商品市场洞察
镍
- 基本面分析：采矿端的支撑逻辑减弱，而冶炼端的限制限制了上涨潜力，镍价预计将窄幅波动。采矿配额增加正传导至矿石价格，但整体降幅 modest，火法现金成本下降约 2%。
- 市场动态：印尼政府可能将 RKAB 审批周期从三年缩短至一年，并敦促企业于 2025 年 10 月重新提交 2026 年 RKAB 预算，这或预示印尼将更灵活地控制配额并影响镍价，低水平空仓风险上升。
- 冶炼端：全球精炼镍可观库存稳步增加，长期低成本供应增长可能重塑成本曲线，但短期内成本曲线仍以火法集成生产路径为基准，意味着镍价短期大幅下跌难度较大，但上涨空间受限。
- 短期需求：美国关税相关扰动可能刺激部分补库需求，但影响可控，需关注美国现货溢价。
锡
- 价格波动：锡价昨晚大幅上涨，短暂回升至 27 万元上方，受 Tsingshan 罢工情绪影响。
- 基本面分析：AI 浪潮推动美国股市强劲反弹，半导体 DRAM 价格显著改善，美光科技大幅上调 2025 财年 Q4 指导，收入预期 111-113 亿美元，毛利率 44-45%。
- 供应端：刚果 Bisie 矿 Q2 含锡产量 4106 吨，低于 5000 吨的季度目标；海外 LME 0-3 期差持续收窄，LME 库存大幅下降，但注销仓单比例下降，台港等市场溢价缓解，显示海外现货紧张度放缓。
- 国内情况：社会库存略有下降，仍处历史中高位；7 月国内精炼锡产量环比上升，冶炼端受 Q2 矿石供应紧张影响较小；8 月产量预计持平或略升。
- 未来展望：宏观需求乐观和云南冶炼厂是否于 8-9 月停产检修是最大不确定性，维持锡价区间震荡观点，关注宏观变化和资金流向。
资金流向监测
- IF、IH、IC、IM 开仓情况：图表展示各合约持仓变化趋势。
新闻要闻
- 人民币汇率：中间价贬值 13 个基点至 7.1418。
- 中美关税：中国将继续暂停对美加征关税，保留其余 10% 加征关税。
- 金融账户开放：三大金融机构简化海外央行等机构开户流程，优化债券市场环境。
重要经济数据日历
- 2025 年 8 月 15 日：工业生产、能源生产、固定资产投资（不含农户）、房地产投资、社会消费品零售总额、商业住宅销售价格指数。
- 2025 年 8 月 27 日：规模以上工业企业利润。
- 2025 年 8 月 31 日：采购经理指数（PMI）。
