国君化工|R32剩余配额增发,短期扰动不改长期产业趋势

生态环境部于2024年8月22日发布《2024年度氢氟碳化物剩余配额有关安排的通知》，要点如下：

1. 事件背景：本次分配对象为二氟甲烷（HFC-32），增发剩余内用生产配额3.5万吨，折合2362.5万吨二氧化碳当量。
2. 核发单位：涉及内蒙古永和氟化工有限公司等10家企业。
3. 配额有效期：仅限2024年度。

市场现状：

• 制冷剂价格高位盘整。截至2024年8月23日，R22/R134A/R125/R32/R410A价格分别为30500/32000/29000/35000/33000元/吨，周涨幅-1.61%/+1.59%/ -1.69%/-1.41%/-1.49%，月涨幅-1.61%/ +3.23%/ -9.38%/ -1.41%/-4.35%，季涨幅+3.39%/ +1.59%/ -27.50%/ -1.41%/-9.59%。

核心观点：

• 政策扰动不改长期产业趋势，配额增发彰显R32需求韧性。
• 2024年上半年空调排产数据超预期，配额使用较多致R32偏紧，此次增发年内可使用R32生产配额增加，供给温和放宽保证制冷剂保价稳量。
• 短期配额增发体现市场对三代制冷剂需求强劲，实为适应市场需求，优化资源配置，不会根本影响三代制冷剂政策和产业趋势。

投资建议：

• 短期政策扰动不改三代制冷剂长期供给逻辑，仍看好景气周期。
• 国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面，三代制冷剂配额靠前的生产企业将受益。

风险提示：

• 制冷剂产品及成本端价格波动，配额政策松动，四代制冷剂等替代品进展较快。