宏观方面，工信部将推出十大重点行业稳增长工作方案，推动结构调整和淘汰落后产能；李强宣布雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，以电力外送消纳为主。基本面，印尼PNBP政策限制镍资源供应，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，原料价格高、镍价下行导致部分非一体化冶炼厂减产。需求端，不锈钢厂利润压缩、300系减产；新能源汽车产销爬升，但三元电池需求下降。近期供需两弱，国内社会库存回升，海外库存累库。技术面，放量增仓价格上涨，突破MA60阻力。操作建议暂时观望或短线做多，重点关注镍矿供应和下游需求变化。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价122550元/吨，9月合约价差-150元/吨，LME 3个月镍15245美元/吨，主力合约持仓量41520手，前20名净买单量-20431手；LME镍库存207876吨，上期所库存25277吨，注销仓单12792吨，仓单数量22111551吨。
- 现货市场：SMM 1#镍现货价122850元/吨，长江有色122750元/吨，上海电解镍CIF 850美元/吨，保税库850美元/吨，电池级硫酸镍279000元/吨，主力合约基差300-700元/吨，LME镍升贴水-194.43美元/吨。
- 上游：镍矿月度进口392.7万吨，港口库存948.3万吨，进口平均单价73.42美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨41.7美元/吨。
- 产业：电解镍月度产量29430吨，镍铁产量2.39万吨，精炼镍及合金进口17687.58吨，镍铁进口84.82万吨。
- 下游：不锈钢300系月度产量178.47万吨，库存62.09万吨。
研究结论：近期镍市供需两弱，国内库存回升，海外库存累库，技术面多头氛围增强。建议暂时观望或短线做多，重点关注镍矿供应和下游需求变化。
