宏观方面，美联储官员对特朗普关税表示担忧，预计经济增速放缓，美元指数震荡；中国3月财新制造业PMI环比上升，显示制造业扩张，利好市场风险情绪。
基本面，印尼政府建议上调镍产品税率，或提高镍资源供应成本，且斋月期间生产活动受影响，预计印尼镍矿价格坚挺。冶炼端国内冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后复工，刺激政策利好需求，但镍价上涨抑制下游采买，近期镍库存小幅回升。
技术面，持仓下降，多空分歧，关注130000争夺。
操作建议：暂时观望，或逢回调轻仓做多。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价130360元/吨，6月合约价差-170元/吨，LME3个月镍15945美元/吨，主力合约持仓量90488手。
- 现货市场：SMM1#镍现货价130050元/吨，长江有色现货均价130150元/吨，上海电解镍CIF价1000美元/吨，电池级硫酸镍289000元/吨。
- 上游：镍矿进口量月度环比增加23.42万吨，港口库存周度环比下降37.3万吨，印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.7美元/湿吨。
- 产业：电解镍产量月度环比增加120吨，镍铁产量合计月度环比下降0.17万吨，精炼镍及合金进口量月度环比减少17949吨，镍铁进口量月度环比减少2.02万吨。
- 下游：不锈钢300系产量月度环比增加38.81万吨，库存合计周度环比下降1.54万吨。
研究结论：印尼镍矿价格预计维持坚挺，国内冶炼厂产量稳中有升，不锈钢需求逐步恢复但受镍价抑制，镍库存小幅回升。建议暂时观望，或逢回调轻仓做多。
