核心观点与关键数据
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价125930元/吨，环比下降3300元/吨；5-6月合约价差-9050元/吨；LME 3个月镍价15745美元/吨，环比下降150美元/吨；主力合约持仓量42699手，环比减少3536手；LME镍库存20452吨，环比增加1938吨；上期所库存30332吨，环比减少262吨；沪镍仓单数量25320吨，环比增加229吨。
- 现货市场：SMM 1#镍现货价126900元/吨，环比下降400元/吨；长江有色1#镍板现货均价127950元/吨；上海电解镍CIF提单价1000美元/吨，保税库仓单价1000美元/吨；电池级硫酸镍均价289000元/吨；NI主力合约基差970元/吨，环比扩大730元/吨；LME镍现货/三个月升贴水-201.76美元/吨，环比扩大60.88美元/吨。
- 上游情况：镍矿月度进口量114.6万吨，环比增加23.42万吨；港口库存663.89万吨，环比减少3.25万吨；进口平均单价129.29美元/吨，环比下降128.76美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价格41.7美元/吨。
- 产业情况：电解镍月度产量29430吨，环比增加120吨；镍铁产量合计2.28万吨，环比减少0.05万吨；精炼镍及合金进口量7898.16吨，环比减少17949.12吨；镍铁月度进口量90.87万吨，环比减少2.02万吨。
- 下游情况：不锈钢300系月度产量190.18万吨，环比下降24.75万吨；300系不锈钢库存66.1万吨，环比减少1万吨。
- 行业消息：1）LPR报价维持不变；2）特朗普关税政策冲击美国小企业；3）美国经济支持率创新低，49%受访者预期经济恶化；4）特朗普施压美联储降息，并称1个月内将与中国达成协议；5）国务院常务会议研究稳就业稳经济措施；6）工信部介绍一季度工业发展情况，强调产业升级、市场升质、消费升温；7）国资委中央企业实现利润6462.7亿元，战略性新兴产业投资同比增长6.6%；8）工信部规模以上工业增加值同比增长6.5%，装备制造业拉动作用突出。
研究结论
- 国际方面：美国总统特朗普重申美联储应降息，并施压鲍威尔，同时讨论设立工作组应对关税危机，预期短期内与中国达成协议。
- 国内方面：工信部强调产业升级、市场升质、消费升温以提振消费，中央企业实现“开门红”，工业增长贡献率达36.3%。
- 基本面：印尼PNBP政策推高镍资源供应成本，镍价受成本支撑上行；国内冶炼厂维持正常生产，产量爬升；印尼镍铁产能加快释放，产量回升；不锈钢企业节后复产但受环保影响，新能源汽车需求增长但占比有限；国内库存下降，海外库存累库。
- 操作建议：建议暂时观望，或轻仓短多，重点关注镍价走势及库存变化。
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