南华生猪产业周报：压栏二育收紧短期供给，近远月价差持续走扩20260816

——压栏二育收紧短期供给，近远月价差持续走扩 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月16日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 本周生猪市场的核心矛盾，在于短期结构性供给收紧与中期供给压力积蓄之间的时间错配。 短期来看，猪价受集团场主动缩量出栏、二次育肥再度入场以及立秋后消费边际改善三重因素推动，呈现偏强运行态势——全国均价较上周上涨3.4%至10.77元/公斤，但这一上涨并非源于真实供给缺口，而是供给的后移：8月样本企业出栏计划环比增6.24%，加上前期未完成计划挪至当月的猪源，后续出栏压力不小；同时出栏均重同比增加0.28kg，累库路径明确，前期压栏及二育猪源面临集中释放的兑现压力。从市场参与者角度看，养殖端因肥标差高位而挺价惜售，屠宰端则被迫抬价收购但利润缩水，接受度有限。 综合来看，短期猪价在压栏、二育和情绪支撑下偏强运行，但8月整体出栏计划增加、体重上升及库存后移，意味着近月反弹与远月压力并存——累库既是本轮上涨的驱动力，也可能成为下一轮下跌的导火索，预计8月下旬至9月初，开学备货需求或为猪价提供一定支撑，但反弹空间有限。 *近端交易逻辑 1.前期能繁母猪存栏高位对应的出栏周期仍在惯性释放 2.7月规模企业未完成的出栏计划延后至8月，导致8月计划出栏量环比进一步增加 3.6月底集中入场的二次育肥经过一个多月的育肥周期后，将在8月进入集中出栏窗口 *远端交易逻辑 1.生猪养殖利润亏损持续 2.政策主导能繁母猪持续去产能预期 3.10月份后生猪进入消费旺季 1.2 价格及价差的预测 【行情定位】 *趋势判断：横盘震荡*价格区间：主力合约震荡区间10000-13000。*单边策略：生猪近月合约短期震荡偏强。 【基差、月差及对冲套利策略】 *基差策略：当前生猪近月合约基差有所走强，后续或有继续走强可能。*月差策略：月差策略偏观望为主。 【风险点】 *风险：能繁母猪产能去化进度不及预期 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 【利多信息】 1.8月7日立秋之后，传统“贴秋膘”消费预期逐步升温，叠加餐饮及商超备货节奏加快，终端白条走货速度略有提升。8月下旬到9月消费将出现季节性好转，气温下降、开学叠加“双节”备货，需求环比上升。2.从仔猪补栏到商品猪出栏周期推算，三季度高供应基数困境有望逐步缓解。二季度末能繁母猪存栏已降至3780万头，接近3750万头的调控目标线，产能去化趋势延续。3.肥标价差维持在接近1元/公斤，大猪交易价格优势明显。标肥价差走弱反映前期大体重猪源得到有效消化，增强了养殖主体压栏增重的意愿。部分集团场主动缩量出栏，二育补栏热度再起分流市场猪源，下游被迫抬价收购。 【利空信息】 1.8月样本企业计划出栏量环比上涨6.24%，加之7月未完成计划挪至8月的猪源，前期压栏的大体重生猪及二育货源陆续释放，市场短期供应或再度宽松。8月以来养殖户出栏节奏加快，出栏体重上升，短期供应压力不小。 2.面对高价生猪，市场接受度仍然偏低，屠宰端在成本影响下难以提升屠宰量。与供应增长幅度相比，需求增幅有限，预计本轮猪价反弹空间相对有限。南方地区因天气炎热，终端肉制品需求减少，宰量难有大幅提升。 3.冻品库存仍处高位，白条走货不畅，市场消化猪肉能力有限。冻品高库存压制四季度涨幅预期。当前生猪产能仍然偏高，市场供强需弱的格局尚未改变，猪价不具备大幅上涨的基础。 2.2 下周主要信息 生猪出栏均重以及猪粮比变化情况以及国家进一步收储政策的颁布。 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 *期货走势&资金动向 本周生猪主力11合约，周初开盘12035元/吨，周末收盘12315元/吨，上涨280点，涨幅达2.33%。持仓量为19.5万张，较上周增加6646张。 3.2基差月差结构分析 *月差结构：受现货走强及供给偏紧预期驱动，生猪期货近月合约价格明显上行，市场交易逻辑聚焦于短期供给收缩的现实。与此同时，远月合约则更多反映市场对压栏及二育猪源后续集中释放的担忧——当前压栏 和二次育肥的本质是将即期供给向后转移，而非真实供给消失，这意味着近月偏紧与远月压力并存的格局正在形成。在此预期下，近月合约涨幅明显大于远月合约，月差结构斜率因此发生变化，表现为近远月价差持续走扩。 *基差结构：受近期集团场压栏以及二育情绪走强的影响推动生猪现货价格大幅上涨，近月合约基差震荡走强。 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 受补栏量逐步增强的影响，本周标猪价格震荡偏强，生猪养殖利润较上周环比走强，自繁自养头均利润为-153.75元/头，外购仔猪育肥头均利润为-248.08元/头，白毛价差环比走强，证明当前市场上生猪需求正在逐渐好转，本周屠宰企业利润亏损，屠宰企业利润亏损环比减少。 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 【能繁母猪情况】 样本企业能繁母猪存栏数据环比减少，去化幅度有加速迹象。PSY水平较上月环比下降。受近期生猪价格回暖的影响，淘母进度再度放缓，淘母均价环比增加。 【生猪情况】 当前生猪存栏量从4月份开始持续减少，本周出栏均重环比回升，主要原因在于前期市场上大猪猪源紧张推动肥标价差走扩，导致养殖前期户压栏惜售情绪增强最终导致供应后置，后续随着大猪的逐步出栏，出栏均重环比小幅回升。 【仔猪情况】 本周仔猪价格有所反弹，但是补栏情绪依旧较弱，养殖户对后市预期信心不足。毛利依旧处于盈亏成本线附近。 【二育情况】 本周由于标肥价差有所走弱导致部分二育养殖户补栏情绪小幅增加，二育栏舍利用率上升。但是受当前标猪价格持续走强的影响二育养殖利润被逐步压缩。 【饲料情况】 玉米价格和豆粕价格维持震荡，饲料价格受原料价格的影响有所下降。 5.2 需求端情况 【屠宰情况】 屠宰企业当下屠宰量维持高位，屠宰企业生猪屠宰亏损，冷库库存持续累库但是累库速度减弱，略微出现去库迹象，后续需持续关注。 【终端情况】 终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差，但短期内出现反弹迹象，后续需持续关注。 5.3 进出口情况 【进口情况】 近五年同期最低 【出口情况】 近五年同期最高 5.4 成本利润情况