金融期货早评

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 宏观：美国CPI同比低于预期 【市场资讯】1）三部门：对于单笔5万元以上的消费，以5万元消费额度为上限进行贴息。财政部等九部门：服务业经营主体贷款可享1%贴息，贴息贷款规模最高达100万元。2）外交部回应：特朗普称可能会允许英伟达公司在华销售“特供版”Blackwell。3）美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高。4）特朗普：正在考虑允许对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼。特朗普喷高盛关税预测，喊话CEO换经济学家、你专心当DJ就好。5）贝森特暗示：美联储应对9月降息50基点持开放态度，希望米兰下月议息会议前上任。特朗普提名的美联储理事米兰和主席热门人选布拉德力挺降息，称关税不导致通胀。6）特朗普提名的美国劳工统计局局长建议暂停发布月度就业报告，白宫表态仍计划发布。7）美国7月关税收入创历史新高，但特朗普政府预算赤字仍扩大。8）媒体：泽连斯基立场软化，乌克兰可能同意停火并在领土问题上让步。 南华期货 【核心逻辑】国内方面，决策层密集出台了一系列民生政策，也让市场对后续民生政策充满期待。从长远来看，民生政策仍有较大发力空间。当前政策推进的方向明确且契合民生需求，但需求的修复难以一蹴而就，仍需等待各项政策形成合力并逐步释放效能。经济数据显示，经济边际有下行压力，若未来经济数据连续走弱，增量政策或将发力。此外，中美关税如期延期，关税风险再度后移，目前关税风险暂时不是市场交易的主线。海外市场方面，随着美国非农数据的大幅下修，前期偏乐观的风险偏好已出现修正，市场对美国的降息预期再度升温。美国CPI数据环比较上月边际放缓，而核心CPI环比较上月有所上行。美国物价指数低于预期又强化了市场对降息的预期，当下市场对美国经济的担忧强于对通胀上行的担忧。 人民币汇率：美CPI出炉，市场解读偏鸽 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1911，较上一交易日下跌93 个基点，夜盘收报7.1829。人民币对美元中间价报7.1418，调贬13个基点。 南华期货 【重要资讯】1）美国财长贝森特称，美联储应考虑在9月降息50个基点。2）特朗普提名的劳工统计局长人选安东尼提议暂停发布月度就业报告。3）美国7月CPI年率低于预期，而核心CPI年率升至五个月高位。市场加大美联储9月降息的押注。4）美联储——①前美联储官员布拉德：如果被提名，将接受美联储主席一职。②特朗普：鲍威尔现在必须降息，考虑允许对鲍威尔提起重大诉讼。③巴尔金：可能会看到通胀和失业率方面的压力，两者的平衡尚不明确。④理事提名人米兰：很高兴看到通胀表现良好。提名能否在9月会议之前通过取决于参议院。⑤施密德：关税对通胀影响有限，这是维持政策不变的理由，而不是降息的机会。5）中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。 【核心逻辑】展望后市，我们维持此前“短期美元兑人民币即期汇率有望在7.16—7.22区间 南华期货 内获得支撑，波动中枢大概率锚定于7.20一线下方”的判断：1）外部影响因素：从中长期的角度去看，市场的降息预期最终内生于经济表现。目前，美国基本面方面暂未出现新的变化，国内需求及就业市场呈现放缓迹象，尚未进入衰退阶段。从最新通胀数据来看，整体呈现喜忧参半的状态，但在个人觉得偏鹰派的数据下，市场表现得却非常鸽。所以还是那句话，在不确定因素较多的环境下，还需警惕降息预期到位的风险。综上，美元指数短期内或将维持整理行情，暂无较大上行动力。2）内部影响因素：央行的顺势引导，市场对此亦可能形成共识。基本面方面，目前还是维持我们此前“对人民币至少不形成太多拉垮作用”的判断状态。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【风险提示】海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：谨慎乐观，警惕回调 【市场回顾】昨日股指继续放量上涨，大盘走势偏强。从资金面来看，两市成交额回升 545.47亿元。期指方面，各品种缩 量上涨，持仓量回落反应空头平仓为主。 【重要资讯】1.三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9 月1日至2026年8月31日期间，符合条件的个人消费贷款可享受财政贴息。2.财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》。3.美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。4.美国总统特朗普称，可能会允许英伟达在中国销售“特供版”Blackwell人工智能芯片，该版本芯片性能很可能比H20芯片更为强大。 南华期货 【核心观点】昨日股指虽上行，但下跌家数更多，期指缩量，乐观情绪有所衰减。美国通胀数据低于预期，降息预期有所升温，带动美股上扬，美元指数小幅回落，或传递给A股一些乐观支撑，短期维持谨慎乐观，但需警惕回调。行业层面，受英伟达可能出售中国更强大芯片影响，科技概念或继续偏强。 【策略建议】卖出现金担保看跌期权 国债：债市仍受压制 周二期债日内探底回升，全线收跌，TF相对较强，TL最弱。现券收益率继续上行，短端幅度较小，超长端上行幅度较大，但整体较周一缓和。资金面仍然宽松，利率略微上行，DR001在1.32%左右。 南华期货 债市目前仍受股债跷跷板效应影响。昨日盘后三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，同时九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策落实方案》，需求侧政策继续发力，有利于资本市场风险情绪。当前A股市场表现强劲，板块持续接力，上证指数今日有望向去年10月8日形成的高点发起冲击。机构行为方面，基金与券商昨日卖出债券，彰显风险情绪的影响。当下股市牛市氛围浓厚，即便出现一定程度的震荡，大盘还将继续向上，对债市的压制将在一段时间内持续，但债市在基本面与政策面主导下，调整存在边界。交易盘注意控制仓位，可逢低布局下季合约，将买入间隔适当拉大。 集运：中美24%关税暂停影响偏中性，期价延续震荡 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘明显下行，后震荡回升。截至收盘，除EC2508合约略有回升，其余各月合约价格均略有回落。 【现货市场】：根据GeekRate所示，8月28日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1355，较同期前值上调$20，40GP总报价为$2270，较同期前值上调$40。近三周，MSC上海离港前往鹿特丹的船期，20GP开舱报价为$1700，较同期前值下降$120，40GP总报价为$2840，较同期前值下降$200。 【重要资讯】：中华人民共和国政府（“中国”）和美利坚合众国政府（“美国”），同意于2025年8月12日前采取以下举措：一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对 这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规 南华期货 定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。本联合声明基于中美斯德哥尔摩经贸会谈讨论情况。本次会谈是根据日内瓦联合声明所建立的机制框架下召开的会议。中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。 【南华观点】：中美再次暂停实施相互24%关税90天，从宏观情绪角度对期价影响相对偏中性。MSC再度调降欧线现舱报价，也再度拉低了期价估值，而EC2508合约基于基差收敛逻辑，底部仍有支撑，整体偏小幅震荡。对于后市而言，预计EC震荡偏回落或延续震荡走势的可能性仍相对较大；从中期来看，如无突发性事件因素影响，整体期价走势可能仍略偏回落。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、潘响（Z0021448）、王映（Z0016367）、周骥 南华期货 （Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：美CPI难阻9月降息 南华期货 【行情回顾】周二贵金属市场整体震荡，美通胀数据推升9月降息预期，但可能影响后面降息节奏，且风险偏好回升下贵金属表现相对平淡。周边资产看，美指下跌，美债收益率短跌长升，原油下跌，比特币上涨，美股与上证上涨，欧股震荡，南华有色金属指数偏强运行。最终COMEX黄金2512合约收报3399.6美元/盎司，-0.15%；美白银2509合约收报于37.94美元/盎司，+0.4%。SHFE黄金2510主力合约776.04元/克，-1.12%；SHFE白银2510合约收9187元/千克，-0.62%。周二晚间公布的7月美CPI环比上涨0.2%，符合预期，同比涨2.7%，低于预期2.8%；核心CPI环比涨0.3%，符合预期，前值0.2%，同比涨3.1%，高于预期3.0%和前值2.9%，为2月来最高水平，主要受服务业价格上涨推动。数据后交易员大幅提高了对美联储9月降息的预期，解读为7月CPI数据整体温和。美联储传声筒NickTimiraos随后表示，7月份的CPI数据并非“无通胀”，但其火热程度可能还不足以阻止 9月份的降息。 南华期货 【降息预期与基金持仓】9月降息预期升温。据CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为6.6%，降息25个基点的概率为93.4%；美联储10月维持利率不变的概率为2.4%，累计降息25个基点的概率为37.7%，累计降息50个基点的概率为59.9%；美联储12月维持利率不变的概率0.4%，累计降息25个基点的概率为8.2%，累计降息50个基点的概率为41.4%，累计降息75个基点的概率为50%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓维持在964.22吨；iShares白银ETF持仓日度增加40.96吨至15099.56吨。库存方面，SHFE银库存日减0.8吨至1151.2吨；截止8月8日当周的SGX白银库存周减64.5吨至 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1304.5吨。 【本周关注】本周数据总体清淡。事件方面主要关注密集美联储官员讲话，周三19：30，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；周四01：00，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话，01：30，2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，短线偏弱但有所止跌。伦敦金支撑下移至3330，强支撑3300，阻力3350，3400，然后3450，及前高3500。伦敦银支撑下移至37.5附近，然后37整数关口，阻力38，38.5阻力，然后39.5-40区域。操作上仍维持回调做多思路。 铜：低开高走，符合预期 【盘面回顾】沪铜指数在周二低开高走，报收在7.9万元每吨附近，成交10万手，持仓 47万手，上海有色现货升水200元每吨。 南华期货 【产业表现】在沙特承诺的资金未能到位后，巴里克矿业（Barricks）计划从美国和其他国际贷款机构寻求高达35亿美元的融资，用于在巴基斯坦建设一座大型铜金矿。首席执行官表示，该公司正在为俾路支省的RekoDiq项目制定“七国集团国家融资方案”。谈判涉及世界银行国际金融公司（IFC）、美国进出口银行和发展金融公司以及德国、加拿大和日本的贷款机构。R