铅产业链周度报告

国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年08月10日

强弱分析：中性，价格区间：16600-17000元/吨

供应端

• 铅精矿：现货进口TC为-60美元/吨，国产矿加工费为500元/吨，处于历史低位。
• 原生铅：河南部分冶炼企业持续检修，湖南部分企业因原料紧张降低产能利用率，未来原生铅产量将减少。
• 再生铅：亏损约400元/吨左右，较上周收窄，但宁夏等地区企业将开始减产。

需求端

• 铅酸蓄电池消费：表现一般，大型电池厂降价压库存，但市场期待后期消费旺季，企业开工率可能回升，逢低增加原料库存。

供需分析

• 国内铅库存：从7月31日的7.3万吨下降至8月7日的7.11万吨，出现边际回落。
• 核心逻辑：供应端更具刚性且影响周期长，供应紧张支撑价格底部。
• 历史周期：三季度为价格年度上行周期，建议逢低买入。
• 价差：沪铅C结构较大，但后期库存可能持续去化，沪铅期现正套存在机会。

风险点

• 东南亚等海外消费崩塌，严重影响中国铅酸蓄电池出口。

交易面

• 关注价格、价差、库存、资金、成交、持仓。

铅供应关键指标

• 铅精矿、废电池、原生铅、再生铅、原生铅副产品、再生铅冶炼企业原料库存。

铅需求关键指标

• 铅酸蓄电池、终端消费、终端。

研究结论

• 铅价格整体表现震荡，但供应端减产逻辑逐步显现，价格底部支撑较强。
• 建议逢低买入，关注沪铅期现正套机会。
• 需警惕东南亚等海外消费崩塌风险。