宏观方面，美国5月零售销售环比下降0.9%，为今年年初以来的最大降幅，制造业前景模糊，工业产出连续下滑。中国则推出3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，已下达1620亿元，剩余资金将有序下达。
基本面，印尼PNBP政策推高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，原料价格高企而镍价下行，部分非一体化冶炼厂减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求爬升但影响有限。供需两弱下，国内库存下降，海外库存持稳。
技术面，持仓增量空头偏强，预计震荡偏弱。操作建议暂时观望或轻仓做空，重点关注镍矿供应、冶炼厂减产及下游需求变化。
