南华生猪风险管理报告：近端下沉翘起远月预期20250813

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货生猪企业风险管理日报 2025/08/12 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 主力合约价格区间预测 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 13400强支撑 10.94% 0.75% 生猪价格区间预测 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 策略推荐 套保工具 买卖方向 推荐比例 库存管理 产品库存偏高，担心库存有减值风险 为防止存栏减值，可以根据存栏情况，做空生猪期货来锁定成品利润 LH2511 卖出 20% 卖出看涨期权 场外/场内期权 卖出 20% 买入虚值看跌期权 场内/场外期权 买入 采购管理 未来有采购计划，担心原料有上涨风险 为防止未来生猪价格上涨，依据采购计划买入生猪远期合约，锁定采购成本 生猪远月合约 买入 依据采购计划 卖出看跌期权 场内/场外期权 卖出 依据采购计划 买入虚值看涨期权 场内/场外期权 买入 生猪企业风险管理策略建议 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 【核心矛盾】 政策端扰动频出，生猪远月供给或受到影响。当前来看，供应增加的趋势已是明牌，无论是产业还是资金都已经充分意识到这一点。盘面在远月也多有反应，前期远月较低的价格基本已将供应过剩的预期计价。虽然基本面依旧处于供大于求的态势，但盘面很难有较好的头寸对单边逻辑进行表达，而政策预期恰好给了套利对冲风险的入场机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 1.宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心； 2.标肥价差处于历史同期较高位置； 3.政策端中长期有去产能预期。 【利空解读】 1.能繁母猪存栏量依旧处于偏高状态； 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.规模企业存栏量为近三年高位； 3.屠宰企业屠宰量保持高位，屠宰利润亏损。4.下游终端消费平淡 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期 LHZL.DCE收盘价和中国生猪出栏均价 元/吨 16000 LHZL.DCE收盘价 中国生猪出栏均价(右轴) 元/千克 16 15000 14 14000 12 13000 01/12 01/26 02/09 02/23 03/09 03/23 04/06 04/20 05/04 05/18 06/01 06/15 06/29 07/13 07/27 08/10 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 现货价格 涨跌 涨跌幅 全国 13.65 -0.02 -0.15% 河南 13.68 0.02 0.15% 湖南 13.7 0 0% 辽宁 13.37 -0.02 -0.15% 四川 13.34 0 0% 广东 15.33 0 0% 生猪现货价格 生猪01合约基差季节性（河南） 生猪03合约基差季节性（河南） 生猪05合约基差季节性（河南） 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 元/吨 元/吨 元/吨 2021 2025 2022 2023 2024 10,000 5000 5000 5000 0 0 0 -5000 -5000 -5000 05/0109/0101/0105/0109/0101/0109/0101/0105/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 生猪01 14425 0 0% 生猪03 13420 0 0% 生猪05 13960 0 0% 生猪07 14415 0 0% 生猪09 13965 0 0% 生猪11 14230 0 0% 生猪期货价格 生猪07合约基差季节性（河南） 生猪09合约基差季节性（河南） 生猪11合约基差季节性（河南） 2021 2025 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 元/吨 10,000 元/吨 10,000 元/吨 10,000 5000 5000 5000 0 0 0 -5000 -5000 -5000 09/01 01/01 05/01 01/01 05/01 09/01 01/01 05/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差/基差 涨跌 涨跌幅 LH01-03 1005 25 2.55% 生猪价差与基差 LH03-05 -540 25 -4.42% LH05-07 -455 25 -5.21% LH07-09 450 -10 -2.17% LH09-11 -265 -95 55.88% LH11-01 -195 30 -13.33% 河南-01合约 -745 -40 5.67% 河南-05合约 -280 10 -3.45% 河南-09合约 -285 25 -8.06% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 生猪期货月差（01-03）季节性 生猪期货月差（03-05）季节性 生猪期货月差（05-07）季节性 元/吨 南华期货 4000 2000 2021202220232024 2025 元/吨2022202320242025 南华期货 南华期货 2000 0 元/吨2022202320242025 南华期货 2000 0 0 -2000 07/0109/0111/01 生猪期货月差（07-09）季节性 生猪期货月差（09-11）季节性 生猪期货月差（11-01）季节性 2021 2025 2022 2023 2024 2021 2025 2022 2023 2024 元/吨 2021 2025 2022 2023 2024 2000 元/吨 3000 元/吨 5000 2000 0 2500 1000 -2000 0 0 -1000 -2500 -4000 03/01 05/01 -2000 03/01 05/01 07/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 -2000 09/0111/0101/0103/01 南华期货 source：同花顺,南华研究 -2000 11/0101/0103/01 南华期货 source：同花顺,南华研究 大商所生猪仓单库存季节性 手 2021 2022 2023 2024 2025 1000 750 500 250 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind,南华研究 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期