纯碱：供需仍存压力，关注焦煤端扰动玻璃，期出货存压力，关注旺季临近的现货端表现

纯碱：供需仍存压力，关注焦煤端扰动玻璃：期现出货存压力，关注旺季临近的现货端表现 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025年8月8日 品种观点 品种 主要观点 本月策略 未来一个月定性分析 纯碱反弹逢高短空 本周周产量大幅回升，库存累库，盘面重新走弱。从供需大格局来看纯碱依然过剩格局明显，近期现货走货转弱，中期来看，二季度光伏抢装过后光伏玻璃产能增长趋于滞缓，浮法产能走平且后市供需仍有压力，未来或进一步冷修预期，因此纯碱整体需求没有增长预期，后市若无 实际的产能退出或降负荷库存进一步承压，8月所处纯碱行业传统夏检季节，可跟踪政策落地趋弱 实施情况及碱厂调控负荷的情况。前期盘面技术性反弹，可择机逢高入场做空，短线操作。 空单持有 玻璃 近期盘面大幅走弱，市场情绪回落，伴随现货成交大幅转弱。经历前期大幅拉涨库存从厂家转移至中游贸易商、期现商，沙河期现库存创新高，未来伴随出货或有踩踏发生。湖北地区同样库存发生转移，中游未来面临出货压力，将挤兑厂家出货情况，因此整体现货价格较难进一步提价。回归基本面，深加工订单偏弱，lowe开工率持续偏低，玻璃刚需端有一定压力，长远看地产周期底部，竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。8月可跟踪各地区政策 实际落地实施情况，以及临近金九银十中下游备货表现。当前盘面情绪回落，空单可继续持有。 震荡趋弱 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周受到焦煤扰动，盘面止跌震荡。 二、纯碱基本面 厂家 工艺 地区 产能 投产时间 连云港碱业 联碱法 连云港 110 25年5月 连云港德邦 联碱法 连云港 60 25年3月 湖北双环 联碱法 湖北 35 25年上半年 江西晶昊 氨碱法 江西 30 24年底 截止8月7日，华东地区轻碱价格在1200元/吨，降幅4%；重碱价格在1300元/吨，降幅3.70%。华北地区轻碱价格1300元，环比持平；重碱价格1350元/吨，降幅3.57%。西北地区轻重碱价格1080元，降幅3.57%。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 2023-11-10 2023-12-10 2024-01-10 2024-02-10 2024-03-10 2024-04-10 2024-05-10 2024-06-10 2024-07-10 2024-08-10 2024-09-10 2024-10-10 2024-11-10 2024-12-10 2025-01-10 2025-02-10 2025-03-10 2025-04-10 2025-05-10 2025-06-10 2025-07-10 1000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-12-022017-12-022018-12-022019-12-022020-12-022021-12-022022-12-022023-12-022024-12-02 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2025年8月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为68.50元/吨，环比下跌38元/吨。周内成本端原盐价格持稳运行，煤炭价格延续涨势，成本呈现增加。市场情绪降温，回归基本面，纯碱现货价格稳中下移，故联碱法双吨利润呈现下降。国内氨碱法利润分析：截至2025年8月7日，中国氨碱法纯碱理论利润56.20元/吨，环比下跌0.90元/吨。周内成本端无烟煤价格微幅上移，海盐价格偏稳运行，成本端小幅增加。纯碱自身价格波动不大，弱稳震荡，因此氨碱法利润仅小幅下降。 数据来源：wind隆众 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差走弱 盘面大幅拉涨，基差走弱。  1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月11日 1月21日 2月1日 2月13日 2月25日 3月7日 3月19日 2023年 3月30日 4月10日 4月20日 4月30日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月23日 7月3日 2024年 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月23日 10月9日 2025年 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 (空白)1月11日 1月21日 2月1日 2月13日 2月25日 3月7日 3月19日 3月30日 4月10日 4月20日 2023年 4月30日 5月13日 华东基差 5月23日 6月2日 6月12日 2024年 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 2025年 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月23日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 159月间价差 1-5价差1-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 1100 600 100 -4001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -900 -1400 -1900 20212022202320242025 20212022202320242025 5-9价差 1000 500 0 -5001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -1000 -1500 -2000 -2500 20212022202320242025 数据来源：wind 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 <2022/9/1 数据来源：wind卓创隆众 1月2日 1月11日 1月23日 2月6日 2月16日 2月27日 3月7日 3月16日 3月27日 4月3日 4月17日 5月6日 5月15日 5月23日 2022年 6月2日 6月12日 6月20日 6月28日 7月10日 7月18日 2023年 7月27日 8月7日 8月17日 8月31日 9月8日 9月19日 2024年 9月28日 10月13日 10月24日 11月2日 11月10日 11月21日 11月30日 2025年 12月8日 12月19日 12月28日 (空白)1月9日 个别企业提负生产，开工率整体走高 1月19日 2月2日 2月13日 2月23日 3月6日 3月14日 2022年 3月23日 4月2日 4月13日 4月26日 5月10日 纯碱开工率 联碱开工率 5月22日 2023年 5月30日 6月9日 6月19日 6月27日 7月6日 7月17日 2024年 7月25日 8月3日 8月15日 8月29日 9月7日 2025年 9月15日 9月26日 10月12日 10月21日 10月31日 11月9日 11月17日 11月28日 12月7日 12月15日 12月26日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月2日 1月11日 1月23日 2月6日 2月16日 2月27日 3月7日 3月16日 3月27日 4月3日 4月17日 5月6日 5月15日 5月23日 6月2日 6月12日 6月20日 6月28日 7月10日 7月18日 7月27日 8月7日 8月17日 8月31日 9月8日 9月19日 9月28日 10月13日 10月24日 11月2日 11月10日 11月21日 11月30日 12月8日 12月19日 12月28日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 氨碱开工率 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 氨碱联碱开工率 氨碱开工率 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 联碱开工率 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 2024-12-21 2025-01-21 2025-02-21 2025-03-21 2025-04-21 2025-05-21 2025-06-21 2025-07-21 2022年 2023年 2024年 2025年 <2022/9/1 本期国内纯碱产量74.47万吨，环比增加4.49万吨，涨幅6.41%。其中，轻质碱产量32.12万吨，环比增加2.01万吨。重质碱产量42.35万吨， 环比增加2.48万吨。 13 纯碱周产量（万吨） 个别企业提负生产，周产走高 80 75 70 65 60 55 50 45 40 数据来源：wind卓创隆众 (空白)1月9日 1月19日 2月2日 2月13日 2月23日 3月6日 2022年 3月14日 3月23日 4月2日 4月13日 4月26日 5月10日 5月22日 5月30日 2023年 6月9日 6月19日 6月27日 7月6日 7月17日 7月25日 8月3日 2024年 8月15日 8月29日 9月7日 9月15日 9月26日 10月12日 10月21日 2025年 10月31日 11月9日 11月17日 11月28日 12月7日 12月15日 12月26日 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 2021-08-11 2021-10-11 2021-12-11 2022-02-11 2022-04-11 轻碱周产量 2022-06-11 2022-08-11 轻、重碱产量（万吨） 2022-10-11 2022-12-11 2023-02-11 2023-04-11 2023-06-11 2023-08-11 2023-10-11 2023-12-11 重碱周产量 2024-02-11 2024-04-11 2024-06-11 2024-08-11 2024-10-11 2024-12-11 2025-02-11 2025-04-11 2025-06-11 2025年6月份中国纯碱出口量在15.71万吨，环比减少2.46万吨，出口均价189.40美元/吨。1-6月累计出口量为99.24万吨，较去年同增加54.44万吨，涨幅121.44%。 2025年6月份中国纯碱进口量在0.12万吨，环比减少0.03万吨，进口均价460.75美元/吨。1-6月累计进口量为1.72万吨，较去年同期减少 73.22万吨，跌幅97.71%。 2025年6月，中国纯碱净出口15.59万吨，增速-13.49%。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 250000 25 200000 20 150000 15 100000 10 50000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年2025年 2021