纯碱：流通货源偏少，供应端扰动仍存；玻璃：玻璃企业持续降价出库存，短期内区间震荡为主

2023年11月26号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：流通货源偏少，供应端扰动仍存玻璃：玻璃企业持续降价出库存，短期内区间震荡为主 品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱虽然日产提量明显，金山接近达产，但流通货源仍偏紧，现货连续提价，当前重碱价格2700-2800元/吨，近月合约持续收基差，贸易商投机需求旺盛，买涨不买跌情绪支撑，利多驱动依然主导盘面。近期轻碱的下游补库需求旺盛，因前期重质化率的提高导致轻碱产量偏紧。供应端仍存扰动，青海环保昆发两家仍低负荷生产，产量折损叠加中下游囤货导致目前流通货源偏紧。目前看多头仍占据主导，结合当前市场已经形成正反馈的情况来看，纯碱01时间已经不多，虚盘成分较重，但市场流通碱量少，12月底较难形成明显累库。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。观望观望玻璃前期玻璃受宏观预期提振盘面反弹，但目前现货价格依然接连阴跌，产销除了沙河地区近两日有明显走强外，其余地区不温不火，东北、西北地区已入冬产销低迷。厂家一直降价反应了对后市的谨慎态度，产销平平证明刚需存在，但投机需求一般，同样是对后市不太乐观的预期。供应端产能今年以来持续扩张，目前日熔已经达到17.2万吨的较高水平，今年玻璃企业采取提前降价出库存的策略，将上游库存一直保持在不高的水平，中下游今年一直维持低库存经营，因此目前玻璃产业链上中下游皆没有库存压力。国家政治经济会议年底召开，关注政策面提振情况。如果投机需求一直无法被激发，盘面或缺乏上升驱动，但下行空间受到低库存和成本支撑也较为有限，预计短期内01依然1600-1800区间震荡趋势。01合约1600-1800区间内震荡01合约1600-1800区间内震荡2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本周市场投机情绪高涨，中下游拿货积极性提高，纯碱现货偏紧，盘面多头情绪偏强。 二、纯碱基本面6 纯碱现货价格本周继续提价纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计受盘面情绪带动，正反馈形成，中下游投机需求高涨，纯碱现货价格大幅拉涨，2600-2700元/吨。7数据来源：wind 卓创隆众1000150020002500300035002022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-152023-11-15 现货价格上涨，纯碱生产利润回升截至2023 年11 月23 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1015.6 元/吨，环比+65.00 元/吨，涨幅6.84%，周内原盐价格稳定，煤炭价格小幅下降，纯碱价格上涨，利润上涨。中国氨碱法纯碱理论利润672.54 元/吨，较上周+160.25 元/吨，环比+31.28%。周内原盐价格稳定，焦炭价格上涨，纯碱价格上涨，利润上涨8数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-01-222017-01-222018-01-222019-01-222020-01-222021-01-222022-01-222023-01-22纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 盘面现货同频拉涨，基差震荡沙河基差华东基差盘面本周继续拉涨，现货同频拉涨，基差震荡。9数据来源：wind 卓创隆众-1000-5000500100015002000(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月18日4月28日5月12日5月24日6月6日6月17日6月28日7月10日7月21日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月7日12月19日12月30日2021年2022年2023年-1000-500050010001500(空白)1月13日1月26日2月7日2月18日3月2日3月14日3月25日4月6日4月18日4月28日5月12日5月24日6月6日6月17日6月28日7月10日7月21日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月16日10月26日11月5日11月15日11月25日12月7日12月19日12月30日2021年2022年2023年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1900-1400-900-40010060011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 部分停产恢复，金山提负荷，整体开工率回升纯碱开工率氨碱联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率88.83%，上周84.68%，环比+4.15 %。数据来源：wind 卓创隆众0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月2日9月14日9月22日9月30日10月19日11月2日11月10日11月18日12月1日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-232023-09-232023-10-232023-11-23氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月6日1月19日2月9日2月23日3月9日3月23日4月6日4月19日5月10日5月25日6月9日6月21日7月6日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月21日10月28日11月3日11月10日11月17日11月24日12月8日12月22日2022年2023年 周度产量折损4万吨左右纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）124045505560657075(空白)1月14日1月27日2月9日2月17日3月2日3月10日3月18日3月31日4月8日4月19日4月28日5月12日5月20日6月4日6月16日6月25日7月6日7月15日7月27日8月4日8月12日8月25日9月2日9月14日9月22日9月30日10月19日11月2日11月10日11月18日12月1日12月15日12月23日12月31日2020年2021年2022年2023年15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00轻碱周产量重碱周产量周内纯碱产量69.15 万吨，环比+3.32 万吨，涨幅4.91%。轻质碱产量29.93 万吨，环比+0.65 万吨。重质碱产量39.23 万吨，环比+2.59 万吨。 10月进口量依然高位，出口保持低位纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）1310月国内纯碱进口15.43万吨，出口5.74万吨。1-10月累计进口52.03万吨，同比增加40.91万吨，增幅367.86%。1-10月累计出口133.56万吨，同比减少33.40万吨，降幅20.00%。10月纯碱进口均价234美元/吨，出口均价305美元/吨。数据来源：wind 卓创隆众0200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）14本周国内纯碱厂家总库存40.59 万吨，环比-3.71 万吨，跌幅8.37%。其中，轻质纯碱27.83 万吨，环比3.05 万吨，重碱12.76 万吨，环比-0.66 万吨。库存——下游补库叠加投机需求，上游大幅去库数据来源：wind 卓创隆众0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月6日1月27日2月16日3月2日3月16日3月31日4月14日4月26日5月10日5月19日6月2日6月15日6月23日7月1日7月14日7月23日8月3日8月11日8月19日9月1日9月9日9月21日9月29日10月14日10月28日11月9日11月17日11月26日12月9日12月23日2021年2022年2023年 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）15交割库库存低位震荡，目前1.71wt，-2.41wt；玻璃厂原料库存补至12-15天附近，沙河玻璃厂库存普遍偏高，部分补到15-18天，还有部分在途订单库存。库存——下游玻璃厂补库纯碱原料数据来源：wind 卓创隆众0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220230.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00 三、光伏玻璃基本面16 2022新增点火32500吨& 复产产线3050吨17数据来源：wind 卓创隆众1浙江福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑四线120012002022年2月16日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路2广西广西新福兴硅科技有限公司一窑五线120012002022年2月18日广西北海铁山东港产业园3浙江福莱特玻璃集团股份公司（浙江）一窑五线120012002022年3月15日浙江省嘉兴市秀洲区秀园路4四川四川武骏光能股份有限公司一窑五线100010002022年3月27日重庆市江津区白沙工业园5安徽安徽燕龙基新能源科技有限公司一窑四线8008002022年3月28日安徽省阜阳市颍上县工业园区6安