 液、分 散 树 脂 价格 分 别 为40000元/吨、30000元/吨、42000元/吨 ；PV DF粒 料、粉 料、锂 电 级 价 格 分 别 为7500 0元/吨、59000元/吨、6 0 0 00元/吨 ；H FP价