海外科技行业 2025 年第 30 期：GPT5性能出众，加速算力投资

股票研究/2025.08.10 GPT5性能出众，加速算力投资海外科技 股票研 究 行业专题研 究 证券研究报 告 ——海外科技行业2025年第30期 姓名 电话 邮箱 登记编号 秦和平(分析师) 0755-23976666 qinheping@gtht.com S0880523110003 本报告导读： 台积电2纳米技术泄露，多名员工遭解雇。OpenAI正式发布GPT-5，并发布两款开源模型。马斯克叫停Dojo自研芯片项目，特斯拉将全面转向传统算力芯片。 投资要点： 投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向以及AI注入周期下的中概巨头，推荐腾讯控股（0700.HK）、小米集团（1810.HK）、Meta（Meta.O）、台积电 （TSM.N）。 台积电2纳米技术泄露，多名员工遭解雇。台积电于8月5日证实， 因2纳米制程商业秘密泄漏，已开除多名员工。经调查，本次事件 约10人涉案。其中1人为跳槽至东京电子的台积电前员工，现已被 收押；他是通过认识的先进制程研发人员获取商业秘密。另有6名 研发中心人员，因在职期间通过网络传送2纳米相关资料，被撤岗 并调离原单位。其余3人为2纳米试产人员，至少将400多张制程整合技术照片泄露给东京电子员工，证据确凿，遭台积电直接开除并依法移交司法部门。我们认为，此次核心技术外泄事件已对台积电构成显著的声誉损害与信任危机，需要通过资源整合与信心重建，确保2纳米制程的量产目标如期达成。 OpenAI正式发布GPT-5，并发布两款开源模型。当地时间8月7 日，OpenAI正式发布新一代AI模型GPT-5。GPT-5的智能水平远 超该公司此前所有模型，在编码、数学、写作、健康、视觉感知等多个领域表现卓越。在编码方面，GPT-5能通过单次提示即可创建兼具美感的网站、应用程序和游戏，并擅长复杂前端生成及大型代码库项目调试；在写作方面，该模型可帮助用户将初步构思转化为兼具文学深度、节奏感与可读性的文本。此外，OpenAI于8月6日发布2款全新大语言模型gpt-oss-120b与gpt-oss-20b，这是该公司继2019年开源GPT-2后，时隔6年重返开放生态。我们认为，GPT-5的发布进一步巩固了AI大模型应用落地的市场预期，其卓越的技术表现将显著催化人工智能产业对算力基础设施的资本开支。 马斯克叫停Dojo自研芯片项目，特斯拉将全面转向传统算力芯片。 特斯拉CEO埃隆·马斯克于8月7日下令关闭Dojo超级计算机项 目。该项目为特斯拉自研的系统，专用于训练支持自动驾驶FSD及人形机器人Optimus的机器学习模型，通过处理车辆数据快速优化算法。我们认为，特斯拉中止Dojo自研芯片项目反映了其AI算力战略的深度调整。这一方向已在公司2025Q2财报中得到验证：该报告明确提及新增英伟达H200集群，却未讨论Dojo进展，表明特斯拉在算力上将更多依赖外部合作。同时，Dojo项目的终止凸显了定制芯片研发需面对成本与技术端的双重考验，将促使AI企业加强对传统算力芯片的投入。 风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预 期；行业竞争风险；政策监管风险。 评级：增持 相关报告 海外科技《多家巨头Capex超预期，AI产业趋势加速》2025.08.03 海外科技《谷歌上调Capex，特斯拉加速布局Robotaxi》2025.07.27 海外科技《Grok4发布，AI代码能力已在微软大规模落地应用》2025.07.13 海外科技《硬件端与应用端共振，AI产业趋势加速》2025.07.20 海外科技《EDA对华供货恢复，AI巨头人才争夺升级》2025.07.06 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾3 3.一周AI行业要闻6 4.投资建议7 5.风险提示8 1.周观点 台积电2纳米技术泄露，多名员工遭解雇。台积电于8月5日证实，因2 纳米制程商业秘密泄漏，已开除多名员工。经调查，本次事件约10人涉案。 其中1人为跳槽至东京电子的台积电前员工，现已被收押；他是通过认识 的先进制程研发人员获取商业秘密。另有6名研发中心人员，因在职期间 通过网络传送2纳米相关资料，被撤岗并调离原单位。其余3人为2纳米 试产人员，至少将400多张制程整合技术照片泄露给东京电子员工，证据确凿，遭台积电直接开除并依法移交司法部门。我们认为，此次核心技术外泄事件已对台积电构成显著的声誉损害与信任危机，需要通过资源整合与信心重建，确保2纳米制程的量产目标如期达成。 OpenAI正式发布GPT-5，并发布两款开源模型。当地时间8月7日，OpenAI正式发布新一代AI模型GPT-5。GPT-5的智能水平远超该公司此前所有模型，在编码、数学、写作、健康、视觉感知等多个领域表现卓越。在编码方 面，GPT-5能通过单次提示即可创建兼具美感的网站、应用程序和游戏，并擅长复杂前端生成及大型代码库项目调试；在写作方面，该模型可帮助用户将初步构思转化为兼具文学深度、节奏感与可读性的文本。此外，OpenAI于8月6日发布2款全新大语言模型gpt-oss-120b与gpt-oss-20b，这是该公司继2019年开源GPT-2后，时隔6年重返开放生态。我们认为，GPT-5的发布进一步巩固了AI大模型应用落地的市场预期，其卓越的技术表现将显著催化人工智能产业对算力基础设施的资本开支。 马斯克叫停Dojo自研芯片项目，特斯拉将全面转向传统算力芯片。特斯拉CEO埃隆·马斯克于8月7日下令关闭Dojo超级计算机项目。该项目为特斯拉自研的系统，专用于训练支持自动驾驶FSD及人形机器人Optimus的 机器学习模型，通过处理车辆数据快速优化算法。我们认为，特斯拉中止Dojo自研芯片项目反映了其AI算力战略的深度调整。这一方向已在公司2025Q2财报中得到验证：该报告明确提及新增英伟达H200集群，却未讨论Dojo进展，表明特斯拉在算力上将更多依赖外部合作。同时，Dojo项目的终止凸显了定制芯片研发需面对成本与技术端的双重考验，将促使AI企业加强对传统算力芯片的投入。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2025.8.03-2025.8.09）恒生指数上涨1.43%，恒生科技指数上涨1.17%，道琼斯工业指数上涨1.35%，纳斯达克指数上涨3.87%。 图1：恒生指数上涨1.43%图2：恒生科技指数上涨1.17% 恒生指数 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 12,000 恒生科技 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFind，国泰海通证券研究数据来源：iFind，国泰海通证券研究 图3：道琼斯工业指数上涨1.35%图4：纳斯达克指数上涨3.87% 道琼斯工业指数 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 25,000 纳斯达克指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：iFind，国泰海通证券研究数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2025.8.03-2025.8.09）恒生互联网科技业指数上涨2.37%，HK网络游戏指数上涨5.07%，HKAIGC概念指数上涨2.95%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.39%。 图5：恒生互联网科技业指数上涨2.37%图6：HK网络游戏指数上涨5.07% 恒生互联网科技业 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3,000 [HK]网络游戏指数 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：iFind，国泰海通证券研究数据来源：iFind，国泰海通证券研究 图7：HKAIGC概念指数上涨2.95%图8：纳斯达克中国金龙指数上涨2.39% 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 25,000 [HK]AIGC概念指数 纳斯达克中国金龙指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：iFind，国泰海通证券研究数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2025.8.03-2025.8.09）港股表现前三为联想集团（+9.2%）、腾讯音乐-SW（+6.3%）、快手-W（+6.1%）；美股表现前三为雅乐科技（+20.3%）、富途控股（+13.6%）、嘉楠科技（+11.2%）。 证券代码 证券简称 总市值(亿港元) 收盘价(港元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） 0992.HK 联想集团 1,368.2 11.0 9.2 9.0 12.7 0.3 1698.HK 腾讯音乐-SW 2,654.8 85.7 6.3 3.5 26.2 8.6 1024.HK 快手-W 3,416.1 79.2 6.1 2.8 21.2 2.5 表1：港股重点公司周涨跌幅（2025.8.03-2025.8.09） 0700.HK 腾讯控股 51,352.5 561.0 4.9 2.0 24.2 7.1 0020.HK 商汤-W 626.5 1.6 3.8 1.3 -13.8 15.6 0772.HK 阅文集团 314.3 30.8 2.9 -0.4 -141.2 3.6 9626.HK 哔哩哔哩-W 751.2 178.5 2.5 -0.6 -118.9 2.5 9999.HK 网易-S 6,481.6 204.6 1.6 0.1 18.9 5.7 2390.HK 知乎-W 30.3 11.4 1.4 1.2 -202.1 0.8 9618.HK 京东集团-SW 3,917.5 122.9 0.2 0.0 8.2 0.3 9988.HK 阿里巴巴-W 22,188.5 116.3 -0.5 0.5 16.0 2.1 3690.HK 美团-W 7,382.1 120.8 -1.1 -0.7 17.1 2.0 1810.HK 小米集团-W 13,337.6 51.3 -4.0 -3.6 41.2 3.1 数据来源：iFinD，国泰海通证券研究 证券代码 证券简称 总市值(亿美元) 收盘价(美元) 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） YALA.N 雅乐科技 14.3 9.1 20.3 16.3 10.1 4.1 FUTU.O 富途控股 224.0 160.9 13.6 4.7 26.6 11.1 CAN.O 嘉楠科技 3.5 0.7 11.2 6.2 -1.2 1.1 TME.N 腾讯音乐 342.8 22.1 7.7 5.4 26.1 8.6 NIU.O 小牛电动 2.9 3.8 7.7 5.0 -12.1 0.6 TAL.N 好未来 69.8 11.5 7.6 4.7 66.9 2.9 QD.N 趣店 7.0 4.2 6.6 4.2 16.0 27.1 VNET.O 世纪互联 21.5 8.0 6.5 -4.0 117.4 1.8 TIGR.O 老虎证券 17.7 10.0 6.5 2.2 22.4 4.1 YMM.N 满帮集团 118.4 11.3 6.2 -2.0 22.9 7.4 EH.O 亿航智能 12.9 17.9 5.9 2.2 -38.2 22.2 YSG.N 逸仙电商 8.5 9.2 5.6 3.0 -10.4 1.8 ATHM.N 汽车之家 33.9 28.6 5.6 5.7 16.5 3.6 API.O 声网 3.6 3.8 4.4 -0.5 -10.9 2.7 WB.O 微博 24.2 9.9 4.1 2.6 6.8 1.4 ZH.N 知乎 3.8 4.3 4.1 2.4 -162.5 0.8 PDD.O 拼多多 1,622.1 114.3 3.8 0.7 11.9 2.9 DDL.N 叮咚买菜 4.