纯碱：供需压力仍存，本周盘面形成向下突破 玻璃：下周经济会议或存扰动，中长线01回归交割逻辑趋弱运行

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 二、纯碱基本面 纯碱现货价格相对坚挺 国内纯碱市场走势震荡运行，价格相对坚挺，部分成交略有松动。 截止2024年12月5日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-12.40元/吨，环比增加17元/吨。主要成本端煤炭价格下降，纯碱市场缺乏消息指引，价格稳定，因此利润小幅增加。中国氨碱法纯碱理论利润-33.05元/吨，环比增加15.52元/吨。周内成本端焦炭价格震荡下移，纯碱市场维持稳定，成本下跌，纯碱利润小幅缓和。 盘面下挫，现货稳定，基差走强 本周纯碱综合产能利用率87.06%，上周87%，环比增加0.06%。 数据来源：wind卓创隆众<2021/12/30 碱厂产量维持高位 本周纯碱产量72.58万吨，环比增加0.05万吨，涨幅0.07%。轻质碱产量30.42万吨，环比增加0.11万吨。重质碱产量42.16万吨，环比减少0.06万吨。 10月纯碱净出口增速扩大 2024年10月份我国纯碱出口量在16.17万吨，较上月上涨3.32万吨，涨幅25.86%，出口均价217.53美元/吨。1-10月累计出口量为87.90万吨，较去年同期减少45.66万吨，跌幅为34.19%。2024年10月份中国纯碱进口量在3.50万吨，较上月下跌0.52万吨，跌幅12.97%，进口均价221.60美元/吨。1-10月累计进口量为96.71万吨，较去年同期增加44.69万吨，增幅为85.88%。2024年10月，中国纯碱净出口12.67万吨，增速43.51%。 库存——厂家持续库存累库 截止2024年12月5日，国内纯碱厂家总库存159.69万吨，较上周四减少5.89万吨，跌幅3.56%。其中，轻质纯碱61.59万吨，环比下跌4.93万吨；重质纯碱98.10万吨，环比下跌0.96万吨。 库存——贸易商库存走高，碱厂代发天数走高 交割库库存回落，本周交割库39.46（+1.5)。 周内，浮法玻璃纯碱库存统计，31%的样本场内14.56天，下降0.46天，场内+待发20.18天，降0.33天；38%的企业场内14.19天，下降0.42天，场内+待发19.18天，降0.17天；46%的样本13.82天，降0.47天，场内+待发19.34天，降0.18天。整体库存变化不大，有企业计划补充，下月对于冬储开始做准备。 周内，纯碱企业待发订单增加，15天+。 纯碱表需走强 截至2024年12月5日，中国纯碱企业出货量78.47万吨，环比增加16.67%；纯碱整体出货率为108.12%，环比+15.38%。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–利润亏损，光伏产能继续缩减 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计446条，日熔量合计94890吨/日（部分装置限产，实际产能偏低），环比持平，较上周由下降转为平稳，同比下降1.44%，较上周暂无变动。 价格&利润-光伏玻璃厂家持续亏损，行业仍处于低迷周期 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存降速放缓。鉴于近期光伏玻璃窑炉陆续冷修，产量呈现下降趋势。同时亏损明显，厂家推涨积极。月初，2.0mm镀膜玻璃报价上调0.5元/平方米。而终端装机推进不及预期，组件厂家订单不饱和，开工率有不同程度下降。 截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5-12元/平方米，环比上涨2.17%，较上周由下降转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米，环比下滑1.28%，较上周跌幅扩大0.01个百分点。 库存–光伏玻璃库存去库 光伏玻璃库存去库，企业库存35.54天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 五、玻璃基本面 玻璃现货价格调降 本周后半段市场情绪回温，多地产销走弱，现货价格回落。 盘面走弱，基差走强。 本周（20241129-1205）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-127.58元/吨，环比下降17.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.11元/吨，环比增加44.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润160.99元/吨，环比下降61.43元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产——地产成交未见明显起色 2024年复产产线&点火产线统计 玻璃供应减量放缓 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计288条，在产227条，日熔量共计159065吨，较上周持平。周内产线改产1条线，暂无点火及冷修线。 本周库存去库，当前样本总库存4822.9万重箱，环比-1.61% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家贸易商库存去化，库存转移至深加工 沙河地区厂家去库，中游期现贸易商小幅去库，旺季尾端刚需较好，部分库存消化部分转移至下游深加工。 深加工环比走弱，同比偏弱明显 截至20241129，玻璃深加工企业订单天数12.3天，环比-5.38%，同比-40.29%。11月末，多地深加工订单环比出现下滑，当前市场多以散单为主，订单排期3-7天居多，部分出口及工程订单可排15-20天，北方存在一定赶单现象，订单预期可排1月，后续将逐步进入收尾工作。本周（20241123-1129），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为85.11%，较上期上涨1.1个百分点。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002数据来源：Wind，Mysteel，SMM，彭博，广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks