宏观方面，7月中国汽车产销同比增长，新能源汽车产销增速显著。特朗普团队扩大美联储主席候选人范围，白宫或于秋季宣布人选。
基本面，印尼PNBP政策提升镍资源供应成本，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，头部企业生产稳定，个别冶炼厂产量上行，精炼镍产量小幅增加。需求端，不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升，但三元电池需求有限。
市场方面，近期镍价上涨采需减弱，现货升水持稳，国内库存上升，LME库存增长。技术面，多空分歧，预计区间宽幅震荡。
操作建议：暂时观望或区间操作，参考12.0-12.5。
重点关注：暂无消息。
关键数据：
- 期货：沪镍主力合约收盘价122440元/吨，9-10月合约价差-13020元/吨，LME 3个月镍价15325美元/吨，主力合约持仓量73889手，前20名净买单量-25561手。
- 现货：SMM 1#镍现货价123500元/吨，长江有色均价123600元/吨，上海电解镍CIF/保税库价850美元/吨，电池级硫酸镍均价279000元/吨，NI主力合约基差10603元/吨，LME镍现货/三个月升贴水-203.57美元/吨。
- 上游：镍矿月度进口量434.66万吨，港口库存1033.34万吨，进口平均单价65.84美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/吨。
- 产业：电解镍月度产量29430吨，镍铁产量2.26万吨，精炼镍及合金进口17215.27吨，镍铁进口104.14万吨。
- 下游：不锈钢300系月度产量174.4万吨，库存59.29万吨。
研究结论：镍价预计区间宽幅震荡，建议谨慎操作。
