晨会纪要

晨会纪要 2025年08月13日 证券分析师： 商俭S0630525060002 shangjian@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn 晨会纪要20250813 重点推荐 1.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报（20250804-20250810） 2.农药“一证一品”政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报（2025/8/4-2025/8/10） 财经要闻 1.三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》助力释放居民消费潜力 2.财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》的通知 正文目录 1.重点推荐3 1.1.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报 （20250804-20250810）...................................................................................3 1.2.农药“一证一品”政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报 （2025/8/4-2025/8/10）.....................................................................................4 2.财经新闻6 3.A股市场评述7 4.市场数据9 1.重点推荐 1.1.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报（20250804-20250810） 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn投资要点： 行情回顾：上周非银指数上涨0.6%，相较沪深300超跌0.6pp，其中券商与保险指数呈现同步上涨态势，分别为0.8%和0.3%，证券指数超额明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额20578亿元，环比上一周降低7.1%；两融余额2.01万亿元，环比上一周增长1.5%；股票质押市值2.84万亿元，环比上一周增长1.9%。 券商：7月A股新开户同比增长70.5%，两融余额突破2万亿元，对市场交投活跃度的稳中向好展望保持乐观。1）7月上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，较上月环比增长19.3%，市场活跃度进一步提升，推动2025年1-7月上交所A股新开户1456.14万户，同比增长36.9%，保持强劲的增长动能。2）上周融资融券余额突破2万亿元，较年初增长7.8%，历史上看两融余额登上2万亿元平台的阶段仅为2015年5-7月，体现出当前市场投资者风险偏好与彼时呈现一定的相似性。这主要源于现阶段活跃资本市场的方向较为明确，通过严监严管以提升上市公司投资价值、增加分红频次以扩大投资者回报、引导中长期资金入市以丰富投资者结构，我们认为两融规模最直接反应杠杆规模和放杠杆意愿，而当前持续回升的两融余额，正折射出政策暖风下投资者对市场边际改善的认可与风险承担意愿的逐步提升，对市场交投活跃度的稳中向好展望保持乐观。3）上市券商中报业绩快报/预告陆续披露，资本市场回暖推动业绩大幅增长，我们预计各业务板块均呈现显著的边际改善态势，建议重视披露窗口期带来的配置机遇。 保险：长期投资试点再落一子，政策助推商业健康保险高质量发展。1）太平资产上周获监管批准投资设立太平（深圳）私募证券投资基金，此为长期投资试点改革推进下的第六家基金公司，表明保险资金长期投资改革试点正稳步深入推进，政策驱动下保险机构发挥长期资金优势、加大资本市场投资力度的进程不断加速，也彰显出监管部门积极引导中长期资金入市，持续优化资本市场投资者结构，助力资本市场稳健发展、切实服务实体经济的坚定决心。2）上海金融监管局等七部门上周联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，明确构建多层次商业健康保险产品体系、强化商业健康保险服务能力建设、鼓励商业健康保险创新实践、推动商业健康保险数据赋能、加大政策支持力度等，我们认为这一系列举措精准聚焦商业健康保险的核心发展需求，既通过构建多层次产品体系拓宽了保险业务的覆盖场景与服务边界，又借助强化服务能力建设和数据赋能提升了保险运营的专业化、精细化水平，更以鼓励创新实践和加大政策支持为保险机构注入了产品研发与模式探索的动力，将全面激活商业健康保险的增长潜力，未来上海的成熟经验或有望全国推广。 投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。 1.2.农药“一证一品”政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报（2025/8/4-2025/8/10） 证券分析师：张晶磊，执业证书编号：S0630524090001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001，zjlei@longone.com.cn 投资要点： “一证一品”政策落地，头部农药企业有望受益：近日，农业农村部相关负责人就不久前发布的第925号公告（农药标签和说明书标注有关事项）相关内容进行解读，该公告对农 药标签管理做出重大修订：从2026年1月1日起，同一登记证号的农药产品应当标注同样的商标，委托加工、分装的产品不得标注受托人的商标。农药“一证一品一标”正式定为：“一证一品同标”，此次修订有利于强化农药监管和规范，对反价格内卷和规避借证套证违规添加行为起到积极作用，长期来看，农药市场有望从无序化竞争、分散化经营逐步走向良性化、集中化、可持续、高质量的发展之路，具备登记证优势及完善销售渠道的头部农药企业有望受益。建议关注润丰股份、扬农化工、广信股份、江山股份等。 草甘膦、草铵膦库存去化明显，行业有望上行：根据百川盈孚数据，截至2025年8月 8日，国内草甘膦、草铵膦库存分别达到29300吨和6180吨，年同比分别下降58.2%和 23.04%。上周草甘膦价格继续小幅上行，达到26399元/吨，本年涨幅为11.83%。2025年以来，部分农药品种价格出现上涨，一方面由于政策、偶发事件等对供给端产生影响，另一方面是海外需求的提升带来的需求拉动，当前时点，大部分农药价格处于相对低位，行业库存明显去化，我们预计农药行业有望上行。 行业基础数据跟踪：上周（2025/8/4~2025/8/8），沪深300指数上涨1.23%，申万基础化工指数上涨2.33%，跑赢大盘1.10pct，申万石油石化指数上涨0.91%，跑输大盘0.32pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第13位、第25位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：改性塑料：8.98%；其他橡胶制品：8.57%；其他塑料制品：5.21%；氟化工：4.68%；涂料油墨：4.52%。下跌的为：氮肥：-0.40%；农药：-0.39%；聚氨酯：-0.12%。 价格数据跟踪：上周（2025/8/4~2025/8/8）价格涨幅靠前的品种：分别为盐酸：30.00%苯胺（华东）：4.50%；纯MDI（华东）：3.96%；软泡聚醚（华东）：3.90%；聚合MDI（上海）：3.23%。价格跌幅靠前的品种：分别为丙烯酸甲酯（华东）：-6.10%；布伦特原油：-6.06%；WTI原油：-5.53%；轻质纯碱（华东）：-4.76%；丙烯酸（华东）：-4.30%。 投资建议： 供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。 消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力 的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。 风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。 2.财经新闻 1.三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》助力释放居民消费潜力 财政部等三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。2025年9月1日至2026 年8月31日，居民实际用于消费的个人贷款（不含信用卡）可享年贴息1%，最高不超合 同利率50%。贴息限额：每人每机构最高3000元，其中5万元以下贷款不超1000元，支 持重点领域消费，中央和地方财政按9:1分担。政策期满后视情况延续或扩展。 （信息来源：财政部官网） 2.财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》的通知 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》的通知。同时符合以下条件的贷款可享受贴息政策：一是由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放。二是在《提振消费专项行动方案》公 开发布之日(2025年3月16日)至2025年12月31日期间签订贷款合同且相关贷款资金发放至经营主体。三是贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力。 （信息来源：财政部官网） 3.A股市场评述 上交易日上证指数延续收涨，短线面临3674点压力的突破战役 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数延续拉升收红，收盘上涨18点，涨幅0.50%，收于3665点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数延续震荡收红，盘中创波段新高3669点，与前期高点3674点一线 的压力仅差5点，指数短线仍然面临3674点的突破战役。昨日量能变化不明显，但大单资金净流出进一步加码，全天净流出约119亿元。日线KDJ、MACD仍呈金叉共振，日线均线体系仍呈多头排列，目前日线技术条件尚未明显走弱，30分钟线指标盘中得以快速修复。但从分时图上看，上证指数高于领先指数（白线在上，黄线在下)，昨日行情带有指数行情的特点。指数目前于前期高点3674压力位仅一步之遥，上破或是大概率事件。但指数连