非银金融行业周报|公募业绩基准正式稿落地，短期资金面扰动不改长期向好趋势

行业周报|公募业绩基准正式稿落地，短期资金面扰动不改长期向好趋势 公募业绩比较基准正式稿落地，突出基准的表征与约束作用。 增持（维持） 1月22日，证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，随后中基协于23日发布配套《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，均将于2026年3月1日起施行。较征求意见稿，正式稿仅进行了细节的修订完善。新规明确了业绩比较基准选取和基本要求，重点压实了基金管理人的主体责任，同步完善基金托管、销售、评价等各方职责，以此构建围绕业绩比较基准的全链条、多维度管控机制。 突出基准衡量业绩的作用：1）明确管理人应健全以投资收益为核心的绩效考核和薪酬管理体系，充分体现产品业绩和投资者盈亏情况。2）规范业绩展示。3）规范基金评价。 明确基准的选取规范，严格基准变更要求：1）基准的构成要素与权重应当能够表征基金产品投资风格。2）基准的计算方法、数据来源等应当清晰透明、可持续、可量化。3）选取的指数应当满足代表性强、编制方案合理等条件。4）强化管理人、托管人责任。5）严格基准变更要求，业绩比较基准应当具有持续性，明确可变更基准的情形和程序。 作者 分析师王维逸执业证书编号：S0680525120001邮箱：wangweiyi@gszq.com 相关研究 2025Q4人身险预定利率研究值为1.89%，不满足预定利率下调条件。1月20日，中国保险行业协会召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2025年四季度例会。会议研讨了当前经济形势与利率走势，认为普通型人身保险产品预定利率研究值为1.89%，环比上季度仅下降1bp。这是自动态调整机制建立以来，该研究值连续第五次公布。回顾2025年前四次发布的数据：1月、4月、7月、10月的研究值分别为2.34%、2.13%、1.99%和1.90%。根据预定利率动态调整机制，需预定利率研究值连续两个季度小于当前预定利率最高值25bps以上，触发预定利率上限下调。按照目前10年国债收益率水平，预计2026年再次下调预定利率的可能性较小。 1、《非银金融：行业周报|稳字当头，逆周期调节促健康发展》2026-01-192、《非银金融：行业周报|合力健全“长钱长投”制度环境，继续积极看好保险板块》2025-12-283、《非银金融：行业周报|险企资产负债管理系统性升级》2025-12-22 投资建议： 1）保险：监管稳定A股相关举措对资金面和情绪面带来短期压制，A股保险板块出现调整。但中长期资负共振逻辑没有变化：负债端长期受益于存款搬家趋势、长期医疗、养老保障刚需日益增加；资产端长端利率企稳、资本市场持续活跃，短期调整后继续积极看好保险板块。2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益。3）建议关注中国平安A/H、中国人寿H、国泰海通、华泰证券。 风险提示： 1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。 内容目录 1．行业动态..........................................................................................................................................32．保险.................................................................................................................................................42.1行业动态....................................................................................................................................42.2行业数据....................................................................................................................................43．证券.................................................................................................................................................53.1行业动态....................................................................................................................................53.2行业数据....................................................................................................................................74．多元金融..........................................................................................................................................94.1行业动态....................................................................................................................................95．投资建议..........................................................................................................................................96．风险提示..........................................................................................................................................9 图表目录 图表1：行业及市场主要指数涨跌幅........................................................................................................3图表2：本周非银金融子板块个股涨跌幅.................................................................................................3图表3：十年期国债到期收益率(%，左)及750天移动平均线(%，右)........................................................5图表4：正式稿与此前征求意见稿对比....................................................................................................6图表5：已公布业绩预告券商数据一览....................................................................................................6图表6：2025年证券类App月活跃人数（万）.........................................................................................6图表7：日均股基成交额（亿元，左)及周度环比增速(右)..........................................................................7图表8：两融余额（亿元，左)及周度环比增速(右)....................................................................................8图表9：IPO审核通过家数（左)及IPO募集金额(亿元，右).......................................................................8图表10：相关合约调整一览表...............................................................................................................9 1．行业动态 本周（2026年1月19-23日，下同）非银金融、证券II、保险II、金融科技指数分别变动-1.14%、-0.34%、-1.45%、+3.10%，同期上证指数-0.62%、沪深300指数+0.84%、创业板指-4.02%。其中，保险板块中国平安(-3.66%)跌幅最小、证券板块华安证券(+4.86%)领涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2．保险 2.1行业动态 1月22日中国保险行业协会在京举办健康保险高质量发展工作座谈会，旨在贯彻落实“十五五”规划建议及健康中国战略。会议强调，商业健康险近10年年均复合增长率超过20%，在售医疗险产品已突破1.1万个，成为人民群众健康保障的重要支撑。2026年作为“十五五”开局之年，行业需坚守保险原理，丰富产品供给以应对老龄化及创新药产业需求。目前，协会正积极研制行业示范条款及药品支付清单，未来将深化““医、药、险”协同合作，推动行业高质量发展。 财政部披露农业保险支持举措及2026年方向。1月20日财政部金融司司长于红在国新办新闻发布会上表示，我国农业保险保费近八成来源于财政补贴，各级财政用“真金白银”支持农业保险行业发展。2025年，我国农业保险保费规模已经突破1550亿元，为1.25亿户次农户提供了风险保障超5.2万亿元。下一步，财政部将推进农业保险提质增效，2026年将出台高质量发展指导性文件，聚焦精细化管理与多元化协同，服务国家粮食安全与乡村全面振兴。 上海金融监管局印发《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》。1月22日为扎实做好养老金融大文章，支持银发经济高质量发展，上海监管局在《方案》中提出了20条细则，包括：1）支持符合条件的商业银行、保险机构、理财公司、信托公司等参与基本养老保险基金综合管理服务、参与提供企业年金、职业年金基金管理服务。2）符合条件的银行保险机构要实施““账户扩容+产品创新”双轨战略，实现个人养老金账户数与资金缴存规模双提升。3）鼓励保险机构加快发展具备长期或终身领取功能的商业保险年金。4）支持资本实力较强、经营规范的保险机构，通过股权投资或者REITs方式参与养老机构和养老设施的建设，为养老产业提供长期稳定的资金支持。5）鼓励保险机构根据上海地区的死亡率数据和第四套生命表，优化精算模型。 中国太保保费收入：1）太保寿险：前12个月累计原保险保费